国防军工行业卫星互联网产业月报（ 2024年3月）：国家队和民营火箭相继取得重大突破，国内卫星互联网发展提速

行业研究|行业月报 看好（维持） 国家队和民营火箭相继取得重大突破，国内卫星互联网发展提速 ——卫星互联网产业月报（2024年3月） 国防军工行业 国家/地区中国 行业国防军工行业 报告发布日期2024年04月03日 核心观点 3月卫星互联网板块跑赢军工及通信行业，板块弹性强于大盘。2024年3月，卫星互联网概念指数走势与大盘趋同，弹性强于大盘，3月涨幅为+8.24%，跑赢大盘及 军工、通信行业。2024年3月29日卫星互联网概念指数PE-TTM为82.04倍，处于2021年以来的80%分位。 行业动态： 卫星端：时空道宇星载大规模可展开相控阵天线计划最早年底发射，满足手机直连卫星通信要求，可服务海量存量手机，填补国内手机直连卫星载荷空白。 发射端：国内，国家队和民营火箭相继取得重大突破。国家队：长八改全面转入首次飞行试验阶段，预计24年下半年首飞；航天科技两型可复用火箭分别计划明后年 首飞；航天科工火箭公司的“鸣凤”二号可复用发动机全系统多工况热试车成功。民营火箭：蓝箭航天首台天鹊A发动机交付装配，朱雀二号02批遥一运载火箭将开始全箭总装；天龙三号一子级九台发动机成功交付，星网专用大型液体火箭7月首飞在即。国外，星舰持续快速迭代，第三次试射成功入轨，取得重大进展。此外，箭元科技计划联合淘宝开展利用可重复使用火箭技术运送快递包裹的新模式探索试验，商业火箭的应用场景实现再突破。 应用端：国内，小米汽车申请卫星相关专利，今年或成卫星通信规模化上车元年。国外，FCC批准手机卫星直连监管框架，为推动美国手机卫星直连服务奠定基础。 王天一021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 罗楠021-63325888*4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 冯函021-63325888*2900 fenghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070002 宁小涵ningxiaohan@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 2023年中国商业航天迎来了真正的元年，产业链开始成熟，基础设施越来越完善，需求逐渐明确。2024年商业航天首次被写入政府工作报告，卫星互联网高轨卫星01星成功发射，后续卫星互联网行业有望逐步进入招标期和密集发射期，此外3GPP5GR18版本将在Q2冻结，海南商业航天发射场将在6月首发，后续催化不断。按照卫星互联网产业发展顺序，首先上游空间段卫星制造和卫星发射环节率先受益，其次是地面段网络建设 设备和应用终端，建议关注产业链各环节的核心供应商：低空经济 卫星制造：卫星载荷：国博电子(688375，未评级)、航天电子(600879，未评 级)、上海瀚讯(300762，未评级)、盛路通信(002446，未评级)、振芯科技(300101，未评级)、铖昌科技(001270，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、航天电器(002025，买入)、亚光科技(300123，未评级)、航天环宇 (688523，未评级)等；卫星平台：航天智装(300455，未评级)、国光电气 (688776，未评级)、智明达(688636，未评级)、航宇微(300053，未评级)、久之洋(300516，未评级)、天银机电(300342，未评级)等；卫星总装：中国卫星(600118，未评级)、上海沪工(603131，未评级)等；卫星测试：苏试试验 (300416，未评级)、思科瑞(688053，未评级)、西测测试(301306，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、坤恒顺维(688283，未评级)等。 卫星发射&火箭研制：高华科技(688539，未评级)、国科军工(688543，未评 级)、中天火箭(003009，未评级)、派克新材(605123，未评级)、豪能股份(603809，未评级)、航天动力(600343，未评级)、斯瑞新材(688102，未评级)等。 地面设备：海格通信(002465，未评级)、华力创通(300045，未评级)、电科芯片 (600877，未评级)、金信诺(300252，未评级)、星网宇达(002829，未评级)、雷科防务(002413，未评级)、海能达(002583，未评级)、盟升电子(688311，未评级)等。 风险提示 政策支持不及预期；卫星产业基础建设及发展不及预期；技术发展不及预期 板块短暂回调后反弹，卫星互联网星座加速组网：——卫星互联网产业月报（2024年2月） 卫星互联网：蓄势待发，星辰大海：——卫星互联网产业系列报告二 2024-03-04 2023-11-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、2024年3月卫星互联网板块跑赢军工及通信行业，板块弹性强于大盘4 2、行业动态7 2.1发射活动统计7 2.2时空道宇手机直连卫星计划最早年底发射8 2.3国家队和民营火箭相继取得重大突破8 2.4星舰第三次试射成功入轨，取得重大进展10 2.5淘宝试验火箭送快递，商业火箭应用场景再突破11 2.6小米汽车申请卫星相关专利，今年或成卫星通信规模化上车元年11 2.7中国电信首次获批卫星通信国际电信码号资源，中国卫星业务走出国门12 2.8FCC批准手机卫星直连监管框架，为推动美国手机卫星直连服务奠定基础12 3、公司动态13 投资建议14 风险提示15 图表目录 图1：卫星互联网指数走势（2023/01/03~2024/03/29)4 图2：2024年3月卫星互联网指数走势（2023/03/01~2024/03/29)4 图3：时空道宇“宇宙魔方”星载大规模可展开相控阵天线8 图4：长征八号改进型火箭5.2米直径整流罩分离试验顺利完成8 图5：蓝箭航天首台天鹊A发动机成功交付9 图6：箭元科技携手淘宝启动火箭送快递试验11 表1：2024年3月卫星互联网板块涨跌幅前十个股（2024/3/1~2024/3/29）5 表2：2024年3月卫星互联网板块涨跌幅后十个股（2024/3/1~2024/3/29）5 表3：重点标的估值表6 表4：2024年3月国内发射活动7 表5：2024年3月SpaceX发射活动7 表6：星舰三次试射快速迭代10 表7：卫星通信应用加速走向消费市场11 表8：2023年卫星互联网产业链标的业绩公布（截至2024年3月31日）13 表9：2023年卫星互联网产业链标的业绩预告及业绩快报13 1、2024年3月卫星互联网板块跑赢军工及通信行业，板块弹性强于大盘 2024年3月，卫星互联网概念指数走势与大盘趋同，弹性强于大盘，3月涨幅为+8.24%，同期申万国防军工指数涨幅为4.41%，申万通信指数涨幅为4.25%，沪深300指数涨幅为0.61%，卫星互联网概念指数跑赢大盘及军工、通信行业。2024年3月29日卫星互联网概念指数PE-TTM为 82.04倍，处于2021年以来的80%分位。 图1：卫星互联网指数走势（2023/01/03~2024/03/29) 卫星互联网指数沪深300国防军工(申万)通信(申万) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：2024年3月卫星互联网指数走势（2023/03/01~2024/03/29) 卫星互联网指数沪深300国防军工(申万)通信(申万) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2024-03-01 2024-03-02 2024-03-03 2024-03-04 2024-03-05 2024-03-06 2024-03-07 2024-03-08 2024-03-09 2024-03-10 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 2024-03-16 2024-03-17 2024-03-18 2024-03-19 2024-03-20 2024-03-21 2024-03-22 2024-03-23 2024-03-24 2024-03-25 2024-03-26 2024-03-27 2024-03-28 2024-03-29 0% -2% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所 本月涨跌幅前十/后十个股如下： 表1：2024年3月卫星互联网板块涨跌幅前十个股（2024/3/1~2024/3/29） 代码 公司 月涨跌幅 产业链环节 002829 星网宇达 31.23% 地面 688418 震有科技 28.37% 地面 300252 金信诺 26.83% 地面 688182 灿勤科技 19.97% 地面 002792 通宇通讯 19.08% 地面 603131 上海沪工 18.40% 卫星 300342 天银机电 17.59% 卫星 300053 航宇微 17.58% 卫星 002413 雷科防务 16.90% 地面 688543 国科军工 14.04% 火箭 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：2024年3月卫星互联网板块涨跌幅后十个股（2024/3/1~2024/3/29） 代码 公司 月涨跌幅 产业链环节 688053 思科瑞 -23.32% 测试 688776 国光电气 -17.07% 卫星 002025 航天电器 -6.52% 卫星 688311 盟升电子 -6.25% 地面 688682 霍莱沃 -5.92% 测试 601698 中国卫通 -5.27% 地面 688048 长光华芯 -4.66% 卫星 002465 海格通信 -3.55% 地面 688375 国博电子 -2.75% 卫星 688270 臻镭科技 -2.67% 卫星 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：重点标的估值表 环节 代码 公司 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 2024/4/2 2022A 2023 A/E 2024E 2025E 2022A 2023 A/E 2024E 2025E 卫星 688375 国博电子 276.33 5.21 6.06 7.68 9.92 53 46 36 28 600879 航天电子 246.79 6.11 5.25 7.65 8.76 40 47 32 28 300762 上海瀚讯 87.85 0.86 1.14 3.39 5.64 103 77 26 16 300455 航天智装 77.88 0.86 1.11 1.48 1.89 90 70 53 41 300101 振芯科技 98.29 3.00 0.73 3.32 4.39 33 135 30 22 688270 臻镭科技 79.24 1.08 0.72 1.42 1.96 74 109 56 40 001270 铖昌科技 89.70 1.33 0.80 2.04 2.74 68 113 44 33 002446 盛路通信 70.38 2.44 2.42 3.56 4.63 29 29 20 15 002025 航天电器 174.89 5.55 7.50 10.20 13.11 31 23 17 13 300123 亚光科技 60.90 -12.01 0.67 1.56 2.41 -5 92 39 25 688523 航天环宇 88.70 1.23 1.35 2.61 3.98 72 66 34 22 688048 长光华芯 73.26 1.19 -0.86 1.16 2.04 61 -85 63 36 002338 奥普光电 74.21 0.82 0.94 1.84 2.64 91 79 40 28 600118 中国卫星 304.14