业绩增长强劲，燃料成本持续回落

华能国际电力股份有限公司（股票代码：0902.HK）近期公布了其2023年第一季度的财务业绩。在这一季度，公司实现了显著的业绩增长，营收达到653.67亿元人民币，同比增长0.15%，归母净利润为45.96亿元人民币，同比增长104.25%，扣非后归母净利润为43.77亿元人民币，同比增长117.98%。经营性净现金流达到了121.43亿元人民币，同比增长97.81%。

业绩增长的主要驱动力包括燃料成本的下降以及发电量的增长。其中，燃煤和风电板块对利润的贡献尤为显著，利润分别为28.25亿元和24.14亿元人民币，分别同比增长4151.44%和25.41%。分析认为，随着煤炭行业产能的释放，煤炭供需格局将趋于宽松，预计公司未来燃料成本将继续下降，从而提升盈利能力。

上网电量稳步增长，2024年全年预计境内发电量将达到4850亿千瓦时。新能源领域同样表现不俗，风电、光伏上网电量分别增长了24.08%和73.73%。此外，公司正在积极推进新能源装机的高速增长，预计2024年全年将新增装机约10 GW。

新能源装机占比的提升对公司未来发展具有积极意义。同时，实施容量电价政策可能有助于提升公司的现金流和盈利能力，特别是在当前的市场环境下。

对于未来的盈利预测，预计2024年至2026年的归母净利润分别为134.2亿元、151.8亿元和168.3亿元人民币，对应每股收益分别为1.03元、1.08元和1.18元。目前的市盈率为5.4倍、4.8倍和4.3倍，市净率为0.52倍、0.50倍、0.47倍和0.45倍。基于这些指标，公司被维持“买入”投资评级，并设定目标价为7.80港元，对应2023年PE为7.0倍。

需要注意的是，投资者在参考上述分析时，还需考虑潜在的风险因素，如上网电量、电价及新能源装机增长不及预期，煤价涨幅超预期，以及资产减值风险等。