2024年5月资产配置报告：股债跷跷板修复已近尾声，重视质量因子

总结

国内外宏观环境与政策影响：

• 美联储降息预期降温：美联储4月维持偏鹰指引，市场预期年内仅降息一次，这导致美元走强，非美市场波动加剧。
• 国内经济稳定：一季度GDP增长5.3%，好于预期，显示国内生产端、出口偏强，但内需修复偏慢。

A股市场分析：

• 5月行情展望：A股短期内仍有向上试探动能，但空间有限，预计先扬后抑。避险情绪回落、人民币汇率稳定、估值偏低等因素支持A股，但基本面及居民风险偏好修复偏慢，限制了持续突破的动力。
• 风格偏好：成长风格仍处于修复窗口，价值、红利风格下行风险不大。

大类资产配置观点：

• A股：维持震荡格局，5月或先扬后抑。
• 债券：中性策略，关注利率风险。
• 可转债：中性策略。
• 美元：相对乐观。
• 黄金：相对乐观。
• 港股：相对乐观。
• 信用债：中性策略。
• 美债：中性策略。
• 美股：中性策略。
• 原油：中性策略。

主要观点：

• 股债跷跷板修复接近尾声，成长风格仍处于修复窗口。
• 报告建议关注质量因子，如ROE、FCF等，尤其是在“国九条”价值投资的监管导向下。
• 中期看，大盘、核心资产、高股息风格的趋势未变，短期调整可能提供中长期配置机会。

以上总结基于报告提供的内容，涵盖了国内外宏观环境、A股市场分析、大类资产配置观点等关键点，旨在提供一个清晰、简洁的概览。