周报：宏观氛围偏暖，钢价震荡偏强

投资咨询业务资格 宏观氛围偏暖，钢价震荡偏强 ——周报20240506 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量231.79万吨（环比+4.39%，同比-15.09%），全国热卷周产量319万吨（环比+1.08%，同比+0.20%）。螺纹钢利润环比改善，增产较热卷更为明显。消费：螺纹表观消费266.09万吨（环比-7.61%，同比-5.65%），热卷表观消费309.51万吨（环比-4.32%，同比+2.84%）。受假期影响，螺纹钢热卷表需回落。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存914.54万吨（环比-3.61%，同比-7%），热卷总库存419.48万吨（环比+2.31%，同比+17.24%）。螺纹钢延续降库趋势，热卷库存由降转增。成本：铁水日产连增五周至230.67万吨，5月仍有小幅增产预期。同时，铁矿石海外发运持续回升，到港量有所增加，铁矿石呈现供需双增格局，短时价格表现坚挺。焦炭四轮提涨后，仍有五轮预期，目前钢厂双焦库存处于偏低水平。总结：宏观方面，五一假期，北京、天津“松绑”限购等楼市利好消息不断，同时二季度迎专项债发行高峰，市场预期较强，宏观氛围偏暖。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢产增需减，降库趋缓。受近期利润修复影响，钢厂高炉增产多集中在螺纹钢，需求表现一般，假期终端采购积极性不高，库存降幅收窄。基于螺纹总库存偏低，市场心态较为乐观。热卷产量小幅回升，需求回落，库存由降转增，目前累库集中在社库，钢厂库存偏低，仍有较强的挺价意愿。4月制造业PMI仍维持在50%以上的扩张区间，“以旧换新”或对下游制造业带来重要提振，关注后续政策推进。钢价以震荡偏强对待，建议逢低做多为主。 单边：震荡偏强逢低做多 宏观政策推进不及预期、需求大幅回落 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/04/30 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3650 ↑10 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3770 ↑10 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3870 ↓30 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3840 ↓20 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3760 ↓30 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3800 ↓30 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 872 ↓15 准一级冶金焦:日照港 元/吨 2060 ↑60 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3670 ↑35 RB05合约 元/吨 3493 ↓65 RB10合约 元/吨 3656 ↑15 HC01合约 元/吨 3786 ↑16 HC05合约 元/吨 3760 ↓64 HC10合约 元/吨 3804 ↑7 基差 上海螺纹（10合约） 元/吨 -6 ↓5 北京螺纹（10合约） 元/吨 114 ↓5 广州螺纹（10合约） 元/吨 214 ↓45 上海热卷（10合约） 元/吨 36 ↓27 天津热卷（10合约） 元/吨 -44 ↓37 广州热卷（10合约） 元/吨 -4 ↓37 价差 RB10-01 元/吨 -14 ↓20 HC10-01 元/吨 18 ↓9 10HC-10RB 元/吨 148 ↓118 库存 RB期货仓单日报 吨 175662 ↓1497.00 HC期货仓单日报 吨 218639 ↓288.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 234.13 ↓9.00 螺纹钢：社会库存 万吨 680.41 ↓25.30 螺纹钢：总库存 万吨 914.54 ↓34.30 热卷：厂库库存 万吨 88.71 ↑3.66 热卷：社会库存 万吨 330.77 ↑5.83 热卷：总库存 万吨 419.48 ↑9.49 节前补库需求有限，资金离场令盘面小幅承压 五一小长假，节前终端补库有限，市场观望情绪回升，部分地区现货报价松动。期货盘面资金离场意愿增强，价格略有承压，但基于五大材持续去库，螺纹钢库存水平偏低，节前价格调整整体有限。 02供需分析 螺纹钢增产明显，热卷产量小幅回升 螺纹钢周产量（万吨）热卷周度产量（万吨） 430350 380 330 340 330 320 280 310 300 230 290 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量231.79万吨 （环比+4.39%，同比-15.09%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量319万吨 （环比+1.08%，同比+0.20%） 螺纹钢增产集中在高炉端 螺纹钢高炉周产量（万吨）螺纹钢电炉周产量（万吨） 36060 340 50 320 30040 280 30 260 24020 220 10 200 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢高炉周产量204.29万吨 （环比+4.25%，同比-18.34%） •螺纹钢电炉周产量27.5万吨 （环比+5.44%，同比+20.67%） 高炉开工率继续回升，电炉开工率小幅回落 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 全国87家电炉厂开工率（%） 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0501-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率80.6% （环比+1.09%，同比-1.33%） •电炉开工率65.01% （环比-0.63%，同比-5%） 螺纹钢利润环比改善，热卷利润继续收缩 2000 1500 1000 500 0 -500 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 •螺纹钢利润-181.72 •热卷利润为-177.07 数据来源：Mysteel （周环比+5.57%，同比-65.47%） （周环比-14.48%，同比-449%） 受假期影响，螺纹钢和热卷需求均呈现下滑 螺纹钢周度表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 500 400 300 200 360 340 320 300 280 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 260 240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费266.09万吨 （环比-7.61%，同比-5.65%） •全国建材成交5日均值为11.09万吨 （周环比-4.09%，同比-21.19%） •热卷表观消费309.51万吨 （环比-4.32%，同比+2.84%） 螺纹钢延续降库趋势，厂库社库降幅略有放缓 螺纹钢总库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 螺纹钢厂内周库存（万吨） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 -200.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mystee