方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 作者：张向军从业资格证号：F0209303投资咨询证号：Z0002619 联系方式：010-68578692 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王骏 从业资格证号：F0243443投资咨询证号：Z0002612联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月08日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 主要产糖国食糖产量纷纷高于预期，印度行业协会敦促政府允许本年度出口食糖200万吨。巴西主产区季即将进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素。国内本年度产量基本符合预期，下年度因糖料作物种植面积稳中有增，食糖继续增产的可能性较大。国内则需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模 。 【交易策略】 郑糖节后以反弹走势为主，主力合约自6100元回升至6300元。国内本榨季产糖接近结束，或许目前工业库存处于历史同期低位给糖价带来一定支持。等待4月产销数据的指引。后期供应端主要影响来自于外糖价格波动及进口糖规模的变化。巴西主产区即将进入高产期，产糖前景的不确定性令糖价出现较大波动。国内5、6月份是食糖销售淡季，仍可维持反弹后做空的思路。 橡胶： 【市场逻辑】 国内外主要产区陆续开割，但新胶上市规模偏低，供应压力不大。近来国内天胶库存连续回落，而节后全钢胎企业开工率同比及环比或有下降，终端消费形势不乐观。 【交易策略】 据业内机构分析，进入5月份，工程、基建等户外施工仍有复苏性提升，对全钢胎替换市场需求形成一定提振，但运输行业竞争压力有进一步加大预期，市场内卷严重，全钢胎市场出货压力不减，主动进囤货意愿将不及往年同期。预计5月整体市场提速有限，稳中偏弱运行。胶价反弹数日后有遇阻迹象。4月份国内重卡销量同比略增，但幅度有限。节后轮胎企业复工情况以及天胶库存变化都是重要指引，仍维持震荡操作思路。 纸浆 【市场逻辑】 成品纸市场继续走弱，白卡纸、文化纸下跌，浆、纸走势继续分化 ，纸厂利润承压，但纸厂开工率回落还不明显，同时生活用纸价格偏强。据悉，加拿大铁路工人已投票决定最早于5月22日举行罢工 ，加拿大NBSK出口中国和其他亚洲国家或受阻，加拿大NBSK价格维持800-820美元/吨不变，上周上涨20美元/吨，北欧价格上涨10 -20美元/吨至790-810美元/吨，阔叶浆计划5月上涨30美元/吨，供应商报价依然坚挺，目前针叶浆即期进口成本大概处于6400-6700元/吨，盘面贴水扩大。综合看，纸浆依然是多空交织，短期压力主要是国内下游偏弱及需求淡季来临，但商品市场通胀交易仍在 持续，同时外需逐步企稳，加之国内纸厂减产还不明显，因此纸浆回落空间可能受限。当前倾向于此轮反弹的区间高位波动。 【交易策略】 09合约短期在6300附近尝试低买，跌破6250减仓暂时离场观望。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；现货市场表现平稳，基数消费支撑延续，不过持续推动力仍然不足，近期市场消息平稳，未出现明显的异常变化；整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，依然限制苹果期价的涨幅。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议观望或者反弹做空思路。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣处于萌芽阶段，产区暂无极端不利天气。红枣现货市场延续供需双弱格局，内地红枣库存处于近年低位，部分客商有一定补货需求，对红枣价格产生一定支撑。但目前整体处于消费淡季，阶段性补库后红枣消费可能再次转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价上方压力仍存。 【交易策略】 区间内高抛低吸，09合约期价支撑位11900-12000，压力位13500-13550. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差7 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 近月合约回落带动，期价偏弱波动 7000-7200 8500-8800 * 红枣2409 区间内高抛低吸 供需双弱仓单量高位 11500-11900 13500-13550 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 高位做空 供应压力大 6000-6100 6300-6350 * 橡胶2409 多单持有 供需面预期向好 13500-14000 16000-17000 * 20号胶2406 多单持有 供需面预期向好 11000-11500 13000-13500 * 纸浆2409 暂时观望 国内下游较弱同时海外市场偏强 6250-6300 6450-6500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年4月25日，全国主产区冷库库存量为406.15万吨，同比下降33.9万吨。其中山东地区库存量为179.79万吨，同比增加9.43万吨；陕西地区库存量为112.24万吨，同比下降7.88万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。（钢联农产品） 新季花期调研：根据花期情况与2023年套袋期间苹果个数苹果产量值对比加权计算产量约为3873.43万吨。假设果个生长正常的情况下，与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加319.32万吨，增幅8 .98%。（卓创） (二）现货市场情况 山东地区成交一般，客商主要寻找部分好货，果农货成交缓慢，果农着急出库，部分果农货在五一假期结束之后成交价格有下滑表现。客商采购相对比较谨慎，选购部分好货。果脯果及残次果出货良好，近期果脯果有继续上涨迹象。 陕西地区整体出货速度平稳，客商以包装自有货源为主，调货采购的比较少。当前果农货剩余好货已经不多 ，多数为质量较差的货源，价格低位徘徊，果农出货意愿良好。副产区剩余货源量已经不大，有部分客商货主要为客商自己市场需求。 销区情况：批发市场近期到货平稳，出货速度一般，成交不旺。市场好货少，价格高位稳定，相比供应量出货情况尚可。中等及偏下质量货源出货速度一般，成交偏慢。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在6600吨，较上周减少50吨，环比减少0.75%，同比减少46.79%。本周样本点库存继续下降，随着天气转暖，入库继续进行，由于中小客商余货有限，入库积极性不高，市场AD类好货偏紧，B类货源供应充足，端午备货阶段下游拿货积极性提高，刚需采购为主，市场交投氛围活跃。 三、白糖市场情况 大宗商品贸易商路易达孚（LouisDreyfus）于5月7日表示，预计2024/25榨季全球食糖供应过剩量为80万吨 ，而2023/24榨季预计过剩250万吨。Dreyfus糖业主管EnricoBiancheri在纽约的一次研讨会上发言表示，如果印度政府继续如期实施乙醇计划，泰国和欧洲的食糖增产将被印度供应的下降所抵消。 据外媒5月6日报道，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）敦促政府允许2023/24榨季出口200万吨糖，这将改善糖厂财务状况，以按时支付蔗款。据ISMA的数据，2023/24榨季截至4月末，印度食糖产量已达约3140万吨，预计最终净糖产量将接近3200万吨。 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月30日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为120艘，此前一周为95艘。港口等待装运的食糖数量为449.57万吨，此前一周为335.31万吨。 据印度全国制糖企业联合会（NFCSF）发布的数据，自2023年10月1日开启的2023/24榨季截至4月30日，印度 累计压榨甘蔗31297.5万吨，已产糖3159万吨，目前全国还有23家糖厂尚未收榨。本榨季食糖产量预计将达到3213.5万吨，而上榨季为3339万吨。 四、橡胶市场情况 截至2024年5月5日，中国天然橡胶社会库存138.11万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.85%。深色胶社会总库存为82.84万吨，较上期下降2.49%。浅色胶社会总库存为55.28万吨，较上期下降0.86%。 最新数据显示，2024年一季度美国进口轮胎共计6836万条，同比增加22%。其中，乘用车胎进口同比增16%至4195万条；卡客车胎进口同比增33%至1526万条；航空器用胎同比降9%至7.5万条；摩托车用胎同比增46%至78万条；自行车用胎同比降17%至131万条。 截至2024年5月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.11万吨，环比上期减少1.5万吨，降幅2.56 %。保税区库存7.47万吨，降幅2.32%；一般贸易库存49.64万吨，降幅2.59