方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者：侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：王骏 从业资格证号：F0243443投资咨询证号：Z0002612联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月05日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 受天气因素扰动，巴西产糖前景令人担忧，而印度、泰国甘蔗长势相对乐观，但这些产区仍存在不确定性，国际糖价上下反复。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 尽管7月份国内食糖销售数据尚未完全出台，但据已公布的主要产区数据看，糖厂食糖库存很可能依然是近十年来次低水平，或许仅略高于2023年同期。不过，近来进口糖利润窗口打开有望刺激外糖进口增加。国际市场，供需面中长期过剩预期以及阶段性供应不稳定交替影响糖市，交易者多空心态转换较频繁，糖价走势或许还会震荡反复。在年末新糖大量上市之前，国内食糖供应主要依靠糖厂库存及外糖进口，其中外糖进口量最具不确定性。维持区间操作思路。 橡胶： 【市场逻辑】 近期国内外产区季节性供应增加，国内天胶库存已有止跌迹象。7月重卡销量环比、同比都有下降，物流运输行业景气度较低的局面仍有待改善。7月31日，交通运输部、财政部发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”，对老旧营运货车报废更新给予资金补 贴。政策利好利多胶市，但实际效果仍需进一步观察。 【交易策略】 上周轮胎企业开工情况稍有好转，全钢胎成品库存加速下降。国内天胶库存基本止跌，是否为趋势性反转还待观察，但去库存结束只是早晚问题。产区天气状况改善，新胶上市将提速，此外，原油价格深幅回落拖累合成橡胶走低，间接利空天胶价格。不过，政策面利好如能提振天胶消费，则胶价有望继续反弹。技术上看RU2501合约可能在15800-16000元附近存在阶段性阻力。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆近期外盘拖累减轻，成交有改善，带动盘面止跌企稳。Arauco宣布7月份针叶浆银星765美元/吨，折算进口成本约6350元/吨 ，UPM针叶浆报价800美元。根据纸业联讯消息，近期买卖双方似乎就漂针浆价格达成初步协议，部分供应商表示中国买家同意接受760美元/吨的报价，但是他们在收到其他供应商的报价之前仍较为谨慎，目前加拿大和北欧地区进口的NBSK价格为800-820美元/吨 。近期国内市场除白卡外，文化纸及生活用纸价格持续下跌，纸厂产量窄幅波动，文化纸下降，海外市场6月欧洲港口库存略降，年初以来波动不大，表明供需持稳。整体看，国内市场仍偏弱，随着 期货贴水进口成本扩大，且外盘企稳，盘面下跌空间也相应缩小，但持续反弹的驱动较弱，仍需关注下游何时好转或是否有其他利多因素出现。 【交易策略】 市场情绪较弱风险资产承压，纸浆自身基本面改善有限，短期逢高空配，向下关注5550-5600元支撑。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 期价处在年度运行平台低位，市场情绪有所反复，不过仍然未看到能够明显缓解前期压力的变化，期价上行推动力不足。基本面情况来看，新季产量延续增产预期，天气波动平稳，生长继续推进顺利 ，目前没有看到明显干扰产量的天气变化；现货市场来看，早熟苹果开始零星上市，价格分歧较大，市场分歧也随之增加，情绪出现扰动，持续跟踪其进一步变化。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议维持偏空思路。 红枣： 【市场逻辑】 新季灰枣一二茬坐果均优于去年，存恢复性增产预期，枣价上方压力仍存。需求端目前处于红枣消费淡季，终端消费依旧疲弱，但价格走低后下游贸易商存在一定补库意愿，中秋节存在一定备货需求 ，市场成交有所好转，后续关注中秋、国庆备货情况。枣树步入上糖期，后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】 新季存恢复性增产预期，期价上方压力仍存，但前期期价大幅下跌已对增产预期有所体现，现货市场成交有所好转，暂以震荡对待，01合约期价支撑位10000-10005，压力位11450-11500. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况17 第八部分期权相关数据17 一、苹果期权数据17 二、白糖期权数据18 三、橡胶期权数据19 图目录 图1：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图13：苹果10月基差8 图14：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果多头持仓前20排名12 图30：苹果空头持仓前20排名12 图31：苹果成交量前20变化12 图32：苹果净多头前20变化13 图33：苹果净空头前20变化13 图34：红枣净多头前20排名13 图35：红枣净空头前20排名13 图36：红枣成交量前20变化13 图37：红枣净多头前20变化14 图38：红枣净空头前20变化14 图39：白糖多头持仓前20排名14 图40：14 图41：白糖成交量前20变化14 图42：白糖净多头前20变化15 图43：白糖净空头前20变化15 图44：橡胶多头持仓前20排名15 图45：橡胶空头持仓前20排名15 图46：橡胶成交量前20变化15 图47：橡胶净多头前20变化16 图48：橡胶净空头前20变化16 图49：16 图50：16 图51：20号胶成交量前20变化16 图52：20号胶净多头前20变化17 图53：20号胶净空头前20变化17 图54：纸浆期货主力多头持仓情况17 图55：纸浆期货主力空头持仓情况17 图56：苹果期权成交量18 图57：苹果期权持仓量18 图58：持仓量及成交量认沽认购比率18 图59：历史波动率18 图60：隐含波动率18 图61：白糖期权成交量19 图62：白糖期权持仓量19 图63：白糖期权成交及持仓认沽认购比率19 图64：历史波动率19 图65：隐含波动率19 图66：橡胶期权成交量20 图67：橡胶期权持仓量20 图68：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率20 图69：历史波动率20 图70：隐含波动率20 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况17 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 市场情绪反复，期价震荡偏弱 6600-6700 8000-8200 * 红枣2501 观望 消费疲弱新季红枣存增产预期后 续关注是否存过量降雨 10000-10005 11450-11500 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5700-5800 6000-6100 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 15000-15300 16000-16200 * 20号胶2410 区间交易 供需面不确定性增加 11700-11900 12500-12700 * 纸浆2409 轻仓做空 商品市场情绪较差，纸浆产需改善有 限 5500-5600 5800-5850 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年8月1日，全国主产区冷库库存量为98.66万吨，同比增加6.86万吨。其中山东地区库存量为71.21万吨，同比增加19.97万吨；陕西地区库存量为18.49万吨，同比增加3.74万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较前一周减少10.41万 吨。走货较前一周环比基本持平。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年6月鲜苹果出口量约为6.02万吨，环比减少0.88%，同比增加88.50%。2024年1-6月份累计出口量约为42.82万吨，同比增加36.76%，本产季累计出口量约为80.04万吨，同比增加17.87%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区：存储商出货积极性尚可，有部分存储商开始着急出库。客商采购偏谨慎，选购好货为主。主流成交价格稳定，着急出货的货源成交价格微幅下滑。山东产区极少早熟苹果供应市场，价格与去年相差不大。栖霞地区苹果客商货80#以上软一二级条纹4.0元/斤以上，片红3.0元/斤以上。适合出口的货源近期成交尚可。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为冷库。客商采购积极性提高，80#以上条纹货源出价3.8-4 .0元/斤，存储商报价3.8-4.0元/斤，成交价格区间3.8-4.0元/斤。 陕西产区：当前阶段，旧季红富士冷库剩余货量已经不大，咸阳、渭南等地区冷库货中已经几乎无货。剩余少量货源集中在延安产区，多数为客商自有货源。冷库近段时间几乎无交易，客商供应自己市场需求为主。自7月4日起，暂停陕西地区冷库苹果报价。 销区情况：批发市场出货平稳，价格稳定。西瓜等水果销售良好。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至8月1日当周36家样本点物理库存在5383吨，较上周减少285吨，环比减少5.03%，同比减少47.12%，本周样本点库存下降明显，当前样本点库存低位，现货好货偏紧，下游采购积极性提高，挑选合适货源按需采购，整体走货量有所提升，市场停车区货源持续供应，市场到货品牌不一质量参差不齐 ，同等级低端货市场接受度较好，客商拿货风险降低，适当采购部分货源维系下游客户。 三、白糖市场情况 航运机构Williams发布的数据显示，截至7月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为111艘，此前一周为