2023年年报点评：营收增速稳健增长，普惠贷款表现亮眼

公司研究 银行城商行 2024年05月08日 公司点评 增持/维持无锡银行(600908) 目标价: 昨收盘:5.34 无锡银行2023年年报点评：营收增速稳健增长，普惠贷款表现亮眼 走势比较 10% 23/5/8 23/7/20 23/10/1 23/12/13 24/2/24 24/5/7 太2% 平(6%) 洋(14%) 证(22%) 券(30%) 股无锡银行沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)21.95/19.10 公总市值/流通(亿元)117.2/102.0 事件：无锡银行发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入 45.38亿元，同比+1.28%；实现归母净利润22.00亿元，同比+9.96%；ROE （加权）11.48%，同比-1.53pct。截至报告期末，公司不良率0.79%，同比-2BP；拨备覆盖率522.57%，同比-30.17pct。 营收增速保持稳健增长，盈利增速放缓小幅下降。无锡银行2023年 全年营收45.38亿元，同比+1.28%，23Q1-3营收34.92亿元，同比+0.89%，营收中增速在平稳中略有增长。从营收结构来看，利息净收入、非利息净收入分别为34.61、10.77亿元，同比分别为-0.78%、+8.52%。利息净收入下滑主要由于受到净息差收窄的影响，2023年末净息差为1.64%，比上年同期减少-17BP。非利息净收入中手续费及佣金净收入同比-41.82%，主要增长来源于投资收益等其他非息收入。2023年全年归母净利润22.00亿元，同比+9.96%，23Q1-3归母净利润同比+16.14%，全年较前三季度盈利增速放缓。 整体规模稳步扩张，普惠贷款增长亮眼。公司2023年总资产、贷款总额、存款总额分别达2349.56、1430.38、1941.28亿元，同比分别 +11.04%、+12.42%、+11.22%，整体规模持续稳步扩张。其中普惠贷款表 司 12个月内最高/最低价 (元) 证 券相关研究报告 5.86/4.72 现亮眼，增加47.59亿元，同比+25.15%。公司全力支持民营小微发展， 持续深化与各级政府、产业园区、商会协会的对接，累计覆盖企业超3000 家。信贷客户数较年初增长2.33万户，同比+25.39%。 资产质量优，拨备覆盖率高，整体风险水平维持低位。公司资产质量 研<<无锡银行：扩规模提业绩，资产质 究量持续改善>>--2019-03-31 报<<无锡银行:不良压力仍在，异地分 告行陆续开业或将推动业绩增长>>--2017-03-30 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 优异，风控水平不断提高，不良率继续控制在较低水平为0.79%，较年初下降2BP；贷款拨备覆盖率保持高位为522.57%，为利润增长提高充足空间，整体风险水平处于低位。2023年末公司资本充足率为14.41%，一级资本充足率为12.52%，核心一级资本充足率为11.27%，资本充足率保持平稳，资金实力厚实。 投资建议：公司营收增速平稳增长，投资能力较强，其他非息收入提供增长动能；普惠转型取得较好的成果，普惠贷款增长亮眼，深耕无锡本地业务，信贷客户数持续增长；资产质量优异，不良率维持低位水平，拨备覆盖率保持高位，安全垫厚实。预计2024-2026年公司营业收入为46.39、48.42、50.61亿元，归母净利润为23.75、25.21、26.95亿元，BVPS为10.99、12.21、13.44元/股，对应5月7日收盘价的PB估值为0.49x、0.44x、0.40x。维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济增速下行、净息差超预期下行、资产质量大幅恶 化 盈利预测和财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4,537.52 4,638.87 4,841.81 5,060.71 营业收入增长率(%)1.28% 2.23% 4.37% 4.52% 归母净利（百万元）2,200.49 2,374.95 2,521.33 2,695.37 净利润增长率(%)9.96% 7.93% 6.16% 6.90% BVPS（元）9.79 10.99 12.21 13.44 市净率（PB）0.55 0.49 0.44 0.40 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。