能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年5月8日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.22万吨，较上期减少了0.11万吨，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为40.21万吨，较上期减少2.01万吨，青岛社会库存52.43（-2.12）万吨。 甲醇：四月份国内检修叠加进口干扰，五一节前下游积极补库，国内甲醇社会库存仍维持在同期地位水平，5月之后随着供应的回升以及需求的边际走弱，社会库存以走高为主。截至4月30号，甲醇港口库存62.73万吨，环比去化2.01万吨，企业库存34.68万吨，环比去化1.86万吨，绝对库存低位仍支撑近端现货走势。 PVC：PVC开工下行，本周厂库及社库均小幅去库，但产业总库存仍然维持高位。目前，电石法装置利润持续修复，乙烯法装置亏损加剧，然前期乙烯法装置检修回归，负荷上行，外采电石的PVC装置检修依旧偏少。国内地产相关的管型材需求仍然同比偏弱。出口成交一般，且出口价格偏低。 塑料：周度库存方面，生产企业库存46.55万吨，环比去库1.90万吨，贸易商库存4.86万吨，环比去库0.05万吨。下游平均开工率44.82%，环比下降0.78%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶3月份以来先扬后抑连续报收阳线后快速下跌连续，形成倒“V”型走势，近两周以来反弹上升受阻回落后延续近两周以来的弱势偏空头下行，整体表现为短期弱势偏空低位反弹的市场行情走势形态，涨幅0.31%报收于14345。 期权分析：期权隐含波动率较高位置水平波动报收于23.35%（+0.52%）；持仓量PCR低位窄幅盘整报收于0.39；策略建议：构建偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大 跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P14000@10和S_RU2409P13750@10和S_RU2409C14500@10和S_RU2409C14250@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨，突破去年2023年9月份以来高点，上周冲高回落后超跌反弹延续短期上涨趋势，整体表现为市场行情中期趋势方向向上短期高位盘整的行情走势形态，涨幅0.35%报收于2593。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于18.98%（-0.26%）；持仓量PCR低位小幅波动报收于0.64，仍报收于1.00以下。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2406期权，S_MA2406P2500@10，S_MA2406P2550@10和S_MA2406C2650@10，S_MA2406C2600@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA维持近两个月以来围绕20天均线和60天均线上下波动，近两周以来窄幅区间弱势盘整，整体表现为中期趋势向上短期区间盘整的市场行情走势形态，跌幅0.20%报收于5842。 期权分析：PTA期权隐含波动率持续下降至历史较低水平报收于12.47%（-2.00%）；持仓量PCR报收于0.62，整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2406期权，S_TA2406P5900@10，S_TA2406P5800@10和S_TA2406C5900@10，S_TA2406C6000@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）延续三个月以来的震荡上行偏多头上涨，近两周以来连续报收小阳线上涨加快，突破去年以来的高点，形成震荡上行偏多头上涨的行情走势形态，涨幅0.58%报收于8512。 期权分析：塑料期权隐含波动率小幅波动报收于12.89%（+1.33%）；持仓量PCR小幅盘整报收于0.64。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8400@10，S_L2409-P-8500@10和S_L2409-C-8600@10，S_L2409-C-8700@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC前两周上升受阻回落后连续报收阴线下跌，而后维持两周多以来低位宽幅矩形区间弱势盘整震荡，市场行情整体表现为空头压力下小幅区间盘整震荡的市场行情走势形态，涨幅0.55%报收于6030。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于19.56（+0.32%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.38，维持在0.50附近的较低位置水平，市场行情偏弱势。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5900@10，S_V2409-P-5800@10和S_V2409-C-6000@10，S_V2409-C-6100@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2409 14,345.00 45.00 0.31 35.41 506.48 MA MA2406 2,593.00 9.00 0.35 0.87 2.26 PTA TA2406 5,842.00 -12.00 -0.20 4.49 13.13 LPG PG2406 4,506.00 32.00 0.72 8.47 75.79 L L2409 8,512.00 49.00 0.58 36.02 152.43 PP PP2409 7,577.00 17.00 0.22 38.56 145.76 PVC V2409 6,030.00 33.00 0.55 109.00 326.84 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2409 14,250 706.00 608.00 14,348 177.00 1.25 63.00 111 2024-08-26 MA2406 2,600 21.00 28.50 2,593 33.00 1.29 -0.50 6 2024-05-13 TA2406 5,900 15.50 60.00 5,856 4.50 0.08 3.50 6 2024-05-13 PG2406 4,500 30.00 34.60 4,495 35.60 0.80 2.40 3 2024-05-10 L2409 8,500 192.50 185.00 8,508 106.50 1.27 4.50 92 2024-08-07 PP2409 7,600 166.50 168.00 7,599 66.50 0.88 5.50 92 2024-08-07 V2409 6,000 206.00 171.50 6,035 95.50 1.61 2.50 92 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2409 24.87 19.05 23.35 0.52 24.63 26.74 22.52 MA2406 19.46 17.95 18.98 -0.26 20.38 22.18 18.59 TA2406 13.23 11.74 12.47 -2.00 16.08 17.41 14.75 PG2406 23.11 18.67 21.74 -3.86 25.47 27.95 22.99 L2409 13.59 10.71 12.89 1.33 11.57 12.99 10.15 PP2409 13.80 10.56 12.60 0.69 19.97 21.63 18.30 V2409 20.93 14.66 19.56 0.32 17.59 18.90 16.28 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2409 8,209 2,883 0.35 -0.11 39,834 15,661 0.39 0.00 MA2406 1,850 640 0.35 -0.29 86,790 55,881 0.64 0.02 TA2406 547 970 1.77 -0.60 136,242 83,879 0.62 0.00 PG2406 551 392 0.71 -1.13 37,261 11,219 0.30 -0.02 L2409 346 122 0.35 -0.20 17,184 10,995 0.64 -0.10 PP2409 174 87 0.50 0.04 11,314 7,530 0.67 0.08 V2409 2,669 760 0.28 -0.11 90,189 34,582 0.38 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2024-01-16 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-14 2024-03-19 2024-03-22 2024-03-27 2024-04-01 2024-04-08 2024-04-11 2024-04-16 2024-04-19 2024-04-24 2024-04-29 2024-05-07 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2024-01-16 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 20