市占率持续提升，双海战略稳步推进

三一重能2023年度及2024Q1业绩概述

主要财务指标概览：

• 2023年：营业收入149.39亿元，同比增长21.21%；归母净利润20.07亿元，同比增长21.78%；扣非归母净利润16.23亿元，同比增长1.67%。
• 2024Q1：营业收入17.28亿元，同比增长10.50%；归母净利润2.66亿元，同比下降44.92%；扣非归母净利润2.37亿元，同比下降41.73%。

市场占有率与新增订单情况：

• 市占率：国内市占率突破至9%，同比增长0.2个百分点，市占率持续提升。
• 新增订单：2023年新增订单规模达到14.1GW，创历史新高；截至年底，在手订单达15.89GW。

出货机构优化与盈利能力：

• 出货结构：5.XMW及以上机型营收占比达58.8%，同比增长23.14个百分点，出货机构持续优化，大兆机型占比持续提升。
• 盈利能力：2023年实现毛利率17.03%，保持行业领先水平；风机业务毛利率为15.45%，同比减少7.8个百分点。

双海战略进展：

• 出海战略：实现国际收入3.1亿元，同比增长显著，成功进入中亚、南亚市场，海外营销团队已扩充至200人，未来海外收入有望持续增长。
• 海风战略：完善海上风机产品与技术储备，形成覆盖8.5MW至16MW全系列海上风机产品矩阵，预计2024年实现海上风机订单突破。

盈利预测与估值：

• 盈利预测：预计2024-26年收入分别为183.5/228.5/278.0亿元，增速分别为22.8%/24.5%/21.7%；归母净利润分别为23.95/28.81/33.94亿元，增速分别为19.4%/20.3%/17.8%。
• 估值：给予公司24年18倍PE，目标价35.76元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求风险：风电市场需求可能不及预期。
• 竞争加剧：市场竞争可能加剧。
• 原材料波动：原材料价格波动可能影响成本控制。