政策双周报（0422-0506）：灵活运用利率和准备金工具，统筹研究地产新举措
债券研究 证券研究报告 债券周报2024年05月08日 【债券周报】 政策双周报（0422-0506）:灵活运用利率和准备金工具，统筹研究地产新举措 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】积极的图景正在构建——5月可转债月报》 2024-05-06 《【华创固收】政策加速推进，债市波动放大——债券月报20240505》 2024-05-06 《【华创固收】债市调整，后续信用策略怎么看？ ——5月信用债策略月报》 2024-05-06 《【华创固收】存单周报（0422-0428）：供需条件弱化，存单或继续回调》 2024-04-28 《【华创固收】月底市场转暖，百元溢价率再至 23%——可转债周报20240428》 2024-04-28 宏观基调：政策“乘势而上”，设备更新和以旧换新持续推进 （1）政治局会议：政策要乘势而上，避免前紧后松，靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。 （2）设备更新和以旧换新：国资委、央行、发改委等部门召开大规模设备更新和消费品以旧换新推进会，对相关工作推进方案做出指示。 财政政策：专项债完成项目筛选，要及时启动超长期特别国债发行工作 （1）2024年专项债：监管完成2024年地方政府专项债券项目筛选工作，专项债有望加快落地。 （2）2024年特别国债：政治局会议再次提及要及早发行并用好超长期特别国债，不排除后续在有部分成熟项目后会开启发行工作。 货币政策：央行频繁关注长债风险，灵活运用利率和法准工具 （1）央行关注长债风险：央行有关部门负责人表示长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，提示固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。 （2）买卖国债：央行买卖国债或成为流动性管理方式的补充，通过双向操作更加主动的管理流动性供应，引导银行间市场资金价格。 （3）政治局会议：政治局会议强调“灵活运用利率和法准工具，降低融资成本”，再次打开总量宽松预期，财政发力过程中，货币政策大概率保持较高的配合度。 金融监管：私募基金运作指引正式出炉，规范银行互联网贷款业务 （1）私募基金运作指引：主要包括强化募集资金要求、规范投资运作行为、强调受托管理职责、梳理长期价值投资理念以及合理设置过渡期五方面重点内容。 （2）互联网贷款：要求股份制银行、城商行、民营银行三类银行进一步规范互联网贷款业务，有效提升自主风控能力。 （3）企业集团财务公司：应当坚守主责主业，紧密围绕企业集团主业提供金融服务，加强企业集团资金集中管理、提高资金使用效率等。 房地产政策：出台消化存量房产和优化增量住房的政策措施 （1）房地产发展模式：合理控制商品住宅去化周期较长城市的商品住宅用地供应，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。 （2）以旧换新：深圳、上海等一线城市，南京、武汉等二线城市开始推行存量住房“以旧换新”试点活动。 （3）优化限购：成都放开全市限购；北京放松五环外限购政策；天津市户籍居民在六区不再核验购房资格；深圳市落实分区限购政策。 风险提示： 流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：政策“乘势而上”，设备更新和以旧换新持续推进4 二、财政政策：专项债完成项目筛选，要及时启动超长期特别国债发行工作5 三、货币政策：央行频繁关注长债风险，灵活运用利率和法准工具7 四、金融监管：私募基金运作指引正式出炉，规范银行互联网贷款业务8 五、房地产政策：出台消化存量房产和优化增量住房的政策措施10 六、风险提示13 图表目录 图表1政策“乘势而上”，设备更新和以旧换新持续推进4 图表2专项债完成项目筛选，要及时启动超长期特别国债发行工作6 图表3央行频繁关注长债风险，灵活运用利率和法准工具7 图表4私募基金运作指引正式出炉，规范银行互联网贷款业务9 图表5出台消化存量房产和优化增量住房的政策措施11 一、宏观基调：政策“乘势而上”，设备更新和以旧换新持续推进 （1）政治局会议强调政策“乘势而上”，避免前紧后松。4月30日，中共中央政治局会议召开，会议强调，要认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势；要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。 （2）大规模设备更新和消费品以旧换新工作持续推进。4月28日，国资委召开中央企业大规模设备更新工作推进会，会议指出希望中央企业“一企一策”制定设备更新工作方案，优先选择一批能耗高、排放大、效率低、安全隐患大的设备尽快更新改造。同日，央行、发改委等四部门联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会，会议强调要在遵循市场规律的基础上，政府出台激励政策，金融机构自主决策、自担风险，按照市场化、法治化原则发放贷款，切实提升金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新的能力和质效。4月30日，政治局会议指出要积极扩大国内需求，落实好大规模 设备更新和消费品以旧换新行动方案。5月6日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开专题座谈会，与民营企业沟通交流大规模设备更新工作，会议提出国家发展改革委将强化统筹协调，与有关部门和地方政府一道，安排中央投资支持符合条件的设备更新和循环利用项目，打好财税、金融等政策组合拳，强化要素保障，促进产业向“新”而行。 图表1政策“乘势而上”，设备更新和以旧换新持续推进 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2024/4/26 商务部、财政部等七部门 《汽车以旧换新补贴实施细则》 自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。会议指出，将进一步汇聚工作合力，推进配套方案出台实施，持续加大工作力度。希望中央企业“一企一策”制定设备更新工作方案，优先选择一批 2024/4/28 国资委 国资委召开中央企业大规模设备更新工作推进会 能耗高、排放大、效率低、安全隐患大的设备尽快更新改造；聚焦重点领域和重点产品，推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，提升资源回收利用效率；加大资金投入，推进企业技术设备升级和相关产业集群园区发展，促进产业链供应链上下游协同发展。国家发展改革委将与国务院国资委加强工作协同，打好政策组合拳，以实实在在的成效助推国资央企高质量发展。会议强调，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，既利当前又利长远， 四部门联合召开大规 既稳增长又促转型，既利企业又惠民生。要坚持市场为主、政府引导，坚 2024/4/28 央行、发改委、财政部、金管局 模设备更新和消费品以旧换新金融工作推 持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。在遵循市场规律的基础上，政府出台激励政策，金融机构自主决策、自担风险，按照市场化、 进会 法治化原则发放贷款，切实提升金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新的能力和质效。 《广州市推动大规模 《方案》分为六部分24项内容，明确广州将实施大规模设备更新、消费品以旧换新、废弃物回收循环利用、标准提升四大行动，推动产业升级改 2024/4/29 广州市人民政府 设备更新和消费品以 造、释放投资消费潜力，加快发展新质生产力。根据《方案》提出的目 旧换新实施方案》 标，到2027年，广州工业、建筑、交通、农业、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效达到节 能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车年规范回收拆解量4万辆左右，二手车年交易量超30万辆，再生材料在资源供给中的占比进一步提升，回收利用水平不断提高。会议强调，要认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。 2024/4/30 新华社 中共中央政治局召开会议 会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。上海实施新一轮绿色智能家电补贴政策，支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开设线上线下家电以旧换新专区，积极培育家电销售龙头企 2024/4/30 上海市人民政府 《上海市推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划（2024-2027年）》 业，完善线下家电销售网络布局，提升家电以旧换新便利化服务水平，在拆、收、送、装等各环节不断优化服务流程。实施家电售后服务提升行动。上海实施新一轮老旧汽车以旧换新补贴和新能源汽车置换补贴政策，支持各区对二手车经销商新增销售额给予一定奖励，进一步畅通车辆回收循环渠道。鼓励汽车品牌商、汽车销售企业、相关行业协会等组织开展各类汽车更新消费促进活动，依法依规淘汰老旧汽车，优化汽车消费环境，有序推进二手车出口。近日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新第2次专题座谈会，与天能控股集团、西子联合、联影集团、康力电 国家发展改革委主任 梯等民营企业负责人座谈交流，认真听取企业家对大规模设备更新工作的 郑栅洁主持召开专题 诉求建议，就下一步推动相关工作进行了深入交流讨论。下一步，国家发 2024/5/6 发改委 座谈会，与民营企业 展改革委将强化统筹协调，与有关部门和地方政府一道，安排中央投资支 沟通交流大规模设备 持符合条件的设备更新和循环利用项目，打好财税、金融等政策组合拳， 更新工作 强化要素保障，促进产业向“新”而行。同时，设备更新还将注重向民生领域倾斜，提升公共服务品质，提高老百姓生活舒适度，让广大企业和群众共享中国高质量发展红利。 资料来源：发改委、国资委、财政部、金管局、商务部、上海市人民政府、广州市人民政府、新华社、华创证券整理 二、财政政策：专项债完成项目筛选，要及时启动超长期特别国债发行工作 （1）2024年专项债：监管完成2024年地方政府专项债券项目筛选工作，专项债有望加快落地。4月30日，政治局会议强调“加快专项债发行使用进度”，指向专项债有望加快落地。此外，4月23日，发改委表示“已经完成2024地方政府专项债券项目的筛选 工作”，项目约束缓解也支撑地方债发行提速，5月资金到位改善的确定性较高，对实物工作量、基建产业链的提振或加速显现，需要重点跟踪投资高频的兑现。 （2）2024年特别国债：政治局会议再次提及要及早发行并用好超长期特别国债，不排除后续在有部分成熟项目后会开启发行工作。4月22日，财政部预算司司长王建凡在国新办发布会上表示，下一步，财政部将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。4月30日，政
