践行分红承诺，季度营收创历史新高

三七互娱（002555.SZ）公司动态与财务分析

公司业绩概览

三七互娱在2024年一季度实现了历史性的营业收入47.50亿元，同比增长26.17%，环比增长5.47%，显示出公司游戏业务的强劲增长。归母净利润为6.16亿元，虽然同比下降20.45%，但环比增长32.15%，显示了公司盈利能力的改善趋势。扣非归母净利润为6.16亿元，同比下降8.12%，环比增长46.85%，进一步证实了公司运营效率的提升。

财务指标亮点

• 营业收入：2024年一季度达到47.50亿元的历史新高，同比增长26.17%，环比增长5.47%，表明公司游戏业务保持稳定增长。
• 利润与费用：销售费用大幅增长至28.91亿元，同比增长50.76%，环比增长5.90%，销售费用率为60.87%，同比增长9.93个百分点，环比增长0.25个百分点，这主要是因为新游戏在推广初期加大了流量投放。
• 现金分红：公司董事长李卫伟提议24Q1向全体股东每10股派发现金红利2.10元（含税），对应现金分红总金额4.66亿元，现金分红比例达76%，展现了公司对股东回报的承诺。

盈利预测与评级

预计2024年至2026年的营收分别为190.11亿元、209.21亿元、227.27亿元，归母净利润分别为31.12亿元、34.98亿元、38.79亿元，对应PE分别为11.8倍、10.5倍、9.4倍。鉴于公司买量投放有望步入回收周期，产品储备丰富，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品流水风险：可能存在产品流水不及预期的风险。
• 上线进度风险：新产品的上线进度可能不达预期。
• 经济复苏风险：全球经济复苏可能不如预期，影响市场需求。
• 行业政策变动风险：行业政策的变动可能对公司的业务产生不确定性。

估值比率与指标

• PE（倍）：12.4、13.8、11.8、10.5、9.4
• P/B（倍）：3.0、2.9、2.4、2.1、1.8
• ROE（%）：23.6、20.6、20.8、19.7、18.7

投资建议综述

三七互娱在2024年一季度展现出强劲的增长势头，通过合理控制成本、优化运营策略以及积极的股东回报措施，预计未来业绩将持续增长。结合当前估值水平，维持“买入”评级，看好其长期发展前景。