系列点评八：深蓝G318上市在即 华为合作稳步推进

事件：公司发布4月产销快报：集团4月批发销量为21.0万辆，同比+15.5%，环比-18.9%； 2024M1 -4累计批发销量90.2万辆，同比+14.2%。自主乘用车批发销量为12.3万辆，同比+9.7%，环比-21.5%； 2024M1 -4累计批发销量56.0万辆，同比+10.3%；长安福特4月批发销量为1.9万辆，同比+32.9%，环比-13.3%； 2024M1 -4累计批发销量7.4万辆，同比+26.2%；长安马自达4月批发销量为0.6万辆，同比+52.0%，环比-1.3%； 2024M1 -4累计批发销量2.5万辆，同比+41.7%。 4月批销相对平稳阿维塔持续亮眼。4月公司自主乘用车批发12.3万辆，同比+9.7%，环比-21.5%，环比下降是由于车展新车及政策观望影响消费需求。 新能源方面，4月自主新能源批发销量为5.2万辆， 2024M1 -4累计批发销量18.0万辆，同比+68.6%；4月深蓝销量12,744辆，阿维塔5,247辆，阿维塔芯片问题解决后，销量提升明显，后续有望稳步向上。北京车展上，深蓝官方宣布G318车型5月开启预定，6月正式交付。展望未来，公司将推出深蓝G318、启源CD701、阿维塔15/16等重磅车型，产品周期强劲，将驱动新能源转型加速。 华为合作稳步推进发力智能化。2023年11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作；2024年1月16日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司，业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等；2024年5月6日，公司公告预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。我们认为华为深耕智驾、座舱核心技术；公司作为目标公司股东，有望享受目标公司技术、产品资源，受益华为智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。 海外销量加速成长打开全球市场。2024年4月自主海外销量3.2万辆，同比+92.7%，环比-4.9%； 2024M1 -4自主品牌海外销量14.1万辆，同比+82.8%，表现亮眼；2024Q2出口有望延续增长，为销量、业绩端提供支撑。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”首期产能将在2025年Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。 投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，调整盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应2024年5月7日14.46元/股的收盘价，PE分别为18/14/11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期；行业“价格战”加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 图1：长安汽车集团批发销量及同比增速（辆；%） 图2：长安汽车自主品牌批发销量及同比增速（辆；%） 图3：长安自主新能源批发销量及同比增速（辆；%） 图4：长安自主品牌海外批发销量及同比增速（辆；%） 图5：深蓝品牌月度销量（辆） 图6：阿维塔品牌月度销量（辆） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）