欧线集运月报：关注运价变化，延续高位震荡

行业 欧线集运月报 日期 2024年5月7日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化) 021-60635568 wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 宏观金融团队 关注运价变化，延续高位震荡 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 20240409【市场点评】以军撤离加沙南部，但欧线强势仍将持续 近期研究报告 观点摘要 以色列的军队重新聚焦巴勒斯坦，将开展拉法行动，计划已呈交美国。船舶绕行好望角的现状继续维持。故地缘冲突叠加航运市场的旺季的来临，集运欧线短期继续走强，远月合约上浮空间加大。 以色列对伊朗的报复行动进行回应，用导弹击伊斯法罕市附近的一个空军基地。因此，中东局势恶化加剧红海地区紧张形势，船舶绕行好望角的现状继续维持。故地缘冲突叠加航运市场的涨价预期，集运欧线短期继续走强，远月合约上浮空间加大。 由于当前巴以无法在和谈中取得实质性进展，进而运力的情况仍然偏紧，船舶绕行好望角的现状依旧无法改变，将无法撼动运价的上涨逻辑，短期仍然偏强。 目录 一、4月行情回顾4 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾4 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾5 二、供需端分析6 （一）欧洲经济情况6 （二）中国出口情况7 （三）中国制造业及货运市场8 三、集运供给9 四、后市展望10 【建信期货研投中心】11 【建信期货业务机构】11 【建信期货联系方式】11 一、4月行情回顾 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾 随着中东局势升级，红海危机难以在上半年结束，很大几率持续至2024年底。主力EC2406上涨势头强劲，涨幅较大，多次刷新合约历史高点。4月26日，主力合约到达2999.0点，为合约上市以来的最高点。截至本月底，4月30日，主力EC2406收于2982.6点，月涨跌幅为63.3%。于4月29日更新的现货SCFIS：欧洲航线指数为2175.94点。市场活跃度上升，主力合约4月日均成交量为35012.9，持仓量为33173，相较3月份的数据均大幅提高。 表1：欧线集运期货4月交易数据汇总（至4月30日） 价 价 价 价 幅（%） 交量 EC2404 2170.2 2260.0 2100.0 2169.2 69.03.28 836.37 1640-6258 EC2406 2982.6 2999.0 1826.0 2899.7 1156.163.30 35012.90 3317314577 EC2408 2781.1 2977.0 1571.0 2677.5 1184.374.17 13192.65 2341817132 EC2410 2238.0 2765.4 1344.0 2219.1 885.965.52 5494.40 89074594 EC2412 2146.8 2663.6 1398.2 2124.4 755.054.25 1459.95 32231069 EC2502 1885.0 2450.0 1254.2 1887.6 642.051.65 1169.90 17881587 合约月收盘 月最高 月最低 月结算 月涨跌月涨跌 月日均成 持仓量仓差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图1：欧线集运期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾 4月26日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为 1940.63点，较上期上涨9.67%，连续上涨四周。4月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为2300美元/TEU，较上期上涨16.7%。地中海航线，市场行情有所波动，与欧洲航线同步。4月26日，上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为3235美元/TEU，环比上涨6.1%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为3602美元 /FEU和4661美元/FEU，分别较上期上涨13.4%和14.5%。4月29日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为2175.94点，与上期同比上涨1.92%；美西航线运价指数为1811.82点，与上期同比上涨0.8%。 表2：航运市场重点高频价格监测 合约 单位 指数 上期指数 周度环比 年度同比 SCFI综合指数 点 1940.63 1769.54 9.67 94.12 SCFI：上海-欧洲 USD/TEU 2300.00 1971.00 16.70 161.07 集装箱SCFIS：欧洲航线 点 2175.94 2134.85 1.92 133.91 TCI：天津-欧洲 USD/TEU 1103.87 1103.87 0 179.75 NCFI：欧洲航线 点 1540.53 1285.99 19.79 180.49 海运 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：SCFIS：欧洲航线图3：SCFI：上海-欧洲基本港 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：NCFI：欧洲航线 图5：TCI：天津-欧洲基本港 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、供需端分析 （一）欧洲经济情况 3月欧元区宏观数据依旧施压，较前几月相比有所改善，但欧洲经济尚未走出疲软状态。从PMI指数看，本月欧元区制造业PMI为46.1，下降0.4个点，服务业PMI为51.1，上涨0.9个点，欧元区综合PMI为49.9，上升0.7个点。从CPI指数看，欧元区3月调和CPI同比终值增长2.4%，较2月下降0.2个百分点，环比上涨0.8%。主要成员国中，德国3月CPI同比增长2.3%，较2月下降0.17个百分点；法国CPI同比升回落0.6%至2.4%；意大利CPI同比增长1.3%。从经济活动方面看，本月欧盟经济的景气指数为96.2，同上月相比提升了0.7个点。欧盟信心指数方面，今年3月欧盟消费者信心指数为-15.2，欧盟工业信心指数为 -6.4，零售业信心指数为-4.4，服务业信心指数为6，信心指数均有小幅度提升，长久看欧洲市场复苏信心较弱。欧元区通胀的超预期走弱叠加主要成员国经济超预期走弱。货币政策方面，在经济现状疲软的情况下，市场预计欧央行早于今年6月启动降息。 图6：欧元区PMI指数 图7：欧盟经济活动及零售消费（单位：%） 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图8：欧洲主要国家调和CPI同比图9：欧盟信心指数 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 （二）中国出口情况 图10：劳动密集型产品同比图11：电子类产品出口金额同比 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 按人民币计价，今年3月份，中国进出口总额为3.56万亿元，同比增长24.91%。其中，进口1.57万亿元，增长2.00%；出口1.99万亿元，下跌3.80%；贸易顺差3859亿元，缩小36.84%。截止今年3月我国进出口总值10.17万亿元 人民币，较去年同期增长4.94%。其中，进口4.43万亿元，增长4.95%；出口5.74万亿元，增长4.93%；贸易顺差1.31万亿元，扩大4.85%。 今年3月份，中国与欧盟贸易总值为623.48亿美元，上升20.02%。其中，对欧盟出口390.4亿美元，上升13.62%；自欧盟进口233.1亿美元，上升32.53%；对欧盟贸易顺差157.3亿美元。 3月整体出口增速下降。电子类产品增速有轻微回落，但仍维持在水平线附近。劳动密集型产品增速降幅最大。从电子类产品来看，2月份家用电器和机电产品出口的增速为24.5%和13.1%，3月份则放缓至-0.6%和-1.5%。但手机产品的增速非常亮眼，结束了持续3个月的负增速，3月份上行至2.1%。劳动密集产品部分，3月增速整体大幅回落。除家具及其零件的负增速是个位数为-5.2%，剩余的产品玩具、靴鞋、服装及衣着附件的负增幅高达两位数，其中靴鞋的3月增速回落最大，降至-26.8%。 （三）中国制造业及货运市场 得益于国内外需求改善，中国制造业景气水平继续上升。中国4月制造业PMI50.4，较前值50.8回落0.4个百分点，但为连续第二个月处于扩张区间。具体来 看，4月制造业供需扩张加速，生产指数、新订单指数分别在扩张区间升至2023 年6月、2023年3月以来最高；外需修复较为明显，4月新出口订单指数为2020 年12月来最高。据调查样本企业反映，包括出口在内的新业务总量增加，助推最近的产出扩张。分三大类商品看，投资品类连续两个域产量和订单均高于消费品类和中间品类。 中国港口集装箱吞吐量均值也在4月底创下了自2022年5月以来的新高，突破了600万TEU，为628万TEU，环比增长10.13%。3月上海集装箱吞吐量均值为415.16，同比2月均值增长9.2%。中国物流恢复情况较好，业务总量连续13个月处于扩张区间。 三、集运供给 根据Alphaliner最新公布的数据，截止4月5日，全球在运营集装箱船数量共计6891艘，总运力为293.16万TEU，折合约3.48亿载重吨。前三大班轮公司总运力占全球市场的46.58%。地中海航运的运力为576.91万TEU，占比19.68%；马士基航运的运力为426.0万TEU，占比14.53%；达飞轮船的运力为362.63万TEU，占比12.37%。 从运力分布来看，三大联盟中，2M和海洋联盟的运力各占据欧洲航线总运力的35%左右，合计70%；THE联盟的运力则占20%以上。从4月22日到5月26日，主要的东西向主航线（跨太平洋、跨大西洋以及亚洲-北欧和地中海航线）航次的总数为644个航次，目前有44个航次取消。644个航次中，跨太平洋东向航线约占48％，亚洲-北欧和地中海航线约占36%，跨大西洋西向航线约占16%。按趋势来看，承运人服务的可靠性小幅上升，预计平均有93％的船舶将按计划航行。 运力安排情况看，欧线5月运力略高于4月，大型班轮公司在欧洲航线的运力部署集中度高于美线。 图12：中国制造业PMI指数图13：中国物流业景气指数 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图14：上海集装箱吞吐量图15：中国港口完成集装箱吞吐量 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 四、后市展望 以色列的军队已开展拉法行动，红海危机尚未解除，船舶绕行好望角的现状继续维持。叠加船司5月涨价计划落地，以及较高的停航规模，有效支撑期价大幅上涨。节后运力回升的情况下，预计价格上行空间或有限。未来仍需关注航司涨价的实际落地情况，以及节后货量变化能否支撑运价上涨。预计5月集运指数 （欧线）期货价格高位震荡，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 【建信期货研投中心】宏观金融研究团队021-60635739 有色金属研究团队021-60635734 黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738 农业产品研究团队021-60635732 量化策略研究团队0