A股上市银行24Q3季报综述：业绩回暖，息差有韧性

行业研究|深度报告 看好（维持） 业绩回暖，息差有韧性 ——A股上市银行24Q3季报综述 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2024年11月01日 核心观点 业绩增速边际回升，国有行板块改善幅度较大。截至24Q3，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比提升0.9pct、1.1pct、1.1pct至-1.0%、- 2.1%以及1.4%。拆分来看，净利息收入、中收增速分别环比提升0.2pct、1.3pct，均为23H1以来首次边际回升；净其他非息收入增速环比提升5.3pct，继续支持营收，主要仍由国有行拉动。分板块来看，国有行业绩改善超预期，股份行业绩较为平稳，城农商行绝对增速保持领先，但受非息收入拖累，边际继续回落。 扩表边际提速，但存贷款增长仍有压力。资产端，截至24Q3，上市银行生息资产增速环比回升1.1pct，贷款、投资类资产、同业资产增速分别环比-0.8pct、 +1.1pct、+13.7pct。需求偏弱影响下，各板块信贷增速继续下行，后续关注增量政 策的落地效果；投资类资产增速多小幅提升，仅农商行环比下降，或与浮盈兑现等因素有关。负债端，计息负债增速环比回升1.3pct，存款、应付债券、同业负债增速分别环比-0.1pct、+1.2pct、+13.5pct，存款增速低位小幅下行，板块间分化较 大，国有行缺存款相对明显，而股份行三季度存款增长较好。存款增长承压背景下，银行通过主动负债补充负债缺口的倾向依然明显。 负债成本改善支撑下，息差收窄幅度有限。我们测算上市银行24Q3净息差为 1.45%，较24H1仅收窄1bp，多数银行披露的息差边际降幅在3bp以内。测算生息 屈俊qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn 资产收益率、计息负债成本率分别较24H1下行5bp、改善4bp，往后看，预计资产端收益率依然处于下行通道，但负债成本仍有较为可观的改善空间。 政府债继续支持社融，企业存款恢复同比多增：——9月金融数据点评 2024-10-15 投资建议与投资标的 财政基调积极，关注财政空间、化债及大 2024-10-14 不良率保持稳健，关注率有所上行。截至24Q3，上市银行不良率为1.25%，持平 24H1，关注率环比上行4bp至1.71%，其中农商行上行20bp，或与小微等领域的 行注资：——银行视角看10月12日国新办发布会 不良生成压力有关。信用成本仍在压降，测算上市银行年化信用成本率环比下行 银行业研究框架 2024-10-01 8bp，拨备覆盖率、拨贷比分别环比小幅下行1.4pct、1bp，整体保持较好的风险抵补能力，但农商行拨备指标降幅较大，同样指向相对较大的资产质量压力。 主动偏股型基金仓位略有回升，被动型基金仓位高位小幅回落，北上资金增持银行 股。截至24Q3，主动偏股型基金重仓银行板块市值比例环比小幅回升0.05pct至2.82%，倾向于增配前期涨幅较低、基本面稳定的标的。被动型基金重仓比例环比回落0.24pct至8.57%，核心权重股受益较为明显。北上资金持股数量占流通股比例环比提升0.13pct至1.88%，股份行板块提升幅度最大。 近期进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，其中地方化债力度和节奏有望超预期，部分有化债逻辑的区域性银行有望受益。广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期，对息差形成重要呵护；手工补息监管消退，叠加财政加力，利好银行资产负债表的平稳修复。 现阶段关注三条投资主线：1、基本面稳定，有望受益于化债逻辑的区域性中小行。建议关注渝农商行(601077，买入)、江苏银行(600919，买入)、杭州银行 (600926，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)。2、高股息国有大行，建议关注农业银行(601288，未评级)、交通银行(601328，未评级)。3、顺周期品种，建议关注常熟银行(601128，未评级)、宁波银行(002142，买 入)。 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、业绩增速边际回升，国有行板块改善幅度较大4 二、扩表边际提速，但存贷款增长仍有压力6 三、负债成本改善支撑下，息差收窄幅度有限9 四、不良率保持稳健，关注率有所上行11 五、风险加权资产增速放缓，资本充足率边际改善13 六、主动偏股型基金仓位略有回升，被动型基金仓位高位小幅回落，北上资金增持银行股14 七、投资建议18 八、风险提示18 图表目录 图1：24Q3上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况4 图2：24Q3上市银行净利息收入、净手续费收入和净其他非息收入同比增速及变动情况5 图3：24Q3上市银行生息资产及其细分类别同比增速及变动情况6 图4：上市银行贷款总额同比增速走势7 图5：2022-2024年上市银行贷款总额季度增量7 图6：24Q3上市银行AC、TPL和OCI余额占比、同比增速及变动情况7 图7：24Q3上市银行计息负债及其细分类别同比增速及变动情况8 图8：上市银行净息差及变动情况9 图9：上市银行生息资产收益率（测算）走势10 图10：上市银行计息负债成本率（测算）走势10 图11：24Q3上市银行不良贷款余额、不良贷款率、关注率及变动情况11 图12：24Q3上市银行测算信用成本率、拨贷比、拨备覆盖率及变动情况12 图13：24Q3上市银行各级资本充足率、变动情况及安全边际13 图14：主动偏股型基金重仓银行板块市值占比走势14 图15：被动型基金重仓银行板块市值占比走势15 图16：主动偏股型基金重仓银行板块集中度15 图17：被动型基金重仓银行板块集中度15 图18：北上资金持股银行板块数量占流通股比例走势15 图19：2024Q3北上资金持仓和基金重仓银行股情况16 图20：2024Q3北上资金持仓和基金重仓银行股环比变化情况17 一、业绩增速边际回升，国有行板块改善幅度较大 24Q3上市银行营收、利润增速边际回升。截至24Q3，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速（后同）分别为-1.0%、-2.1%以及1.4%，分别较24H1提升0.9pct、1.1pct以及1.1pct。拆分来看，不同类型收入均有所改善，其中净利息收入环比小幅提升0.2pct至-3.2%，为23H1以来首次边际回升，得益于资产规模扩张的提速以及息差的边际企稳；保险报行合一、公募手续费调降于23Q3落地，低基数效应下，净手续费收入增速环比提升1.3pct至-10.8%，后续政策性因素冲击有望基本消退；净其他非息收入增速环比提升5.3pct至25.6%，继续支撑营收，但增速的提升主要仍是国有行拉动，而其余板块增速继续回落。 图1：24Q3上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况 工商银行 建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行江苏银行上海银行宁波银行南京银行杭州银行成都银行长沙银行重庆银行贵阳银行郑州银行青岛银行苏州银行齐鲁银行兰州银行西安银行厦门银行渝农商行沪农商行青农商行常熟银行紫金银行无锡银行张家港行苏农银行江阴银行瑞丰银行 上市银行总计国有行 股份行城商行农商行 -3.8% -3.3% 1.3% 1.6% 0.1% -1.4% -2.9% 1.8% -2.2% 3.8% -4.4% -8.8% -12.6% 0.0% 5.6% 4.1% 6.2% 0.7% 7.4% 8.0% 3.9% 3.2% 3.8% 3.8% -4.4% -13.7% 8.1% 1.1% 4.3% -3.0% 9.7% -3.1% -1.8% 0.3% 2.6% 11.3% 2.1% 3.8% 2.9% 4.8% 1.3% 14.7% -1.0% -1.2% -2.5% 3.9% 2.1% 2.2% 0.3% 1.0% 2.3% 0.2% 2.1% 0.2% 0.0% 1.0% 1.1% 1.8% 0.0% 0.4% -1.5% -0.5% -2.3% -1.0% 1.1% 0.3% 0.2% -1.5% -1.1% 0.5% 1.2% -0.4% -6.1% -3.8% -0.8% -1.3% 0.6% 3.9% -0.9% -0.5% 0.1% -2.2% -0.7% -6.0% -2.7% -4.5% -3.8% -4.1% -0.2% 0.9% 1.4% 0.4% -0.7% -1.3% -5.3% -4.2% 1.5% -2.4% -1.8% -3.5% -2.7% 3.7% -1.5% 2.0% -6.6% -10.9% -13.7% -2.6% 4.0% 4.3% 7.1% 0.4% 13.5% 10.1% 3.4% 2.3% 3.2% 5.6% -6.4% -18.9% 8.5% -1.9% 3.1% -5.5% 13.2% -3.3% 3.6% -3.3% 1.9% 18.5% 4.3% 7.1% 6.8% 4.1% -5.5% 22.2% -2.1% -2.8% -3.1% 4.5% 3.4% 2.9% -0.1% 1.4% 0.3% 4.3% 2.8% 1.9% 0.0% 2.1% 0.5% 0.8% -0.4% 0.6% -3.2% -0.6% -1.1% 2.0% 1.8% 3.4% -0.3% -2.0% -1.0% 2.2% 3.0% -0.8% -6.4% -3.7% -1.3% -1.4% -0.9% 4.7% -0.3% -2.9% 1.2% -3.6% -4.3% -10.7% -0.4% -6.3% -11.0% -2.8% -1.6% 1.1% 1.5% 0.6% 0.4% -2.4% 0.1% 0.1% 3.4% 0.5% 0.2% -0.7% -0.6% -3.0% 25.9% 0.8% -9.2% 1.9% 0.2% 3.1% 1.2% 1.9% 10.1% 1.4% 7.0% 9.0% 18.6% 10.8% 5.9% 3.7% -6.8% -18.4% 15.6% 11.1% 17.2% 1.0% 1.1% -6.3% 3.5% 0.8% 5.2% 18.2% 0.2% 5.4% 6.3% 12.2% 6.8% 14.6% 1.4% 0.8% 0.9% 6.7% 4.9% 2.0% 1.9% 1.4% 1.8% 1.7% 0.9% 0.7% -3.9% 9.2% 2.4% -3.7% 0.2% -1.7% 0.2% -2.1% -0.5% 0.0% 0.4% 1.6% 0.5% -1.4% 0.2% 1.8% -0.4% 0.3% 3.7% 2.5% -1.0% 0.2% 2.5% 0.8% 8.8% -1.8% 0.2% -2.1% -1.4% -4.5% -2.9% -3.0% -3.5% -3.7% -0.8% 1.1% 1.7% -0.2% 0.5% -1.3% 公司简称营业收入较24H1变动拨备前利润较24H1变动归母净利润较24H1变动 数据来源：Wind，东方证券研究所 国有行业绩改善幅度领跑各子板块。截至24Q3，国有行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比提升1.4pct、1.5pct、1.7pct至-1.2%、-2.8%和0.8%，结构上，净利息收入、中收增速分别环比提升0.1pct、1.0pct，净其他非息收入增速环比大幅提