碳酸锂期货月报：过剩压力持续，谨慎追高
行业 碳酸锂期货月报 日期 2024年5月7日 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 过剩压力持续，谨慎追高 《市场点评：供应扰动，碳酸锂止跌反弹》 2024-1-11 《市场点评：供应恢复且价格传导不畅，碳酸锂看空》 2024-3-25 近期研究报告 观点摘要 供应端快速恢复，4月国内碳酸锂周度产量水平已经创历史新高，国内外购矿锂盐厂生产有利可图，利润刺激锂盐厂开工率回升，同时4月碳酸锂进口利润持续为正，3月中国碳酸锂量进口量19043吨，处于历史次高水平，预计后续中国进口碳酸锂量将会大幅攀升，国内碳酸锂供应量回升势头明显。终端需求高增长与锂电池累库并存，4月新能车零售预计在72万辆，渗透率45%，均与上月持平，4月终端人气仍未恢复至3月同期水平，不过4月底的北京车展火爆收官，电动化已成为行业共识，叠加月底的《汽车以旧换新补贴实施细则》政策落地，预计新能源车产销将继续保持增长；锂电池价格在新能源车企价格战背景下难打开上行空间，其锂电池领域仍库存高企，终端需求复苏难以向上传导支撑碳酸锂价格。预计碳酸锂主力仍将在10-12万之间震荡。 目录 目录.-3- 一、行情回顾与未来行情展望..................................................................................-4- 1.1行情回顾...........................................................................................................-4- 1.2未来行情展望...................................................................................................-4- 二、锂矿：量增价涨..................................................................................................-5- 三、锂盐：供应恢复加速..........................................................................................-5- 3.1、外购盐厂生产盈利，回收企业持续亏损....................................................-5- 3.2、碳酸锂供应恢复加速....................................................................................-6- 3.3、苛化端经济性持续不佳，氢氧化锂苛化端产量回升空间有限...............-6-四、锂电池：去库压力大..........................................................................................-7-五、中国新能车渗透率提升，海外继续表现疲弱..................................................-8- 5.1价格战提高中国新能源车渗透率...................................................................-8- 3.2美国放缓新能源车转型速度...........................................................................-9- 3.3补贴退坡，欧洲新能源车市销量放缓...........................................................-9- 一、行情回顾与未来行情展望 1.1行情回顾 4月碳酸锂期货震荡偏强，月内碳酸锂主力最高涨至117350，最低106100，上下波动去加在1万附近，振幅较上月明显下降，盘面价差结构维持正向结构， 月内碳酸锂期货博弈热情在逐步下降，总持仓量下行至28万，总成交量月内最低 降至10万手附近但月底有回升至26万手，最终月涨幅4.11%。月内现货价从月 初的109750涨至119750元/吨，涨幅2000元/吨，现货价格偏稳定，现货-当月在月内一度出现升水2000，但由于市场对新能源车需求的炒作期货价格并未打开下跌空间，月内碳酸锂社会库存四连涨至80932吨，现货市场受库存拖累下游对碳酸锂观望情绪较浓。最终碳酸锂主力在现货累库以及需求炒作的作用下表现震荡。 图1：碳酸锂现货价及价差图2：期货市场持仓成交量 数据来源：WIND，建信期货研究发展部数据来源：WIND，建信期货研究发展部 1.2未来行情展望 供应端快速恢复，4月国内碳酸锂周度产量水平已经创历史新高，国内外购矿锂盐厂生产有利可图，利润刺激锂盐厂开工率回升，同时4月碳酸锂进口利润持续为正，3月中国碳酸锂量进口量19043吨，处于历史次高水平，预计后续中国进口碳酸锂量将会大幅攀升，国内碳酸锂供应量回升势头明显。终端需求高增长与锂电池累库并存，4月新能车零售预计在72万辆，渗透率45%，均与上月持平，4月终端人气仍未恢复至3月同期水平，不过4月底的北京车展火爆收官，电动化已成为行业共识，叠加月底的《汽车以旧换新补贴实施细则》政策落地，预计新能源车产销将继续保持增长；锂电池价格在新能源车企价格战背景下难打开上行空间，其锂电池领域仍库存高企，终端需求复苏难以向上传导支撑碳酸锂价格。预计碳酸锂主力仍将在10-12万之间震荡。 二、锂矿：量增价涨 3月中国锂矿进口量约为399525吨，同比增加15%，环比增加34%，其中澳大利亚进口、巴西、尼日利亚、津巴布韦同比变化-30%、771%、120%、4%，环比变化75%、141%、0、-23%，澳大利亚占中国锂矿进口比重小幅回升至57%；随着2月底以来锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续4-5月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 月内澳矿6%价格较前一月涨25至1135美元/吨，高品位磷锂铝石矿较前一 月涨50至11450元/吨，高品位锂云母价格较前一月涨207.5至2482.5元/吨；本月碳酸锂价格持续企稳及下游云母冶炼段整体排产恢复不及预期的影响，下游多数冶炼企业对高价云母存在抵触心态，采买多以刚需采买为主，少有过多备货，当前市场云母供应、流通较为充足，部分矿企为快速走货，报价存在松动迹象。月内锂辉石价格仍较为稳定，市场对高价锂辉石的接受意愿仍然较差，短期多处于观望态势或逢低买入，月内外购锂辉石生产有利可图，国内现货流动量紧缺，但头部锂盐厂长单覆盖率较高，库存充足，因此实际紧缺的情况未出现。 图3：锂精矿进口量图4：锂矿石价格 数据来源：WIND，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 三、锂盐：供应恢复加速 3.1、外购盐厂生产盈利，回收企业持续亏损 4月外购锂辉石盐厂生产盈利能力较好，月内平均盈利4413元/吨，较上月小幅下降200元/吨；4月外购锂云母盐厂盈利继续处于高位水平，月内平均盈利10060元/吨，较上月增加300元/吨；而回收企业在月内亏损幅度扩大，截至月底外购三元极片黑粉、外购三元电池黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉、外购磷酸铁锂电池黑粉分别亏损48868、53876、13953、13870元/吨。 图5：外购锂精矿盐厂利润图6：回收厂利润 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 3.2、碳酸锂供应恢复加速 根据SMM统计，4月25日当周中国碳酸锂周度产量为11925吨，周度产量在月内已经创出历史新高，4月周度碳酸锂均值产量11466吨，环比增长21%；进入4月，前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素，而江西宜春地区环保因素的影响也将逐渐减弱，在多数锂盐企业稳定生产的预期下，国内碳酸锂产量将再度增加。预计4月碳酸锂产量为53,135吨，较3月环比增加24%。 1-3月中国碳酸锂净进口量19043吨，环比64%，同比9%，其中从智利和阿 根廷分别进口碳酸锂约16297吨和2494吨，分别占3月进口量的86%和13%。3月国内碳酸锂进口最大通关目的地为上海市，合计约15224吨，占总进口量的80%。4月智利出口碳酸锂至中国约22900吨，环比42.27%，同比162.25%，1-4月累计约64873吨，累计同比60.34%。后续5月附近国内碳酸锂进口或将呈现同步抬升趋势，将对国内市场供应提供补充作用。 图7：碳酸锂周度产量图8：碳酸锂进出口量 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 3.3、苛化端经济性持续不佳，氢氧化锂苛化端产量回升空间有限 4月电池级氢氧化锂-电池级碳酸锂价差在【-12800、-10850】之间运行，苛化端效益持续不佳，预计苛化端产量将会继续压缩；根据SMM统计，3月中国氢 氧化锂产量27375吨，其中冶炼端产量23850吨，苛化端产量3525吨，预计4 月氢氧化锂产量31480吨，其中苛化端产量4430吨，同比下降2.5%； 图7：氢氧化锂-碳酸锂价差图8：中国氢氧化锂产量 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 四、锂电池：去库压力大 EVTank数据显示，2022年全产业链的动力电池库存高达164.8GWh，2023年全球汽车动力电池出货量为865.2GWh，同比增长26.5%，SNEResearch发布数据显示去年全球动力电池装机总量为705.5GWh，同比增长38.6%，2023年全球新增库存160GWH；中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2023年动力电池累计销量为616.3GWh，累计装车量387.7GWh，累计出口127.4GWh，年度新增库存101.2GWh；按单车带电量50KWH均值测算，全球、中国新增库存可装车320、200万辆；当前动力电池领域产能过剩情况严重。新能源汽车行业已从过去“少电、缺电、贵电”转换到电池产能过剩，2024年全球新能源车销售增长放缓，增长空间的萎缩将会加大电池企业新增订单的获取难度，2024年电池价格将继续由下游客户主导，预计电池厂降价去库存是今年的主旋律。 1-3月中国动力电池产量184.6GWH，而动力电池出口量28.2GWH，装车量 85.3GWH，装产比小幅回升至62%，但仍处于偏低位置，行业产能过剩局面不改， 1-3月中国动力电池领域继续累库，在高库存压力下，锂电池难提价。截止4月 26日，动力型523方形三元电池均价、动力型方形磷酸铁锂电池均价分别为0.5元/wh、0.43元/wh，与年初大体持平，其生产成本为0.48、0.41元/wh，较年初均上涨0.02元/WH,锂电池价格已经接近其生产成本线。 图9：锂电池价格图10:锂电池生产成本 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 五、中国新能车渗透率提升，海外继续表现疲弱 EVTank数据显示，2023年全球新能源汽车销量达到1465.3万辆，同比增长35.
