业绩短期承压，有望受益行业景气回暖

海力风电（301155）近期发布的2023年年报显示，公司面临短期业绩压力，全年实现营业收入16.85亿元，同比增长3.22%，但归母净利润亏损8800万元，较上一年度下降143%。2024年第一季度，公司营业收入为1.24亿元，同比下降75.22%，归母净利润0.74亿元，同比下降10.28%，但实现了由负转正。

业绩压力的主要原因包括市场需求阶段性不足、参投风场发电量较低、新基地建设转固带来的折旧摊销增加，以及信用及资产累计计提1.84亿元。具体业务方面，2023年桩基业务收入11.0亿元，同比下降11.5%，毛利率为10.3%，较上年下降3.26个百分点；塔筒业务收入3.9亿元，同比增长16.8%，但毛利率降至3.52%，较上年下降7.11个百分点。投资收益方面，2023年为0.28亿元，较2022年的1.0亿元大幅下滑。

尽管面临挑战，海力风电仍坚持实施“两海”战略，加快产能扩张步伐。截至2023年底，公司已建立多个生产基地，如海力海上、海力装备等，并有多个项目（如海力风能、山东东营、江苏启东一期等）预计于2024年内投产。此外，公司正在规划建设江苏滨海、浙江温州、广东湛江等新基地，产能布局有望进一步完善。

值得注意的是，尽管2024年第一季度业绩不佳，但得益于风速条件改善和部分长账龄应收账款的回收，投资收益达到0.5亿元，同比上升241%。展望未来，随着江苏等地海上风电项目的开工，国内海风建设有望加速，作为领军企业的海力风电，预计排产交付环比将有所改善。

对于未来的盈利预测，考虑到行业一季度需求低于预期的影响，公司调整了盈利预测，预计2024-26年的收入分别增长167.0%、51.0%、21.4%，归母净利润增长703.2%、45.1%、23.9%。基于此，公司的每股收益预计分别为2.4元、3.5元、4.4元，对应市盈率为21倍、14倍、11倍。考虑到公司在国内桩基领域的领先地位和海风行业的复苏预期，分析师给予公司24年24倍的市盈率评级，目标价设定为58.64元，并维持“买入”评级。

风险提示方面，报告强调了海风装机量不及预期、产能扩建进度慢于预期、以及原材料价格波动的风险。