公司事件点评报告：Q3业绩短期承压，有望受益存储行业复苏

证 券 研2023年11月05日 究 报Q3业绩短期承压，有望受益存储行业复苏 告—朗科科技（300042.SZ）公司事件点评报告 买入(首次)事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：宝幼琛S1050521110002baoyc@cfsc.com.cn 基本数据2023-11-03 朗科科技发布2023年前三季度经营数据报告：公司2023年前三季度实现营收10.34亿元，同比减少19.28%；实现归母净利润-0.37亿元，同比减少194.15%。经计算，公司2023年Q3单季度实现营收3.28亿元，环比减少9.42%；实现归母净利润-0.17亿元，环比增加39.21%。 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 流通股本（百万股） 52周价格范围（元）日均成交额（百万元） 31.32 63 200 182 12.01-46.37 289.19 市场表现 (%)朗科科技沪深300 300 250 200 150 100 50 0 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 公司研究 投资要点 ▌三季度公司业绩短期承压，盈利能力下滑 2023年Q3公司实现营业收入3.28亿元，同比减少32.52%，环比减少9.42%。公司盈利能力下滑，三季度毛利率为4.15%，同比降低4.85pct；销售/管理/研发费用率分别为 4.14%/4.63%/2.08%，同比增加0.91/2.92/0.80pct。公司管理费用率增加主要原因为新业务筹建，增加人工费用；研发费用率增加主要原因为加强技术创新。三季度公司归母净利润-0.17亿元，同比减少200.26%。 ▌业务范围广泛，有望受益存储行业复苏 公司深耕闪存领域，目前产品涵盖SSD固态硬盘、DRAM内存条、嵌入式存储和移动存储等。公司产品应用场景多元，SSD固态硬盘和DRAM内存条主要用于手机、数据中心及服务器；移动存储产品主要用于PC、行车记录仪、无人机等；嵌入式存储主要应用于汽车电子、航空航天、工业自动化、可穿戴设备等。 公司积极进行产品研发和创新，2023年前三季度研发支出2,584.73万元，同比增长47.28%。在固态硬盘方面，公司持续优化基于SATA协议以及PCIe协议的固态硬盘产品线，以适配不同客户的需求；在内存产品方面，公司持续推进DDR5内存产品研发，已经形成超光、越影等不同系列产品线。 2023年9月份以来，存储芯片价格呈现回调态势。三星表示已与客户签订内存芯片供应协议，将DRAM和NAND闪存芯片价格上调10-20%；美光调涨NANDFlash晶圆合约价约10%；SK海力士也宣布了对相应产品的涨价计划。公司在存储领域布局完善，有望受益行业复苏。 ▌完善存储产业链，布局封测工厂和智算中心 积极布局上游存储封测工厂和下游AI智算，拓宽业务发展空间。2022年韶关国资控股后，公司积极融入韶关数据中心产业集群建设，积极与上下游企业进行合作。目前，公司已合 资建设韶关朗正封测工厂，并成立朗科智算（韶关）科技有限公司，继续深化在存储产业链的横纵向布局。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为19.98、24.94、36.85亿元，EPS分别为0.28、0.38、0.48元，当前股价对应PE分别为112、83、65倍。我们看好公司在存储行业的多元化布局，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 市场需求疲软、存储产品价格波动风险、技术落后风险等 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 1,772 1,998 2,494 3,685 增长率（%） -7.4% 12.8% 24.8% 47.8% 归母净利润（百万元） 62 56 75 96 增长率（%） -9.8% -9.7% 34.3% 27.3% 摊薄每股收益（元） 0.31 0.28 0.38 0.48 ROE（%） 5.3% 4.5% 5.7% 6.8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 营业收入 1,772 1,998 2,494 3,685 现金及现金等价物 449 468 467 481 营业成本 1,589 1,803 2,241 3,320 应收款 136 137 171 252 营业税金及附加 3 4 5 7 存货 208 247 308 346 销售费用 51 60 75 111 其他流动资产 301 306 313 331 管理费用 35 36 45 66 流动资产合计 1,094 1,158 1,258 1,410 财务费用 -7 -2 -2 -2 非流动资产: 研发费用 45 50 62 92 金融类资产 276 276 276 276 费用合计 125 144 180 267 固定资产 43 39 36 34 资产减值损失 -9 -9 -9 -9 在建工程 0 5 9 12 公允价值变动 13 14 14 14 无形资产 6 4 2 1 投资收益 1 2 2 2 长期股权投资 0 0 0 0 营业利润 68 61 82 104 其他非流动资产 212 187 191 196 加:营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 261 234 237 244 减:营业外支出 0 0 0 0 资产总计 1,355 1,392 1,495 1,654 利润总额 68 61 82 104 流动负债: 所得税费用 6 5 7 8 短期借款 0 0 0 0 净利润 62 56 75 96 应付账款、票据 105 99 123 182 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 45 45 47 46 归母净利润 62 56 75 96 流动负债合计 162 150 177 238 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性营业收入增长率 -7.4% 12.8% 24.8% 47.8% 归母净利润增长率 -9.8% -9.7% 34.3% 27.3% 盈利能力毛利率 10.4% 9.8% 10.1% 9.9% 四项费用/营收 7.0% 7.2% 7.2% 7.3% 净利率 3.5% 2.8% 3.0% 2.6% ROE 5.3% 4.5% 5.7% 6.8% 偿债能力资产负债率 12.8% 11.1% 12.2% 14.9% 净利润 62 56 75 96 营运能力 少数股东权益 0 0 0 0 总资产周转率 1.3 1.4 1.7 2.2 折旧摊销 5 5 4 4 应收账款周转率 13.0 14.6 14.6 14.6 公允价值变动 13 14 14 14 存货周转率 7.6 7.3 7.3 9.6 营运资金变动 55 -57 -75 -77 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 136 18 19 37 EPS 0.31 0.28 0.38 0.48 投资活动现金净流量 156 24 -5 -7 P/E 101.0 111.9 83.3 65.4 筹资活动现金净流量 -15 0 0 0 P/S 3.5 3.1 2.5 1.7 现金流量净额 281 42 14 30 P/B 5.3 5.1 4.8 4.5 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 12 5 6 7 非流动负债合计 12 5 6 7 负债合计 174 155 183 246 所有者权益股本 200 200 200 200 股东权益 1,181 1,237 1,313 1,409 负债和所有者权益 1,355 1,392 1,495 1,654 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌电子、计算机&中小盘组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind2020行业最具人气分 析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师； 2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。 2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所