固定收益日报2022年10月12日

中国银行固定收益日报2022年10月11日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行发布数据显示，中国9月M2同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点；人民币 贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；社会融资规模增 量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。 2、国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对2022年全球经济增速3.2%的预期，但将2023年增速 预期再下调0.2个百分点至2.7%，并称2023年全球经济增速有25%的可能性降至2%以下。IMF同时预计，全球整体通胀将在2022年第三季度达到9.5%的峰值，到2023年第四季度下降到4.7%。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行802.40亿元，总偿还量371.45亿元，净融 资额430.95亿元。其中，AAA评级总发行量603.70亿元，净 融资额374.20亿元；AA+评级总发行量95.50亿元，净融资额 48.00亿元；AA及以下评级总发行量103.20亿元，净融资额 8.75亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级信用债供给有所恢复，认购情绪较好。短融方面，AA+国企江宁国资发行5亿元160天超短融，认购 踊跃，最终票面2.1%，全场3.32倍；AA+国企义乌商品发行6 亿元268天超短融，票面2.43%，全场2.2倍。中票方面，AAA国企蜀道投资发行20亿元3+N年期永续中票，票面3.04%，全场2.48倍，较剩余期限2.55年估值上行9.88bps。 二级信用债方面：信用债收益率普遍下行。短融方面，交运和电力业尤为活跃，收益率下行1bp左右。如剩余期限178天、AAA评级的22电网CP003成交在1.95%，低于昨收1bp。中票方面，电力和地产行业是当天的最活跃行业，城投债保持吸引力，成交超过总量的半数，收益率下行1bp左右，如剩余期限4.88Y、AAA评级的22电网MTN006成交在2.93%，低于昨收1bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国开债认购情绪较好，认购量较上期增加 69.45亿元。1年、3年、5年、7年国开债综收较二级下行16.41bps、3.94bps、3.29bps、3.24bps。2年、7年农发清发债认购情绪较弱，认购量不及节前，综收较二级下行1.61bps、1.63bps，发行结果较上期上行0.94bp、0.78bp。今日内蒙、湖南、广西发行425.352亿元地方债，湖南债10年期为前五日国债均值加点10bps，广西债加点为15bps，内蒙债加点20-25bps。 二级利率债方面：利率债现券小幅收跌。近日官媒持续表态，要坚决坚持“动态清零”这一目标。并且资金面总体宽裕，因此开盘时债市交投情绪向好。不过汇率承压的现状并没有改变，近日A股企稳，且盘中有传闻称9月社融表现出色，因此债市仍然受到压制。截至收盘，10年国债220017收报2.74%，上行1.75bps；10年国开220215收报2.9175%，上行1bps，其他期限普遍在2bps的范围内上下波动。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿7天逆回购，当日620亿到期，净回笼600亿。资金面维持均衡，市场需求较多，尾盘转松。截至当日收盘，DR001报1.17%，上行7bps。DR007报1.50%，上行10bps。R001报1.28%，上行7bps。R007报1.69%，上行9bps。 同业存单方面，一级市场需求尚可，全天公告发行711亿，其中大行及股份行公告361亿。1Y期限提价至2.0%后有一定募集。 同业存单收益率曲线[10月11日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 1.42 10.1 1.48 10.1 1.53 7.1 3月 1.70 0.3 1.76 0.3 1.88 0.3 6月 1.85 -0.7 1.91 -0.7 2.05 -0.7 9月 1.95 0.7 2.01 0.7 2.15 -0.3 1年 1.99 1.5 2.05 1.5 2.22 -0.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行5.99bps定于1.6%，3MShibor下行0.1bp定于1.678%。Repo方面，Payer主要是外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.5175%。国债期货高开后震荡下行，5YRepo上行最高触及2.5475%。国债期货临近收盘前小幅拉升，5YRepo下行至2.54%，随后在2.5425%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.96%，之后随长端上行，在1.9825%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.9275%-2.94%，1YShibor成交在2.0775%-2.08%。 2、外汇掉期 掉期市场震荡下行。人民币资金面维持宽松格局，DR001成交在1.1%附近，tn价格成交在利率平价上方，加点属于正常水平。一个月内价格基本不变，以目前超短端价格为基准看当前依然偏高。美债收益率走高，带动中长端价格走弱。预计曲线会在中短端价格带动下继续走弱。长端价格下行空间有限。最终,3个月收于-373，1年收于-1752。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：金边债券带动全球利率水平上行，隔夜风险资产下挫加剧了亚洲市场的避险情绪。中资信用债市场今日大幅走弱。Haohua被美国列入DOD名单，推动整条曲线走阔10-30bps。此外，中资头部国企今日也有一定程度的走弱，走阔幅度约5-10bps。国际投资者降风险需求相对较强。金融标的如建行二级资本工具走阔约6bps。 市场观点 自9月下旬以来市场经历了人民币对美汇率贬值，且波动较大，叠加资金面边际收紧，因此利率呈现快速连续上行的形态。且经历长假期，多头买入动作偏谨慎，消息上在等待社融的出炉。直到假期结束，各地中风险地区数量快速增加，叠加官媒刊文坚持“动态清零”政策，债市情绪向好，后续该情绪有望继续保持。而今日收盘社后融数据落地，虽然总量超过预期，但主要依赖城投为代表的表外融资发力，而居民端信贷依旧表现不佳，主要是企业端的发力拉动了贷款的整体超预期增加。因此本月社融的出炉只能算是利空落地，真正的利空仍旧取决于汇率对整个金融市场的影响以及居民端信心何时修复，在大环境没有重大改变的背景下，利率依旧会向下波动修复至前期低点。 ●执笔人 马晨徐苏荀雅梅徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣孙誉齐孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com