固定收益日报2022年11月16日

中国银行固定收益日报2022年11月15日 市场要闻 一、国内外重要新闻 国家主席习近平在二十国集团领导人第十七次峰会第一阶段会议上发表讲话称，要推动更有韧性的全球发展。各方要继续深化抗疫国际合作，提升疫苗、药物、诊疗手段在发展中国家的可及性和可负担性，为经济复苏营造良好环境。要遏制全球通胀，化解系统性经济金融风险，特别是发达经济体要减少货币政策调整的负面外溢效应，将债务稳定在可持续水平。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1111.55亿元，总偿还量723.77亿元，净 融资额387.78亿元。其中，AAA评级总发行量902亿元，净 融资额415.7亿元；AA+评级总发行量116.8亿元，净融资额 40.1亿元；AA及以下评级总发行量92.75亿元，净融资额 -68.02亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：市场仍以观望情绪为主，需求主要集中在高评级中票，多只债券簿记未完成，延时至次日。短融方面，22昆明轨道SCP002(绿色），AAA地方国企，发行规模10亿元， 180天，最终票面发在上限3.1%；中票方面，22华能集MTN006(能源保供特别债），发行规模15亿元，3+N年，最终票面3.1%。 11月15日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 22昆明轨道GN002 10 180D AAA 3.10 22华能集MTN006(能源保供特别债） 15 3Y+N AAA 3.10 22现代投资SCP002 5 270D AA+ 2.20 22福建漳州MTN002 8 2Y+N AA+ 3.95 11月15日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 22蜀道投资MTN013A 10 3Y+N AAA 收量中 二级信用债方面：信用债继续下跌。短融方面，超短端信用债的收益率上行仍然较快，由于周一市场大跌，个别理财、货基等产品现负值收益，市场存在一定的赎回压力，超短债受到一定的影响，收益率上行5-10bps。如剩余期限206天、AAA评级的22电网CP011成交在2.5%，较昨日上行5bps。中票方面，1Y内中票成交较多，基于降低久期的考虑，4-5Y中票的成交量保持高位，成交主体均为国企，收益率上行5bps左右，如剩余期限4.7Y、AAA评级的22电网MTN005成交在3.17%，较昨日上行3bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债方面，与市场走势一致，政金债招标收益率均较上周上行，幅度多在14.8-27.7bps之间。招标情 绪有所修复，综收均较二级下行。3年、5年、7年期国开债综收较二级分别下行5.89bps,2.85bps和2.91bps。2年期农发债综收则较二级下行约25bps。地方债方面，整体需求疲弱，福建、广东发行地方债合计139.5亿元，福建债各期限加点10bps，5年期广东债认购情绪不佳，突破指导价，最终票面为国债5日均值加点18bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 22国开07(增9) 220207 3Y 40亿 2.5364% 5.29 1.56 22国开08(增20) 220208 5Y 70亿 2.7103% 4.76 69 22国开09(增8) 220209 7Y 20亿 2.9045% 6.5 10.46 22国开清发01 092202001 1Y 110亿 2.09% 4.04 2.53 22农发清发05(增发5) 092218005 2Y 30亿 2.4022% 4.06 1.62 22农发清发04(增发13) 092218004 7Y 20亿 2.9381% 6.25 1.76 二级利率债方面：利率债收益率曲线走平，短端继续上行，中长端小幅下行。今日央行叙做8500亿元MLF，缩量1500亿元，资金呈紧平衡态势，1Y内短端收益率较块走升。另外，上午发布的10月规模以上工业增加值和社会消费品零售总额数据均弱于预期，长端有机构入场抄底，交投更显平稳。截至日终，10年国债220019收报2.815%，下行2.4bps；10年国开220215收报2.9825%，下行1.25bps。中端利率债下行2.5bps以内，短端上行5bps左右。 利率债重点债券跟踪2022年11月15日 券种期限代码剩余期限收盘价变动 （%）（ 2.64 国债 国开 5Y 10Y 3Y 5Y 10Y 220007 220019 220207 22020 4.5Y 9.8Y 2 非国开 三、境内资金市场 为对冲税期高峰等因素的影响，今日央行开展8500亿MLF及1720亿7天逆回购，当日分别有10000亿MLF及20亿逆回购到期。早盘资金面再度趋紧，加权利率大幅上行。午盘时段随融出增多，资金面转松。截至当日收盘，DR001报1.85%，上行19bps。DR007报1.94%，上行10bps。R001报1.96%，上行24bps。R007报2.05%，上行18bps。同业存单方面，一级市场公告1682亿，大行及股份制公告1203亿。3M期限在2.3%位置有募集，但后续发行人提价至2.33%。1Y则提价至2.51%位置。二级收益率午盘再度上行，1Y期限成交在2.5%-2.51%。 同业存单收益率曲线[11月15日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 1.81 2.0 1.87 2.0 1.92 2.0 3月 2.36 6.2 2.43 6.2 2.54 7.2 6月 2.42 2.0 2.49 2.0 2.65 6.0 9月 2.47 2.0 2.54 2.0 2.70 4.0 1年 2.47 -1.0 2.55 -1.0 2.71 -1.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行15bps定于2.0%，3MShibor上行9.7bps定于2.009%。Repo方面，Payer主要是股份制银行和外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.7375%。1年期MLF续作8500亿元，低于市场预期，利率互换收益率开始上行。5YRepo上行最高触及2.775%。随后10月经济数据公布，整体低于市场预期，利率互换收益率小幅下行，午盘前在2.76%位置来回成交。下午市场，国债期货拉升后回落，5YRepo也是先下后上，随后在2.7625%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.2%，之后随长端上行，在2.25%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.11%-3.155%，1YShibor成交在2.4%-2.405%。 2、外汇掉期 掉期市场震荡上行。人民币资金面有所收紧，DR001成交在1.8%附近。人民币债券收益率维持稳定，美债短端利率小幅回落。掉期价格日内宽幅波动，收盘前买盘兴趣浓厚，全曲线遇到买盘拉升。近期tn价格有所抬升，如果形成新的成交中枢，日均曲线或可看到短端抬升。最终,3个月收于-513.5，1年收于-2090。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有一笔新发。中金公司 （-/-/BBB+）发行3年期美元债券，最终定价为T3+125bps。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中金公司 固息 3 -/-/BBB+ USD T3+150bps T3+125bps 二级市场方面：亚洲信用债市场延续此前的上涨模式。高波动债券有一定程度的空头回补。韩国、泰国、香港本地银行的标的整体上涨10bps。中资科技板块收窄5-12bps，国企标的收窄3-5bps。资管板块有所起色，买盘充裕。 市场观点 近期债市调整压力主要来自资金、防疫、地产三大方面，由于前期偏多头的环境已维持了较长时间，因此利空叠加下的走势呈现得较为极致。首先资金面在税期、“双十一”等因素轮番上阵的背景下，给投资者营造了资金利率似要回归中枢的错觉，但从央行的实际操作看较为呵护市场实际需求，并不会立刻收紧银根。而防疫措施虽边际变化，但也不能忽视冬季加成下疫情的快速反扑。且纵观世界各国，疫情防控解除后经济还将在一段时间内承受较大压力。地产方面是最有可能引起债市彻底变盘的因素。从今日公布的数据看，虽地产转好的迹象仍旧微弱，但也需要关注未来潜在的边际转好。总体来看，债市在快速调整后初具投资价值，但考虑到情绪的进一步发酵以及未来潜在地产方面利空因素的可能，当前位置适合轻仓介入。 ●执笔人 马晨仓硕周静徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣孙奕文孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com