固定收益日报2024年1月10日

中国银行固定收益日报2024年1月9日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行有关负责人谈落实中央经济工作会议精神。央行货币政策司司长邹澜表示，央行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境；将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。在价格方面，央行将继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。央行金融稳定局局长孙天琦表示，金融管理部门将全面加强金融监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，消除监管空白和盲区。央行宏观审慎管理局局长李斌表示，央行将更加注重提高人民币国际化质量和水平，稳慎扎实推进人民币国际使用，更好满足经营主体交易结算、投融资、风险管理等市场需求。 二、融资信息追踪 前一工作日（1.9），信用债市场共发行601.25亿元，总偿还 量382.20亿元，净融资额219.05亿元。其中，AAA评级总发 行量333.28亿元，净融资额77.28亿元；AA+评级总发行量 153.22亿元，净融资额68.87亿元；AA及以下评级总发行量 114.75亿元，净融资额72.90亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 1月9日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24凤凰传媒MTN001 10 3Y AAA 2.84 24曲江金融SCP001 5 270D AA+ 4.08 24邹城资产SCP001 5 270D AA+ 3.9 24鄂交通MTN001 10 2Y+NY AA+ 3.3 10月19日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24晋能电力MTN001 20 5Y AAA 收量中 24岳阳建投MTN001 10 5Y AA+ 收量中 一级信用债方面：信用债方面，城投热度延续火爆，绝对收益较高的AA+发行主体备受关注，追低力度大。例如：24邹城城资SCP001，AA+城投，270天，5亿元，发行期间因认购火爆下限由4.5%开放至3.9%，最终仍发在下限3.9%，全场超37倍，券商认购踊跃。24鄂交通MTN001，10亿元，2+N年，簿记过程中下限下调30bps至3.3%，最终在下限截标。 二级信用债方面：今日市场在宽货币预期下信用债交投活跃，各期限收益率整体下行2bps左右，曲线继续走平。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.39%，下行1.95bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.48%，下行2.74bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.51%，下行1.65bps；1Y-6M期限利差在3.09bps，走阔1.09bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.68%，下行2bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.87%，下行2.64bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为18.97bps，收窄0.64bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄1.07bps至29.07bps；5YAAA信用利差收窄1.64bps至37.09bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日国开债发行结果尚可，3年期、5年期认购量较上周分别减少15亿元和85亿元，国开债中标收益率较上周小幅下行3.9bps及4.9bps。农发清发债认购情绪分化，7年期发行结果较好，考虑综收后的收益率较二级低1.9bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24国开02(增发) 240202 3Y 100亿 2.3007% 3.4 2.05 23国开08(增28) 230208 5Y 120亿 2.3892% 3.5 17.42 23农发清发22(增发2) 092304 2Y 80亿 2.2998% 3.79 64.67 23农发清发07(增发14) 092304 7Y 30亿 2.6194% 7.59 2.04 二级利率债方面：周二利率债普遍上涨。昨夜央行货币政策司司长邹澜在接受新华社采访时称，将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具。市场反应积极，股债双涨，利率全线下行。截至日终，10年国债230026收报2.489%，下行2.45bps。10Y国开债230210收报2.685%，下行1.6bps，中短端收益率普遍下行2bps左右。 三、境内资金市场 今日央行开展650亿元7天期逆回购操作，到期2220亿元， 净回笼1570亿元，逆回购余额降至2190亿元。资金面全天保持充裕，资金利率窄幅震荡。截至收盘，DR001报1.58%，下行1bp，DR007报1.78%，下行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行1295亿元，发行期限主要集中在3个月和6个月，AAA/3M期限报2.41%,与前一交易日持平，6个月报2.41%，上行1bp。 同业存单收益率曲线[1月09日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.27 -1.1 2.33 -1.1 2.38 -1.1 3月 2.39 -1.2 2.45 -1.2 2.50 -1.2 6月 2.42 -1.0 2.48 -1.0 2.55 -1.0 9月 2.41 -2.4 2.48 -2.4 2.58 -1.4 1年 2.44 -1.0 2.51 -1.0 2.61 0.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，利率互换交投活跃，多头情绪高涨，收益率大幅下行。FR007上行9bps定于2.29%，3MShibor上行0.1bp定于2.397%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是中资银行，5YRepo开盘成交在2.295%，收盘在2.28%，全天成交在2.275%-2.3075%。与此同时，1YRepo开盘在2.03%，全天成交在2.03%-2.06%。Shibor方面，5YShibor成交在2.545%-2.59%，1YShibor成交在2.2875%-2.2925%。 2、外汇掉期 今天，人民币掉期曲线震荡。开年以来，央行开始回购短期流动性，今天回笼资金1570亿元。虽然DR001还是在-1.5附近波动，但是掉期市场上隔夜价格全线上涨，基本都收在了-7以上。3个月和6个月价格小幅走高，3个月从-639涨到-635，6个月从-1278涨到-1268.1年期较昨日上涨约20个点，全天在-2490至-2480之间波动。 展望后市，人民币流动性在春节前料维持先紧后松的格局，而美元收益率则有可能反弹一段时间。掉期曲线短端有望上涨，而1年期还是维持震荡偏升的格局。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中银航空租赁(-/A-/A-)发行5年期美元固息债券，最终定价为 T+125bps。吉安城投控股集团以邮储银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.55%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中银航空租赁 固息 5 -/A-/A- USD T+150bpsArea T+125bps 吉安城投控股集团（邮储银行备证） 固息 3 -/-/- USD 5.90%Area 5.55% 二级市场方面：隔夜，美国长期国债的波动性仍然很高，10年期国债收益率在3.96%至4.06%之间波动。今晨美国国债市场较为平静，10年期国债收益率成交至4.04%。中资投资级债券有出现了不错的反弹。TMT板块，如腾讯、阿里巴巴、美图和小米在市场上成交活跃。在银行买入的推动下，腾讯/阿里巴巴等低贝塔债券收紧2-4个基点，而长端债券利差开盘收敛，但收盘持平。尽管美团股价跌5%，但美团信用利差收紧约5个基点。资管板块表现不佳，东方和信达都走阔了5个基点。中 化名字的利差也收敛了2-3个基点。在新发消息公布后，中银 航空租赁利差扩大了约5个基点。 市场观点 8日晚间新华社发布对人民银行货币政策司司长邹澜的采访报道。邹司长表示将“从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。”在总量方面，公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具均有提及。回顾去年8月初，在邹司长点名降准、公开市场操作和中期借贷便利后，当月MLF调降15bps，次月降准25bps。因此，市场也将本次邹司长的表态视作降息和降准的前奏。2022年以来，市场关于货币宽松的交易经历了从交易事实到交易预期的转变，在降准前的一段时间长端利率会在预期推动下出现幅度较大的下行。周二市场几乎复刻了上述特征，10Y国债利率在2.5%关口并未遇到太多阻力，放量下行。目前曲线再度平坦化，收益率绝对点位也已来到与2020年初 接近的历史低位。建议谨慎观察市场情绪，分批止盈，并防范双降落空或落地后出现止盈压力所带来的利率上行风险。 ●执笔人 张婷仓硕徐敬旭金艺玲荀雅梅郝斯阳蔡晓彤吴燚源孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027 彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com