固定收益日报2024年1月19日

中国银行固定收益日报2024年1月18日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家发改委副秘书长袁达表示，要巩固和增强经济回升向好态势，必须坚定实施扩大内需战略，进一步释放消费潜力，扩大有效投资，持续优化投资环境，切实提高投资综合效益。促进居民多渠道增收，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，提高商品和服务消费质量。 二、融资信息追踪 前一工作日（1.18），信用债市场共发行825.93亿元，总偿 还量571.48亿元，净融资额254.45亿元。其中，AAA评级总 发行量666.75亿元，净融资额289.35亿元；AA+评级总发行 量119.18亿元，净融资额9.99亿元；AA及以下评级总发行量40亿元，净融资额-44.89亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债市场情绪火爆，长债表现尤其亮眼，杭州城投10年期中票票面利率创历史新低。具体来看，杭州城投发行5年、10年中票，票面利率分别为2.78%、3.00%，全场倍数分别达4.3倍、7.4倍。江西交投10年期中票票面利率3.05%，持平上周公司债。此外，24南昌轨交MTN001（绿色），3年，票面2.84%，低估值4bps。 1月18日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24杭城投MTN002A 5 5Y AAA 2.78 24杭城投MTN002B 5 10Y AAA 3 24南昌轨交GN001 10 3Y AAA 2.84 24江西交投MTN001 20 3Y+NY AAA 3.05 10月19日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24陕延油MTN003A 8 3Y+NY AAA 收量中 24陕延油MTN003B 8 5Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日资金面宽松，在股债跷跷板作用下，信用债交投情绪向暖，多数券以低估值成交为主。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.47%，上行0.08bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.49%，上行0.32bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.53%，下行0.02bp；1Y-6M期限利差在4.22bps，收窄0.34bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.71%，下行0.7bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.87%，下行1.01bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为16.3bps，收窄0.31bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.27bp至30bps；5YAAA信用利差收窄0.26bp 至35bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：5年以内政金债招标综收低于二级成交，10年期基本持平。例如，3年、5年口行债综收低于二级4.5bps、2.2bps。地方债方面，大连发行5年期地方债，较国债加点10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24国开清发01(增发2) 09240201 7Y 20亿 2.6463% 5 3.89 23进出13(增6) 230313 3Y 30亿 2.3448% 6.99 1.12 23进出15(增15) 230315 5Y 30亿 2.4976% 6.16 2.48 23进出11(增20) 230311 10Y 80亿 2.715% 5.36 32.06 24国开13(增发) 240213 3Y 20亿 2.4927% 4.34 1.15 24国开05(增2) 240205 10Y 170亿 2.5954% 2.43 1.77 二级利率债方面：周四利率债先涨后跌，最终长端小幅上行，中短端略有下行。今天资金面保持平稳充裕，中短端交投积极。长债更易受到股债跷跷板效应的影响，由于权益市场先跌后涨，引发国债期货先涨后跌，带动长债收益率随之走出V型。截至日终，10年国债230026收报2.509%，上行0.3bp。10Y国开债230210收报2.71%，上行0.3bp，中短端收益率普遍走低1bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展1000亿元7天期逆回购操作，到期270亿元。税期走款对流动性的影响消退，流动性全团维持平衡偏松，资金利率全线下行，截至收盘，DR001报1.73%，下行10bp，DR007报1.83%，下行12bp。同业存单方面，今日一级市场较为活跃，全市场总公告发行2626亿元，发行期限主要集中在1个月、 3个月及1年，AAA/1M期限报2.25%,1年期报2.44%，均与前一交易日持平，3个月报2.4%，下行2bp。 同业存单收益率曲线[1月18日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.30 -2.6 2.36 -2.6 2.41 -2.6 3月 2.40 -2.0 2.46 -2.0 2.51 -2.0 6月 2.41 -1.5 2.47 -1.5 2.53 -1.5 9月 2.41 -1.0 2.48 0.0 2.57 0.0 1年 2.44 -0.5 2.51 -0.5 2.60 -0.5 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，资金面较为宽松，A股市场走出V型反转，利率互换收益率整体震荡。FR007下行10bps定于2.20%，3MShibor下行0.2bp定于2.40%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.295%，收盘在2.305%，全天成交在2.285%-2.31%。与此同时，1YRepo开盘在2.10%，全天成交在2.085%-2.1025%。Shibor方面，5YShibor成交在2.5325%-2.56%，1YShibor成交在2.325%- 2.3325%。 2、外汇掉期 周四掉期曲线震荡下行。人民币流动性有所转松，掉期短端从一天-6.5附近跌至-7，带动三个月以内期限整体下行。1年掉期受到隔夜美元利率上行影响，低开于-2440，日间波动区间在30点以内。去年12月以来，人民币收益率回调，近期掉期套利买盘有所减少。在掉期卖盘压制下，1年掉期易下难上。仍需关注供求因素以及美国降息预期反转对掉期曲线的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。中石油（-/A+/-）发行2年期离岸人民币固息债券，最终定价为 2.6%。青岛崂山科技创新发展集团以恒丰银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.05%。镇江文化广电产业集团以江苏银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为1.68%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中国石油天然气 固息 2 -/A+/- CNH 3.0%Area 2.60% 青岛崂山科技创新发展集团（恒丰银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 4.5%Area 4.05% 镇江文化广电产业集团（江苏银行备证） 固息 3 -/-/- JPY 1.8%Area 1.68% 二级市场方面：美债整体小幅走高，短端领涨，短端2年期利 率下跌了4个基点，使美债曲线再次陡升2个基点；10年期收益率在4.08%附近，高出2.5个基点。中资美元债市场维持较弱情绪，投资级债券开盘走阔1-2bps，随后出现在岸账户需求，低beta名字收窄1-2bps，长端继续承压。TMT板块整体从昨天利差走阔中恢复，利差收窄3-4bps。金融板块，华融下跌0.25pt。SOE板块，昊华拉宽2-8bps。 市场观点 周四的股债跷跷板效应中，股市大跌对利率下行的推动作用开始出现钝化，反而在下午股市触底回升时，利率随之上行，整体来看向上收敛的倾向更强。MLF操作过后，长端利率呈现出震荡收窄，均值回归的走势，新的长端利率波动中枢初露端倪。当前权益市场和债券市场的联动性上升，短期股涨债跌的方向上可能会积累一定的风险；但是中期来看股市仍处于磨底期，权益市场信心恢复仍需时日，尚难以构成较大利空。短端方面，利率与资金面的联系仍然紧密，建议继续根据资金面指导交易。 ●执笔人 张婷赵红彬徐敬旭金艺玲王文静郝斯阳蔡晓彤贲一鸣孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027 彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com