固定收益日报2024年3月5日

中国银行固定收益日报2024年3月4日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、十四届全国人大二次会议上午举行预备会议，通过大会议程。大会议程共有七项：一、审议政府工作报告；二、审查2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告、2024年国民经济和社会发展计划草案；三、审查2023年中央和地方预算执行情况与2024年中央和地方预算草案的报告、2024年中央和地方预算草案；四、审议全国人民代表大会常务委员会关于提请审议《中华人民共和国国务院组织法(修订草案)》的议案；五、审议全国人民代表大会常务委员会工作报告；六、审议最高人民法院工作报告；七、审议最高人民检察院工作报告。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行676.41亿元，总偿还量456.86亿元，净融 资额219.55亿元。其中，AAA评级发行人总发行量529.00亿 元，净融资额259.40亿元；AA+评级总发行量84.56亿元，净融资额-36.14亿元；AA及以下评级总发行量62.85亿元，净融资额-3.70亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 3月4日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 期限 主体 发 一级信用债方面：信用债招标情绪较好。AA+中央国有企业碧水源发行6亿元、140天超短融，全场倍数1.62倍，最终票面利率2.60%，低估值4bps。AA+地方国有企业镇江交通发行5亿元、1年期短融，全场倍数5.9倍，最终票面利率2.44%，低估值16bps。AAA中央国有企业中建六局发行6亿元、2年期中票，全场倍数3倍，最终票面2.55%，低估值6bps。 24南宁城投SCP001 (亿) 1 270D 评级 AA 24泉州交通SCP002 5 270D 24首旅MTN005 15 24滁州城投SCP001 5 24浏阳城建MTN0013月4日AA 债券简 24 二级信用债方面：今日信用债交投整体较好，1-3Y期限多以围绕估值成交，长端收益率小幅下行，曲线走平。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.23%，下行0.39bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.25%，上行0.08bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.3%，上行0.1bp；1Y-6M期限利差在4.83bps，走阔0.02bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.48%，下行0.02bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.62%，下行0.97bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为13.99bps，收窄 0.95bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.45bp至24.18bps；5YAAA信用利差走阔1.28bps至31.47bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债认购情绪尚可，3年期、5年期农发债认购量合计减少178.1亿元，综收分别较二级低6.04bps和4.14bps。地方债方面，内蒙古发行165.71亿元10年期地方债，结果较基准加点15bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发13(增18) 230413 3Y 50亿 2.147% 5.35 2.08 23农发15(增17) 230415 5Y 60亿 2.2921% 5.44 4.81 二级利率债方面：周一利率债全线上涨，收益率普遍下行1bp左右。重要会议召开，市场表现仍以等待政策落地为主。在周五市场回调之后，今天债市交投情绪转向积极，利率债开盘见涨，且全天维持强势。截至日终，10年国债230026收报2.361%，下行1.4bp；10Y国开债230210收报2.5%，下行1.75bp；30Y国债230009收盘于2.499%，下行1.1bp。中端收益率普遍下行1bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展100亿元7天期逆回购操作，到期3290亿元， 净回笼3190亿元。流动性全天偏紧，尾盘转松，资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.71%，上行2bp，DR007报1.83%，上行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行1207亿，发行期限主要在1年，AAA/1Y期限同业存单发行利率报2.25%，较前一日上行1bp。 同业存单收益率曲线[2024-03-04] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.14 32.7 2.20 32.7 2.25 32.7 3月 2.14 0.5 2.20 0.5 2.26 1.5 6月 2.19 1.3 2.25 1.3 2.32 1.3 9月 2.21 -0.4 2.27 -0.4 2.34 -0.4 1年 2.25 0.0 2.31 -1.0 2.40 -1.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，利率互换收益率曲线整体走平。短端品种收益率近期低于定盘利率，导致payer变多。长端多头趋势未改，继续下行。FR007维持在2.00%，3MShibor下行1.1bps定于2.171%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.1675%，收盘在2.17%，全天成交在2.155%-2.175%。与此同时，1YRepo开盘在1.94%，全天成交在1.9225%-1.9575%。Shibor方面，5YShibor成交在2.3825%-2.395%，1YShibor成交在2.1575%-2.16%。 2、外汇掉期 周一掉期市场维持区间震荡。ON、TN仍然维持相对低位，但是向长端传导有限。受到上周五美债收益率整体下行影响，1 年掉期早盘高开于-2640，日间波幅不足20点。整体来看市场供需较为均衡，静待增量信息对下一步走势给出指引。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。大丰港开发集团以江苏银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.45%。曲阜兴达投资发展以恒丰银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.4%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 大丰港开发集团（江苏银行备证） 固息 3 -/-/- USD 5.9%Area 5.45% 曲阜兴达投资发展（恒丰银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.40% 二级市场方面：上周五随着疲软的美国制造业数据以及低于预期的消费者信心指数，美债利率显著下行，今日亚洲时段美国国债收益率小幅盘整。受到收益率快速下行的影响，信用利差今日整体走阔，中资标的今日主要围绕标杆债券交易，科技板块和租赁板块的信用利差整体走阔约2-4bps。国企板块，信用利差波动有限，昊华走阔1bp,但是头部国企仍然有买盘收券。其中3年期的国网信用利差不足20bps，8年期的石化信用利差不足40bps.韩国的银行标的今日也整体承压，信用利差走阔约1-2bps。 市场观点 周一市场逐渐从周五的恐慌情绪中平复，回调仅仅一天后利率再度下行，反映出债市做多气氛具有惯性。随着高息资产缺乏，市场参与者不得不通过交易增厚收益，导致利率逐渐失锚下行进入无人区，债市在未来一段时间可能出现相似的牛长熊短的场面：多头在交易中不断试探市场可以承受的点位，而一旦出现风吹草动后又容易一哄而散。因此，尽管做多在时间上可能具有较大的胜率，但是一旦出现回调，有可能抹平多日的涨幅，在空间上付出代价。特别是在近期政策扰动的可能性较大的情况下，短线交易盘可适当回避或选择较短久期的品种，若预期投资时间较长，则可继续实行逢回调买入的策略，在中长期利率下行的过程中逐渐建仓。 ●执笔人 张婷代伟华金艺玲徐敬旭陈荃郝斯阳蔡晓彤李璐孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com