光大期货能化商品日报（2024年4月12日）

光大期货能化商品日报（2024年4月12日） 一、研究观点 品种 点评 观点 原油 周四油价震荡回落，其中WTI5月合约收盘下跌1.19美元至85.02美元/桶，跌幅1.38%。布伦特6月合约收盘下跌0.74美元至89.74美元/桶，跌幅0.82%。SC2405以664.5元/桶收盘，下跌0.2元/桶，跌幅为0.03%。OPEC月报指出，OPEC坚持其对2024年全球需求增长相对强劲的预测，预计2024年全球石油需求将增长220万桶/日，经合组织OECD欧洲需求预期的小幅上调被非洲和中东的下调所抵消。该组织预测2025年全球需求将增长180万桶/日。OPEC对自身原油需求的预测也保持不变，2024年为2850万桶/日，2025年为2900万桶/日。美国方面，此前停电导致Motiva公司位于得克萨斯州亚瑟港的多个燃料生产装置关闭，受影响的产能高达62.66万桶/日。熟悉工厂运营情况的人士称，Motiva已开始重启生产汽油的硫化催化裂解FCC装置。美汽油价格维持高位震荡。从当前油价来看，市场反复交易地缘的变化，油价高位震荡运行。 偏强 燃料油 周四，上期所燃料油主力合约FU2409收涨0.35%，报3486元/吨；低硫燃料油主力合约LU2406收跌0.46%，报4572元/吨。截至4月11日当周，新加坡燃料油库存录得2100.4万桶，环比前一周减少8.1万桶（0.38%）；富查伊拉燃料油库存录得871.7万桶，环比前一周减少62.9万桶（6.73%）。本周国际油价在地缘局势的缓和之下有一定回调，预计短期高、低硫燃料油整体仍跟随油价高位震荡，近期高低硫价差仍有进一步收窄，但我们觉得高硫的上行驱动可能会放缓，而低硫则可能会有一定向下驱动，短期关注油价的波动。 偏强 沥青 周四，上期所沥青主力合约BU2406收涨0.24%，报3820元/吨。截至4月8日，本周国内沥青54家企业厂家周度出货量共37.7万吨，环比减少4%。预计短期在供应增加不及需求的背景之下，沥青盘面和现货价格有望跟随油价重心上移，裂解价差有一定上行空间。 震荡 聚酯 TA409昨日收盘在6006元/吨，收跌0.43%；现货报盘贴水09合约-81元/吨。EG2405昨日收盘在4421元/吨，收跌0.54%，基差减少18元/吨至3元/吨，现货报价4440元/吨。PX期货主力合约2409收盘在8624元/吨，收跌0.62%。现货商谈价格为1049美元/吨，折人民币价格8750元/吨，基差走扩30元/吨至100元/吨。江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在6-7成。据悉华东一套300万吨PTA新装置，其中一条150目前已经顺利投产，另外一条150预计近日投料开车。华南一套450万PTA装置目前重 震荡 启中，预计近日出产品，该装置3月下旬停车检修。上游PX、PTA装置检修正在兑现，下游聚酯装置恢复至高位，基本面偏强，PX和PTA价格跟随成本变动。乙二醇也步入检修阶段，但油制与煤制的开工出现分化，港口库存水平或出现累积，预计价格偏弱震荡。 橡胶 周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2409下跌155元/吨至14915元/吨，NR主力下跌150元/吨至12135元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌150元/吨至13490元/吨。昨日上海全乳胶13950（-250），全乳-RU2409价差-930（-40），人民币混合13650（-100），人混-RU2409价差-1230（+110），BR9000齐鲁现货13650（-100），BR9000-BR主力155（+85）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.74%，较上周走低2.59个百分点，较去年同期走高4.17个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为66%，较上周走低3.31个百分点，较去年同期走低2.37个百分点。国内云南产区前期开割区域有重新停割迹象，部分产区有小雨，云南产区物候条件向好，预计中旬左右正式开割，下游轮胎渐进入淡季，开工小幅回调，库存水平有累库可能。短期橡胶价格震荡走势，关注产区泼水节前后降雨增量，以及收储进展。 偏强 甲醇 国内生产企业开工率在78%，较节前增0.06%，较去年同期高7个百分点左右；周均开工77.92%，环比节前周均增0.42%。节后部分甲醇装置有恢复，也有部分装置检修/故障等，其中恢复的装置有，青海中浩、久泰托克托、泸西大为等；也有装置停车，如沂 偏强 州科技、国宏、国焦、鹤壁、神木、畅亿、东日、众泰、川维等。库存方面，截至2024年4月11日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为44.16万吨，较上周三增3.11万吨。随着进口增量恢复的预期逐步兑现，港口库存开始累库。国内CTO及MTO行业开工增5.93%至85.6%，从装置运行来看，宁波富德烯烃自4月初重启，目前负荷基本恢复正常；内蒙古久泰年产60万吨烯烃于本周初逐步重启，现负荷已提至正常。需求端支撑仍较为显著，但成本向终端传导的效率受限，因而期价反弹空间受到制约，期价震荡运行。 聚丙烯 周四，华东拉丝主流在7570元/吨。供应方面，中景石化、中科炼化和浙江石化检修。原材料方面，丙烯价格在6825元/吨，甲醇价格在2435元/吨。利润方面，油制PP毛利-1621.34元/吨；煤制PP生产毛利58.3元/吨；甲醇制PP生产毛利-1214.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-733.96元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-160.58元/吨。综合来看，虽然总库存低于去年同期，但由于供应偏强，需求恢复缓慢，后续有一定的库存压力，短期成本端是价格变动的主要因素，主力合约跟随SC价格变动，现货波动相对较小，但由于生产工艺的分散，与原油价格对估值的影响弱于LLDPE，供应偏强的局面可能会对盘面价格形成压制，LL-PP价差较难低于700元/吨。 震荡 聚乙烯 周四，HDPE除华南地区茂名石化中空价格下调100元/吨，其余上调50-250元/吨；LDPE品种价格涨跌互现，幅度在20-100/吨；LLDPE品种价格涨跌互现，幅度在10-150元/吨。供应方面，聚乙烯生产企业处于集中检修期，供应呈减少预期。原料方面，日本石脑油价格在705美元/吨附近。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-1078元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1669元/吨。综合来看，上游进入检修季，产量快速下降，而农膜需求进入淡季，随着订单天数将不断下降，下游企业开工率也将随之调整，呈现供需双弱格局，价格受估值支撑，成本端的影响较大，上游工厂挺价意愿较强，影响期货盘面波动的主要因素是原油价格，因此预计短期主力合约跟随SC价格震荡，现货价格波动较小，05合约基差小幅波动直至收敛。 偏弱 聚氯乙烯 周四，华东PVC市场窄幅反弹，电石法5型料5550-5640元/吨，乙烯料主流参考5800-5900元/吨左右；华北PVC市场价格稳中小涨，电石法5型料主流参考5510-5570元/吨左右，乙烯料主流参考5900-6080元/吨；华南PVC市场价格窄幅松动，电石法5型料主流参考5650-5680元/吨左右，乙烯料主流报价在5740-5880元/吨。期货合约收盘5832元/吨，涨31元/吨。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2650吨。综合来看，虽然上游炼厂产能利用率有较为明显的下降，带动产量走低，但管材和型材开工率开始触顶下降，反映出较弱的下游需求，外加社会库存处于5年高位，整体驱动偏弱；从估值来看，原油价格的上涨使乙烯法 震荡 利润走弱，而电石法受此影响较小，因此成本端虽然有支撑，但影响不大。随着下游开工逐步逐步降低，需求将继续走弱，同时偏高的社会库存将对下货价格形成压制，估值端虽然有成本支撑的逻辑，但影响偏弱，因此预计PVC主力合约价格偏弱运行。 三、市场消息 1、石油输出国组织坚持其对2024年全球需求增长相对强劲的预测。OPEC预计2024年全 球石油需求将增长220万桶/日，经合组织（OECD）欧洲需求预期的小幅上调被非洲和中 东的下调所抵消。该组织预测2025年全球需求将增长180万桶/日。OPEC对自身原油需求的预测也保持不变，2024年为2,850万桶/日，2025年为2,900万桶/日。 2、美联储的会议记录显示，官员们担心通胀方面的进展可能已经停滞，需要更长时间保持紧缩的货币政策。在消费者通胀数据连续第三次高于预期之后，原本预计在6月降息的投资 者现在认为9月更有可能。 四、图表分析 4.1主力合约价格 900 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 5000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7004000 500 3000 300 2000 100 1000 9000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 6000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7000 5000 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1000 01月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图1：原油主力合约收盘价（元/吨）图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨）图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨）图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 80008000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 90002021年 2022年 2023年 2024年 8000 6000 7000 6000 4000 5000 2000 4000 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨）图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000010000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨）图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 12000 7000 400030002000 2000 1000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨）图12：甲醇主力合约收盘价