转债市场日度跟踪20240506

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月06日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240506 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】放缓缩表落地，通胀隐忧再现——美联储5月议息会议点评》 2024-05-02 《【华创固收】积极信号在增多——4月PMI数据点评》 2024-05-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240430》 2024-04-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240429》 2024-04-29 《【华创固收】盈利边际放缓，中游份额相对抬升 ——3月工业企业利润点评》 2024-04-29 市场概况：今日转债普涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.88%、上证综指环比上涨1.16%、深证成指环比上涨2.00%、创业板指环比上涨1.98%、上证50指数环比上涨1.28%、中证1000指数环比上涨1.99%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨2.19%、大盘价值环比上涨0.46%、中盘成长环比上涨1.76%、中盘价值环比上涨1.48%、小盘成长环比上涨2.39%、小盘价值环比上涨1.96%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为558.99亿元，环比增长17.29%；万得全A总成交额为11069.30亿元，环比增长6.92%；沪深两市主力净流出13.60亿元，北向资金净流入93.16亿元；十年国债收益率环比上升0.53bp至2.31%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 114.34元，环比昨日上升0.81%。其中偏股型转债的收盘价为155.59元，环比 上升0.69%；偏债型转债的收盘价为107.47元，环比上升0.47%；平衡型转债的收盘价为120.00元，环比上升0.55%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比14.93%，较昨日环比上升1.31pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比23.51%，较昨日下降3.54pct；收盘价在100元以下的个券有46只。价格中位数为115.60元，环比昨日上升1.13%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.87%，环比昨日上升0.95pct；整体加权平价为78.93元，环比昨日上升1.61%。偏股型转债溢价率为7.43%，环比上升0.10pct；偏债型转债溢价率为85.56%，环比下降1.24pct平衡型转债溢价率为22.69%，环比上升0.15pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计28个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为美容护理（+4.04%）、基础化工（+3.78%）、轻工制造（+3.05%）；仅两个行业下跌，分别为通信（-0.33%）、银行（-0.00%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+3.79%）、基础化工（+2.89%）、家用电器（+1.91%）；唯一下跌的行业为环保（-1.07%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.01%、制造环比+1.18%、科技环比+0.79%、大消费环比+0.63%、大金融环比+0.30%。 (2)转股溢价率：大周期环比-2.8pct、制造环比-2.0pct、科技环比-0.3pct、大消费环比-2.4pct、大金融环比-2.0pct。 (3)转换价值：大周期环比+2.63%、制造环比+2.40%、科技环比+0.93%、大消费环比+3.16%、大金融环比-0.01%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.0pct、制造环比+1.2pct、科技环比+0.87pct、大消费环比+0.75pct、大金融环比+0.28pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债558.99亿，A股11069.30亿图表410Y国债收益率：+0.53BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-13.60亿元图表6北向资金：+93.16亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.87%；+0.95pct2022年以来36.70%分位数 图表8整体加权平均平价：78.93；+1.61% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.6；+1.13% 2022年以来15.40%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.24pct，平衡型+0.15pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率：-1.18pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 32.09%，环比-4.10pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格：+2.65% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-3.56pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+3.83pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-4.36pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-5.09% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-31.09pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 五、行业轮动 . . . . 图表23行业轮动情况：美容护理、基础化工、轻工制造领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅年初 至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅年初 至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 美容护理 4.04 6.01 3.04 1.68 3.79% 4.60% 6.87% 13.17% 37.57 18.04 46.77 3.49 8.33 24.53 基础化工 3.78 6.32 4.40 1.70 2.89% 3.89% 5.79% 1.38% 24.73 90.7 7 49.22 1.87 15.63 17.48 轻工制造 3.05 5.42 -0.77 -4.01 1.26% 1.53% -2.10% -1.43% 23.74 26.31 26.87 1.73 6.89 14.17 家用电器 3.01 7.00 9.60 23.23 1.91% 2.89% 3.92% -0.98% 14.92 65.08 35.30 2.58 53.99 26.38 食品饮料 2.89 3.56 2.33 2.78 1.74% 2.06% 1.26% -0.36% 23.72 3.17 9.58 4.82 0.90 33.82 医药生物 2.89 5.44 4.79 -7.18 1.49% 1.24% 1.03% -3.60% 34.06 81 68 35.36 2.66 10.61 3.60 机械设备 2.57 3.41 0.67 -2.05 0.98% 0.96% 2.21% -3.72% 31.51 91.1 8 54.52 2.19 20.18 27.73 建筑材料 2.29 4.66 0.23 -3.13 1.38% 5.13% 5.31% 1.85% 18.88 91.8 7 62.50 1.15 8.95 2.67 电力设备 2.16 4.06 -2.15 -3.03 1.02% 0.94% 0.48% -3.68% 26.45 38.15 17.23 2.22 5.51 17.58 汽车 1.89 1.86 1.93 5.10 1.43% 1.85% 3.30% -4.88% 24.25 7.78 55.49 2.13 27.55 37.21 环保 1.81 4.24 0.05 -3.90 -1.07% 1.60% 4.15% -1.30% 22.19 81 20 34.76 1.34 9.99 2.98 交通运输 1.79 1.14 2.33 7.45 0.69% 0.36% 3.19% 0.57% 15.61 83 20 30.00 1.28 13.64 8.06 纺织服饰 1.68 3.70 -1.41 -2.69 0.81% 1.17% 1.45% -3.29% 19.87 15.84 7.32 1.67 13.15 8.33 电子 1.62 3.57 0.61 -9.32 0.91% 0.77% -1.12% -7.66% 54.18 100.00 70.9 7 2.69 29.13 15.30 钢铁 1.61 0.88 0.97 3.01 1.02% 1.23% 1.13% -0.83% 20.34 71.76 56.46 0.94 18.73 21.01 建筑装饰 1.58 0.22 -2.34 -1.72 0.97% 1.86% 0.98% -6.16% 8.64 21.21 7.46 0.74 7.30 2.18 商贸零售 1.31 3.74 -4.10 -8.62 1.23% 1.29% 2.86% 2.93% 26.87 25.76 38.61 1.48 19.15 20.76 非银金融 1.28 1.10 2.71 0.01 0.36% 0.55% 2.74% 3.94% 16.70 97.80 56.62 1.03 6.89 2.06 公用事业 1.22 2.14 2.00 8.88 1.05% 1.45% 1.39% -3.10% 17.46 4.82 6.70 1.55 26.79 30.90 农林牧渔 1.18 2.02 -1.12 -5.57 0.92% 0.93% 0.02% -3.32% 45.76 37.33 54.32 2.60 11.98 7.85 国防军工 1.06 0.68 -0.44 -7.19 1.16% 0.66% 1.39% -4.21% 54.93 45.39 15.36 2.67 9.64 26.56 有色金属 1.06 -0.30 0.05 12.33 1.11% 0.78% -0.05% 2.71% 23.02 67.08 20.89 2.22 21.35 25.02 传媒 0.89 2.60 -5.29 -5.80 0.40% 0.27% 0.16% -2.99% 31.67 55.65 27.90 2.19 37.81 21.11 石油石化 0.84 0.04 -0.43 12.53 1.36% 1.21% 2.36% -1.12% 15.98 82 85 42.97 1.34 53.24 26.09 计算机 0.67 2.56 -2.81 -12.94 0.71% 0.68% -1.62% -7.85% 58.31 67.63 52.82 2.98 14.39 7.98 社会服务 0.67 1.16 -3.73 -8.85 -0.44% 27.23 0.00 2.84 2.70 9.09 2.82