方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 主要产糖国食糖产量纷纷高于预期，全球2024、2025年都存在过剩预期。巴西主产区季即将进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素。国内本年度产量基本符合预期 ，下年度因糖料作物种植面积稳中有增，食糖继续增产的可能性较大。国内则需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 橡胶： 作者： 侯芝芳 【市场逻辑】 从业资格证号： F3042058 国内外主要产区陆续开割，但新胶上市高峰多出现在5、6月以后， 投资咨询证号： Z0014216 近期供应压力不大。近来国内天胶库存连续回落，而全钢胎企业开 联系方式： 010-68578922 工率同比及环比均有下降，且成品库存还在回升，终端消费形势不乐观，5月份之后相关企业开工率或许还会季节性下降。 国内五一假日期间外糖小幅走弱，郑糖节后开盘首日低开后冲高回落。国内本榨季产糖接近结束，后期供应端主要影响来自于外糖价格波动及进口糖规模的变化。5、6月份是食糖销售淡季，可坚持逢反弹做空的思路。 作者：王骏 从业资格证号：F0243443投资咨询证号：Z0002612联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月06日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 据有关机构预测，“五一”假期期间，多家全钢胎企业安排停工检 修，检修企业数量高于去年同期水平。受此影响，放假期间轮胎行业产能利用率将明显走低，预计样本企业产能利用率将下滑24.13个百分点，进而带动企业成品库存走低。 目前RU主力合约在万四附近有走稳迹象，但上涨信心似乎仍不充足 。4月份国内重卡销量同比略增，但幅度有限。节后轮胎企业复工情况以及天胶库存变化都是重要指引，暂时维持震荡操作思路。 纸浆 【市场逻辑】 成品纸市场继续走弱，白卡纸、文化纸均有下跌，浆、纸走势继续分化，纸厂利润承压运行，纸浆供应商报价坚挺，Arauco上调5月银星价格40美元至820美元，UPM4月份报价850美元同时供应减量，加之俄针供应也减量。国内港口上周库存略增，总量不高。综合看，后期发货会有一定减量，同时再通胀交易热度较高，纸浆外需有改善迹象，利多因素仍存在，但成品纸旺季临近结束，前期走势弱于纸浆，纸厂利润情况转差，对纸浆进一步上涨空间有限制 ，短时间纸浆预计在高位区间波动，后续关注国内成品纸走势。 【交易策略】 纸浆09合约关注6300元支撑及6450元压力，短期若未有效跌破6250元则以逢低买为主。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；现货市场表现平稳，基数消费支撑延续，不过持续推动力仍然不足，近期市场消息平稳，未出现明显的异常变化；整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，苹果期价预期继续震荡偏弱。 【交易策略】 苹果10合约预期震荡偏弱，操作方面建议观望或者偏空思路。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣处于萌芽阶段，产区暂无极端不利天气。红枣现货市场延续供需双弱格局，内地红枣库存处于近年低位，天气转暖，红枣处于入库阶段，部分客商有一定补货需求，市场成交有所好转对红枣价格产生一定支撑。但目前整体处于消费淡季，阶段性补库后红枣消费可能再次转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价上方压力仍存。 【交易策略】 区间内高抛低吸，09合约期价支撑位11900-12000，压力位13500-13550. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 近月合约回落带动，期价偏弱波动 7000-7200 8500-8800 * 红枣2409 区间内高抛低吸 供需双弱仓单量高位 11500-11900 13500-13550 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 高位做空 供应压力大 6000-6100 6200-6300 * 橡胶2409 多单持有 供需面预期向好 13500-14000 16000-17000 * 20号胶2406 多单持有 供需面预期向好 11000-11500 13000-13500 * 纸浆2409 暂时观望 国内下游较弱同时海外市场偏强 6250-6300 6450-6500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年4月25日，全国主产区冷库库存量为406.15万吨，同比下降33.9万吨。其中山东地区库存量为179.79万吨，同比增加9.43万吨；陕西地区库存量为112.24万吨，同比下降7.88万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。（钢联农产品） 新季花期调研：根据花期情况与2023年套袋期间苹果个数苹果产量值对比加权计算产量约为3873.43万吨。假设果个生长正常的情况下，与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加319.32万吨，增幅8 .98%。（卓创） (二）现货市场情况 山东地区整体成交速度平稳，整体销售状况变动不大。好货价格高位稳定，以客商供应自己市场需求为主，成交量不大。果农中等及中等偏下质量货源价格以稳定为主，个别质量与报价不符的货源价格有走低迹象。目前山东地区出货以小单车销售为主。 陕西地区整体出货速度平稳，客商以包装自有货源为主，调货采购的比较少。当前果农货剩余好货已经不多 ，多数为质量较差的货源，价格低位徘徊，果农出货意愿良好。副产区剩余货源量已经不大，有部分客商货主要为客商自己市场需求。 销区情况：五一期间批发市场整体销售速度一般，华南地区受降雨等天气影响，出货速度偏慢，西南等地区市场销售状况尚可。苹果整体销售速度一般，与其他水果相比，下游采购意愿不强。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在6600吨，较上周减少50吨，环比减少0.75%，同比减少46.79%。本周样本点库存继续下降，随着天气转暖，入库继续进行，由于中小客商余货有限，入库积极性不高，市场AD类好货偏紧，B类货源供应充足，端午备货阶段下游拿货积极性提高，刚需采购为主，市场交投氛围活跃。 三、白糖市场情况 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月30日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为120艘，此前一周为95艘。港口等待装运的食糖数量为449.57万吨，此前一周为335.31万吨。 据印度全国制糖企业联合会（NFCSF）发布的数据，自2023年10月1日开启的2023/24榨季截至4月30日，印度累计压榨甘蔗31297.5万吨，已产糖3159万吨，目前全国还有23家糖厂尚未收榨。本榨季食糖产量预计将达到3213.5万吨，而上榨季为3339万吨。 泛糖科技4月29日讯，上林南华于4月28日顺利收榨。至此，广西2023/24榨季糖厂生产全部结束。广西2023/24榨季生产始于2023年11月20日，开机糖厂数量为74家，较上榨季增加1家；生产持续时间161天，较上榨季增加 9天；平均开机时长107天，同比增加20天。预计2023/24榨季广西产糖量为619万吨，同比增加92万吨。 4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的1385.5万吨增加了195.5万吨，同比增幅达14.11%；甘蔗ATR为107.93kg/吨，较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了5.63%；产乙醇8.41亿升，较去年同期的7.84亿升增加了0.57亿升，同比增幅达7.20%；产糖量为71万吨，较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。 四、橡胶市场情况 截至2024年5月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.11万吨，环比上期减少1.5万吨，降幅2.56 %。保税区库存7.47万吨，降幅2.32%；一般贸易库存49.64万吨，降幅2.59%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.71个百分点；出库率减少6.87个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.74个百分点，出库率减少2.24个百分点。 根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年4月份，我国重卡市场销售约8.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比3月份下降25%，比上年同期的8.3万辆增长5%，净增加约4000辆。 截至2024年4月28日