化工·投研日报
化工 一、行情建议 2024年5月7日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【资金回流市场，橡胶小幅反弹】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，下游工厂不急于采购，市场观望居多，交投不旺。上游原料：5月6日泰国假期休市，市场原料收购价格无公示。下游需求：下游轮胎企业节后陆续复苏，开工负荷存上涨预期，但原料采购需求短期恐恢复有限，胶价难有明显支撑。 橡胶 主要观点：橡胶小幅反弹，节后资金回流，盘面呈现小幅增仓态势。供给端，目前国内产区胶树状况较好，开割面积不断扩大，但由于开割初期，新胶上量仍然较少。中国社会库存下降，截至2024年4月28日，中国天然橡胶社会库存140.7万吨，较上期下降4.4万吨，降幅3.04%。需求端，节后下游轮胎企业开工率将有所回升吗，然而全钢胎企业库存压力攀升，原料采购需求短期恐恢复有限，胶价难有明显支撑。在当前价格上，多空资金或有一定分歧，盘面资金博弈仍将持续，预计短期仍将振荡表现，建议谨慎参与。操作上，单边观望，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：需求担忧主导，油价大幅下跌】国际油价大幅下跌，当前油价的主导逻辑逐渐从供给端转向需求端。供给端方面，尽管目前以色列和哈马斯之间的战争仍在继续，但中东石油供应没有受到任何重大打击。另外，日前哈马斯领导人与埃及和卡塔尔官员通话，同意再派代表团参加停火谈判，前期地缘紧张的交易逻辑弱化。需求端方面，美国最新非农数据以及就业率不及市场预期，引发了市场对于美国经济弱的担忧，进而对原油需求造成拖累。短期油价影响因素较多，预计后期波动幅度较大。操作上，短期观望。【燃料油：原油大幅下跌，燃料油弱势表现】 燃料油大幅下跌。截至5月1日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少111.5万桶，至 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 逾五个月低位1,782.7万桶。燃料油现货市场有所恢复，特别是高硫燃料油，新加坡高硫燃料现货报价价差攀升至每吨6美元上方，触及四个月高位，同时裂解价差跃升至每桶贴水约5.5美元，接近九个月高位。成本端方面，国际油价大幅下跌，预计燃料油跟随表现。操作上，短期观望。原油大幅下跌，芳烃明显走弱PTA：成交基差参考期货2409贴水2元/吨，较上一交易日走强4元/吨。五一期间国际原油跌幅明显，对PTA成本支撑减弱，PTA跟随油价下跌，此外节前PTA装置检修计划逐步落地，但是由于萧山地区两家主流聚酯工厂合计年产160万吨聚酯装置停车检修，对PTA需求支撑减弱，因此基本面并未对PTA形成利多支撑。乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4395-4400元/吨，较上一工作日上涨42.5元/吨，下周现货商谈4405-4410元/吨；5月下期货商谈4410-4415元/吨。本周现货基差较EG2409贴水75-80元/吨；下周现货基差较EG2409贴水65-70元/吨；5月下期货基差较EG2409贴水60-65元/吨。尾盘乙二醇期货调整较小，尾盘张家港乙二醇现货市场未出现明显变化，基差商谈稳定。 品种：PTA操作建议：无。 聚酯 短纤：涤纶短纤主力期货跌26至7360。现货市场：涤纶短纤工厂价格商谈为主，贸易商价格下跌，下游按需采购，场内成交不振。华东地区1.56*38短纤主流价格在7260-7460现金含税自提；华北地区涤纶短纤市场价7400-7500现金含税送到；福建地区市场价7500现金含税送到。 逻辑：调油预期走弱。推荐星级★ 观点：北美辛烷值走弱，原油和汽油都下跌。重整油比RBOB汽油溢价走弱，重整装置的原料成本上升，BTX的提取利润率下降，将重整油混合到汽油中仍然优于提取。欧洲重整油溢价略有下降，对高辛烷值组分的需求减少，这收紧了汽油与石脑油的价差，恶化了调油经济性，裂解价差下降。亚洲石脑油市场中生产商开始补充原料。东北亚的买家一直在寻求轻石脑油组分。石脑油对布伦特原油的裂解价差走强。亚洲汽油97RON优质汽油价格也与普通汽油回落，价差为4.9美元。商业市场上销售重整油价格比石脑油高124美元/吨，比芳烃价格高51美元。北美炼油厂负荷至88.5%，炼厂负荷依然较低，随着亚洲大量芳烃供应的到来，区域价差缩小。TDP和STDP装置的经济持续向好。亚洲石脑油市场的购买势头有所改善，一些买家出现补充原料。供应仍然相对充足。亚洲MX市场很活跃，MX到石脑油价格稳定在每 吨272美元。美国和亚洲之间MX的价差进一步缩小到每公吨163美元。PX与MX的价差暴跌，平均为47美元。国内PTA开工率下滑，PX行业的需求相对较低。MX大多保留在汽油池中。由于PX和聚酯价值链的需求继续低迷，日韩工厂以最低的运转率运行，以减少损失。宁波中金已提前关闭其重整装置和下游相关PX工厂。浙石化在内的其他综合生产商将在5月份继续进行维修工作。原油价格稳定至走弱的趋势也使现货PX买家本周退出市场，PX与石脑油的价差至323美元。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平。国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑。。乙二醇：东北亚乙烯市场仍然疲软，5月交货供应充足。下游需求很难上升，下游装置或启动新产能的动力很弱。苯乙烯、PVC、EO和EG几乎无法实现盈亏平衡。考虑到丙烯需求的增加，同时也需要处理过量的乙烯。一些韩国生产商已经开始与贸易公司谈判6月份的装货事宜。由于卫星决定重启苯乙烯装置，并取消了之前关闭EG装置的计划。并且还购买了两艘乙烯船，以满足其长期供应，同时进行乙烷裂解装置的周转。国内的MTO给乙烯平衡增加了另一个不确定性。甲醇价格的走强扼杀了MTO的利润率。乙烯价格的任何潜在下跌都将进一步侵蚀MTO利润，限制MTO运营。目前的MTO运行率平均约为85%。国内乙烯下游需求稳定。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，中东的不确定性市场市场情绪波动较大。国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂买货意愿依然偏弱。。 品种：尿素观点：观望 逻辑：中期可等待 尿素 国内尿素市场行情主稳运行，工厂发运前期订单为主，临近工作日，下游补单量增多，山东及河北工厂报价窄幅上调10-20元/吨。今日尿素行情稳中伴涨，山东及两河出厂报价在2170-2235元/吨，市场成交价在2160-2220元/吨。当前农业需求相对分散，下游复合肥高氮肥生产步入高峰期，尿素需求有增加预期，预计短期内尿素价格稳中上行，需继续关注期货价格走势及工厂装置检修动态。 库存拐点，偏空操作。 推荐星级 ★★ ★ 甲醇 节后第一天部分厂家新价仍未出具，由于节前厂家整体排库顺利，虽然假期期间高速限行影响运输，导致企业库存窄幅累库，但 品种：甲醇 库存水平仍保持在合理可控范围内，对内地市场有一定支撑；而随 观点：跨期反套 着中东地区地缘冲突缓解，国际油价走跌，对甲醇期货市场支撑一 逻辑：中长期来 般，再加上5月份伊朗进口国内甲醇数量增多，而华东个别烯烃装置计划检修，供增需减背景下港口地区甲醇市场价格走势偏弱，业 看，供给端的回 升，高价甲醇对下 者对后市多持谨慎观望心理。 游需求的负反馈 将逐步体现，甲醇 重心或下移。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：今日余姚市场价格调整50-100元/吨。HDPE价格：兰州石化5000S报8600元/吨，镇海炼化2911报8300元/吨，上海赛科5301AA报8780元/吨。LDPE价格：大庆石化2420D报9750元/吨，大庆石化2426H报9800元/吨，浙江石化2426H报9800元/吨。LLDPE价格：浙江石化7042报8570元/吨，浙江石化7050报8680元/吨，浙江石化8320报8830元/吨。今日乙烯市场盘整为主，成本支撑力较弱。聚乙烯主力期货低开走软，现货市场报盘弱势整理。现阶段聚乙烯市场内现货资源增加，贸易商多让利出货。PP：聚丙烯粒料市场均价为7479元/吨，较上一工作日下跌11元，跌幅1.46%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7500-7600元/吨之间。国内主流市场行情价格偏弱震荡。美国非农就业数据低于预期，美联储降息可能在更晚的时间才会到来，国际油价下跌，成本面支撑减弱。五一假期两油聚烯烃库存累计达93万吨，较节前增加21万吨。市场库存压力较大，供应面支撑减弱，下游市场补货积极性较差。 品种：聚烯烃观点：低多 逻辑：宏观预期向好，成本支撑较强。 推荐星级 ★★ 两油聚烯烃库存93万吨，较昨日增加21万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 4月30日 645.8 1024 5910 4360 7450 5月6日 619.4 1027 5835 4376 7445 数据来源：CCF 4、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2260 2260 2240 2120 2210 前值 2260 2270 2240 2120 2210 差值 0 -10 0 0 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 320 296 252.5 332.5 前值 324 300 260 345 差值 -4 -4 -7.5 -12.5 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 320 296 252.5 332.5 前值 320 296 252.5 332.5 差值 0 0 0 0 5、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2655 2735 2385 2750 前值 2645 2725 2370 2650 差值 10 10 15 100 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 0 358.5 291 353.75 前值 0 345.5 291 353.75 差值 0 13 0 0 6、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7250 7250 7600 7590 7600 7630 7630 7730 7790 前值 7250 7230 7600 7580 7600 7630 7625 7730 7780 差值 0 20 0 10 0 0 5 0 10 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8450 8400 8100 9350 9850 9700 8700 8700 8550 前值 8450 8400 8100 9150 9850 9700 8700 8700 8550 差值 0 0 0 200 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8700 8850 8650 8800 8000 8000 7900 前值 8850 9100 8600 8800 8650 8800 8000 7950 7800 差值 0 0 100 50 0 0 0 50 100 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：
