化工投研日报

一、行情建议 化工 2023年8月25日星期五 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：宏观不确定性仍存，油价持续调整】国际油价延续调整表现，供需两端不确定扰动因素仍存。供给端方面，据伊朗国家媒体援引伊朗石油部长的话说，尽管美国的制裁依然存在，但伊朗的原油产量到9月底将达到340万桶/日。此外美国官员还在起草一份提案，如果委内瑞拉举行自由公正的总统选举，将放松对委内瑞拉石油业的制裁，允许更多的公司和国家进口该国原油。委内瑞拉以及伊朗更多原油进入市场，将有助于缓解含硫原油供应紧张的局面。需求端方面，目前海外经济衰退的阴云仍没有消散，近日标普全球称，跟踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数(PMI)初值从7月的52降至8月的50.4，为2022年11月以来最大降幅。8月服务业PMI为51.0，为2月以来最慢增速，制造业PMI从7月的49.0降至47.0，连续第四个月出现萎缩。需求端的担忧对油价带来利空拖累。【燃料油：原油高位波动，燃油跟随回落】新加坡企业发展局公布的数据显示，截至8月16日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下滑38.5万桶，至四周低位2,008.1万桶。亚洲燃料油市场，高硫燃料油现货价差坚挺，预计8月份供应将紧张。欧佩克及其减产同盟国减产导致高硫燃料油产量下降，因为减少的主要是中高硫原油。低硫燃料油需求较之前走强，与高硫船用燃料油价差大幅缩窄，推动船东更多的使用低硫燃料油作为燃料，但鉴于当前为船运市场需求淡季，因而低硫燃料油需求并未大幅提升。低硫长期来看随着供应端的增加，整体供应压力增大。成本端方面，短期原油高位回调，波动幅度或加大。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★ 【收储消息扰动，沪胶偏强表现】 操作策略：多NR 现货市场：沪胶偏强震荡，天然橡胶市场主流价格小涨，高价成交 空RU套利持有。 橡胶 气氛一般。 推荐星级 上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：生胶片44.15，涨0.10； ★★ 烟胶片46.89，涨0.12；胶水43.2，涨0.20；杯胶39.05，涨0.30。（单位：泰铢/公斤）。 ★ 下游需求：当前国内轮胎市场常规推进，整体交投维持弱稳。部分企业视库存及销量情况适量调整日产，整体开工波动有限。季节性需求优势对国内交投表现一定支撑，贸易层级发货表现良好。出口市场常规表现态势延续。短期国内轮胎市场常规节奏为运行主基调，开工维持窄幅调整。主要观点：沪胶偏强震荡，现货市场主流价格小涨，高价成交气氛一般。当目前橡胶供需基本面维持偏弱。供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，截至2023年8月20日，中国天然橡胶社会库存157.90万吨，较上期下降0.46万吨，降幅0.29%，库存绝对水平仍处于高位，深色胶延续去库而浅色胶继续累库。需求端，下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定，企业产能利用率难有明显波动，对整体开工影响有限。尽管短期市场再度受收储消息影响，然而随着RU2309合约交割日期的临近，沪胶行情表现或逐步回归至现货基本面，同时RU2309高期现价差也将施压盘面行情表现，盘面反弹上涨可持续性或有限。 聚烯烃 1、原油：周四(8月24日)，国际油价下跌，因隔夜公布的一系列制造业采购经理人指数(PMI)显示，全球经济健康状况严峻，NYMEX原油下看76.94美元。投资者等待美联储主席鲍威尔即将发表的讲话，寻找美联储利率线索。2、PE市场：今日LLDPE市场价格涨跌不一。华北大区线性部分跌10-50元/吨；华东大区线性部分涨跌20-100元/吨；华南大区线性部分涨跌20-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8250-8650元/吨。国际原油下跌/线性期货偏弱震荡，商家报盘窄幅整理，下游订单跟进有限，高价货源接盘放缓，市场交投气氛清淡，成交偏弱。3、PP市场：上午国内PP市场价格区间盘整，波动幅度在10-50元/吨。期货今日震荡运行，对场内交投氛围带动有限。石化出厂价格多数企稳，对货源成本仍有支撑，贸易商随行出货，报盘整理为主，波动幅度不大。下游对高价货源接受程度不高，谨慎适量采购，场内询盘有限，实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在7450-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7650元/吨，华南拉丝主流价格在7650-7700元/吨。 石化库存60.5，环比-0.5。本日盘面高位震荡，乐观情绪有所冷却，基本面一般，旺季存预期，成本端支撑仍存，短期盘面快速冲高后可能调整，暂时观望。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 聚酯 PX成交一般，调油和检修矛盾 PTA：今日PTA市场窄幅下跌，基差偏稳，PTA主力供应商继续出售远月货源。下周主港货源报盘参考期货2309升水15自提，本周及下周主港货源递盘参考期货2309升水10-15自提。共计成交4000吨8月货源，其中1000吨成交在6046自提，主力供应商未公布具体成交数量。基差主流成交为：下周货源参考期货2309升水10、11、15自提。乙二醇：尾盘张家港乙二醇现货市场调整较小，基差商谈稳定。本周现货贴水2401合約130-135，报盘4020，递盘4015；下周现货贴水2401合約125-130，报盘4025，递盘4020；下下周贴水2401合約115-125，报盘4035，递盘4025；9月下期货贴水2401合約105-110，报盘4045，递盘4040。短纤：短纤主力期货跌66至7520。现货市场：涤纶短纤工厂价格商谈为主，贸易商价格偏低，下游刚需补货，场内成交一般。华东地区1.56*38短纤主流价格在7380-7600现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7500-7650；福建地区短途送到价7650。观点：辛烷和重整油价格保持弹性，随着原油价格持续上涨。重整利润强劲。苯、甲苯和混合二甲苯(BTX)的萃取利润仍为负值，预计到秋季之前都将保持负值。东南亚对汽油的即时需求继续强劲。亚洲汽油裂解价差目前面临压力。二甲苯生产仍然受到持续的甲苯歧化（TDP）和选择性TDP（STDP）中断的限制。美国和韩国之间的区域价差降至每吨289美元，纸面套利空间依然存在。PX与石脑油的价差一直呈下降趋势，本周初跌至每吨400美元以下，周四恢复至每吨414美元。PTA大厂当前没有检修的意愿，更多的策略是做多PX，做空PTA，将利润留在芳烃端，这使得PTA远月加工费就一直受到压缩。在我们的供需平衡表中，国内PX8月预计去库12万吨，9月累库5万吨,10月去库8万吨。近期的聚酯负已经达到93%。PTA8月PTA预计小幅累库15万吨，9月PTA预计累库25吨,10月PTA预 乙二醇：东北亚和中国国内乙烯价格继续劈叉。价格受到报盘稀少及来自台湾买盘情绪高涨的提振。而中国国内乙烯受到国内现货市场供应增加的影响跌价。较低的国内价格扩大了对进口价格的贴水。随着人民币贬值，中国购买进口商品的兴趣进一步减弱。由于下游关闭，包括浙江卫星、浙江石化和盛虹石化在内的裂化装置继续出现乙烯过剩。中国MTO平均开工率为76%，在连续六周保持在66%的稳定后，大幅上升了10个百分点。乙二醇8月去库15万吨，9月累库2万吨，10月去库9万吨，乙二醇价格长时间低位徘徊、利润大幅亏损之后，乙二醇依然难以有大幅的反弹。乙二醇变动主要取决于后市去库的速度以及乙烯的成本支撑情况，乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。推荐星 计累库24万吨，市场后市累库压力显现。 级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 原油 期货 结算价 SC主力 Brent首行 （美元/桶） WTI首行（美元/桶） Nymex汽油（美分/加仑） Nymex柴油（美分/加仑） ICE柴油 （美分/加仑） 现值 538.1 102.33 97.14 284.59 294.76 292.5 前值 526.8 96.94 92.81 272.96 281.8 279.04 涨跌 11.3 5.39 4.33 11.63 12.96 13.46 幅度 +2.15% +5.56% +4.67% +4.26% +4.60% +4.82% 价差 价差 SC2301-2302（美元/吨） WTI首行-次行 （美元/桶） Brent首行-次行 （美元/桶） Brent-WTI首行 （美元/桶） Nymex汽油裂解 （美元/桶） Nymex柴油裂解 （美元/桶） 现值 -8.6 1.88 3.29 5.19 29.38 26.91 前值 -8.9 1.46 3.05 5.04 29.54 27.05 涨跌 0.3 0.42 0.24 0.15 -0.162 -0.137 幅度 -3.37% +28.77% +7.87% +2.98% -0.55% -0.51% 基本面 美国数据 商业库存（万桶） 库欣库存（万桶） 汽油库存（万桶） 原油产量（万桶/天） 活跃钻机数（台） 炼厂开工率（%） 现值 41602 2378 24648 1160 645 87.4 前值 41151 2583 24706 1160 635 85.3 涨跌 +451 -205 -58 0 +10 +2.1 燃料油 盘面 收盘价 FU2301 （元/吨） FU2305（元/吨） LU2302 （元/吨） LU2303（元/吨） 高硫近月纸货 （美元/吨） 高硫贴水 （美元/吨） 现值 2600 2667 4040 4000 361.49 2.54 前值 2475 2625 4016 3972 343.48 1.96 涨跌 125 42 24.00 28.00 18.01 0.58 幅度 +5.05% +1.60% +0.60% +0.70% +5.24% +29.59% 价差 价差 FU2305-2301（元/吨） FU2309-2305 （元/吨） LU2303-2302（元/ 吨） LU2304-LU2303（元/吨） LU2302-FU2301 （元/吨） LU2303-FU2301 （元/吨） 现值 67 18 -40 -78 1440 1400 前值 150 37 -44 -78 1541 1497 涨跌 -83 -19 4 0 -101 -97 幅度 -55.33% -51.35% -9.09% 0 -6.55% -6.48% 现货 现货（美元/吨） 新加坡高硫 阿拉伯湾高硫 新加坡低硫 日本低硫 南韩低硫 新加坡0.5%柴油 （美元/桶） 现值 366.00 322.99 598.00 607.00 656.50 108.81 前值 361.00 304.73 592.00 605.00 650.00 112.54 涨跌 5 18.26 6 2 6.5 -3.73 幅度 +1.37% +5.65% +1.00% +0.33% +0.99% -3.43% 库存运价 新加坡库存 （千桶） 轻质馏分油 中质馏分油 残渣燃料油 波罗的海BDI指数 原油运价指数 BDTI 成品油运价指数 BCTI 现值 12872 11176 22566 1448 1,921 2,129 前值 13534 11051 22438 1425 1,951 2,124 涨跌 -662 125 128 23 -30 5 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 8月23日 633.1 1058 6090 4038 7600 8月24日 623.1 1058 6030 4023 7590 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F306672