化工·投研日报

化工 一、行情建议 2024年4月17日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【市场情绪降温，橡胶弱势下跌】 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利持有。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：天然橡胶市场价格下跌，下游工厂逢低买货不多，交投气氛改善有限。上游原料：4月16日，泰国宋干节假期补休市场休市，原料市场价格无公示。下游需求：当前下游轮胎企业整体维持稳定开工，下游对高价仍存抵触，多选择逢低少量补货为主，市场交易气氛改善有限，对价格 橡胶 底部支撑相对有限。主要观点：橡胶弱势下跌，商品市场呈现空头氛围，市场跌多涨少。供给端，国内云南产区迎来降水天气，前期干旱炒作情绪降温，海外原料价格从高位松动回落，前期成本端的支撑将减弱。青岛地区库存下降，截至2024年4月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.41万吨，环比上期减少0.94万吨，降幅1.46%。需求端，目前多数企业开工高位运行，但工厂对于原料采购价格来看，高价导致企业加工利润匮乏，抑制买盘情绪。消息方面，市场有再传闻抛储消息，预计短期影响有限。在当前价格上，多空资金或有一定分歧，盘面资金博弈仍将持续，预计短期波动幅度较高，建议谨慎参与。操作上，单边观望，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：地缘政治交易降温，油价高位波动】国际油价高位回落。中东地缘局势是目前油价的主导逻辑，短期紧张情绪有所降温，同时油价上行至较高位置，因此短期有所回落。需求端方面，美国和中国3月份PMI数据重回扩张区间，并且远超市场预期，PMI数据从侧面显示经济需求依旧相对强劲，为原油需求带来较强支撑。中长期来看，原油供给端仍存在较多扰动变量，尤其是紧张的地缘局势将会成为刺激油价上行的不确定性因素。从绝对价格来看，当前油价又上行至高价区间，做多的风险收益比较差。操作上，短期观望。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【燃料油：原油高位波动，燃料油震荡表现】 燃料油高位波动。截至4月10日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少8.1万桶，至五 周低位2,100.4万桶。因为即期供应充裕，下游船用油需求低迷，亚洲低硫燃料油市场仍然受压。高硫燃料油市场同样面临供应充裕带来的压力，但中国强劲需求和夏季用电需求的逐渐回升都有可能给未来几周的高燃料油市场带来支撑。新加坡0.5%低硫燃料油现货价差本周从升水转为贴水，380-cst高硫燃料油现货价差亦较新加坡报价贴水。成本端方面，国际油价高位回落，预计燃料油跟随表现。操作上，短期观望。汽柴油需求转弱，芳烃调油回落 乙二醇：东北亚乙 PTA：贸易商本周及下周主港货源报盘参考期货2405贴水5元/吨、递盘参考期货2405贴水10元/吨，主流商谈区间集中在5955-5980元/吨。下午市场：下周主港货源报盘参考期货2405贴水5元/吨、递盘参考期货2405贴水10元/吨，主流商谈5965-6055元/吨。 烯价格保持稳定，但开始面临一些下行压力。由于买家的抵制和衍生品工厂推迟重启， 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4390-4395元/吨，较上一工作日下跌57.5元/吨；4月下期货商谈4400-4405元/吨；5月下期货商谈4415-4420元/吨。本周现货基差较EG2405贴水5-10元/吨；4月下期货基差较EG2405升水0-5元/吨；5月下期货基差较EG2405升水15-20元/吨。尾盘乙二醇期货偏弱震荡，张家港乙二醇现货市场价格继续小幅走低，基差商谈略有走弱。 国内价格走弱，美国货物抵达，5月现货交货的剩余需求有限，以及韩国现货供应充足，都压低了价格预期。韩国裂解负荷 短纤：涤纶短纤主力期货涨32至7438。现货市场：涤纶短纤工厂价偏暖，贸易商价格小幅上扬，下游维持刚需，部分期现补货，场内成交较昨日改善。华东地区1.56*38短纤主流价格在7300-7500现金含税自提；华北地区涤纶短纤市场价7370-7550现金含税送到；福建地区市场价7550-7650现金含税送到。 相对较高的开工率，乙烯出口积极。虽然卫星和浙石化由于裂化装置的持续检修而削减了大部分现 观点：卫星数据显示上周全球原油库存增加2000万桶（除美国外），其中中国增加500万桶，其他亚洲增加400万桶，欧洲增加1300万桶。重整油的利润率有所改善，EIA炼油厂的开工为88.6%，本周汽柴油数据并不乐观，需求远远低于预期。高辛烷值组分的溢价已经 货销售，但其他工厂包括MTO装置一直在积极销售现货货物。石脑油价 下降了。但汽油与石脑油的价差扩大到235美元。重整装置利润率由于苯市场持续走强，甲苯和二甲苯的价格下降。特别是石脑油的疲软，导致重整的利润率仍然强劲。亚洲石脑油市场供应充足，亚 格在下跌之后保持稳定，乙烯-石 洲石脑油价格下跌，石脑油对布伦特原油的裂解价差下降。东南亚 脑油价差仍然低 汽油市场仍然较强，需求强劲支持供需转好，97RON优质汽油与普通汽油价差收窄至5.0美元。国内汽油销售有所改善，重整装置可以稳定运行。销售的重整油价格比石脑油高139美元/吨。。亚洲石脑油裂解对原油的价差至30美元。MX与石脑油的价差飙升至259美元。美国与韩国之间的价差212美元，亚洲向美国出口混合二甲苯的套利机会仍然存在。PX与MX的价差进一步扩大为81美元。国内的PX开工率在计划中有所下降，但短流程的PX生产依然没有利润。日韩PX装置继续低负荷运营。MX汽油混合价值增加。亚洲PX近远月溢价收窄至个位数。亚洲PX的需求仍然健康，亚洲PX近远月溢价收窄至个位数。亚洲PX的需求仍然健康，国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑：PX05交割在即，内外价差预计将进一步扩大。 于250美元/吨，美国-东北亚套利仍然关闭。裕龙岛预计在8月-9月前后启动年产150万吨的裂化装置。国内乙烯下游需求稳定。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、 加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，而中东的装置检修随着乙烯裂解负荷的提升，石脑油与乙二醇均面临供给增加的压力。国内乙二醇变数较大，由于利润快速修复，乙二醇装置的检修均出现延后，由于价格较高，下游聚酯工厂买货意愿明显减弱。推荐星级★ 尿素价格延续涨势，但工厂新单成交不及预期。今日尿素行情稳中 品种：尿素观点：观望 逻辑：出口扰动引起反弹，目前出口利润不足，基本面暂无大反转。 伴涨，山东及两河出厂报价在2120-2170元/吨，市场成交价在2120-2150元/吨。近期尿素价格大幅度上涨，在一定程度上带动复 尿素 合肥市场备肥情绪，经销商提货积极性略有增加，加之南方存在区域性水稻备肥，市场需求尚有支撑。然而随着尿素价格持续上涨，下游接货情绪趋于谨慎，现采购情绪有所降温。整体来看，短期内在充足待发订单的支撑下，工厂挺价意愿较为强烈。需继续关注期 货价格走势及工厂装置检修动态。 推荐星级 ★★ ★ 西北甲醇行情局部继续小幅上涨，市场氛围延续强势，部分企业出货价格坚挺，成交顺畅。而下游对高价多有抵触，压价采购，但持货商多挺价出货，招标价格维持高位。区域内部分装置检修及企业库存低位或将继续支撑市场。短期看，基差继续走强，买气偏弱，西北签单量有所增长，价格维持平稳，鲁北招标继续走高，河北有走高趋势，西北部分甲醇装置存检修预期，下游MTO需求良好，传统下游部分以开启节前备货模式，另少量刚需接货。 品种：甲醇观点：观望 逻辑：短期地缘扰 甲醇 动较大，关注伊朗 出口变化。 推荐星级 ★★ PP：聚丙烯价格小幅调整，期价跟随原油反弹至前期高点附近后，由 品种：聚烯烃观点：做多 逻辑：二季度看好宏观预期及原油成本支撑，远月逢低偏多交易。 推荐星级 ★★ 于原油溢价回落，盘面存一定压力，价格中枢回落。原料端支撑力度较前期边际转弱，上游检修装置较多，供给端减量效果逐步体现，中上游偏高库存压力逐步化解。需求端当前生产集中，原料库存有所增多，仍需时间消化。整体看，盘面前高位置压力尚在，油价涨 聚烯烃 势暂止下，PP跟随高位震荡，截止11日，华东拉丝主流报盘在7570元/吨，较上周涨20元/吨，涨幅0.26%。L：国内聚乙烯现货市场价格上调，今日华东HDPE现货市场主流价格在8580元/吨，较上一工作日上调20元/吨；华东LDPE市场主流价格9300元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8370元/吨，较上一工作日上调30元/吨.目前线型薄膜排产比例最高，目前占比33.8%，年度平均水平在29.6%，相差4.2%；低压中空与年度平均数据差异明显，目前占比7.3%，与年度平均水平相差3.4%。两油聚烯烃库存85.5万吨，较昨日减少2.5万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 4月15日 663.5 1055 5950 4457 7500 4月16日 667.4 1070 5995 4439 7505 数据来源：CCF 4、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 东北 现值 2180 2210 2180 2020 2170 2200 前值 2180 2210 2180 2050 2170 2200 差值 0 0 0 -30 0 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 328.01 315.01 270.01 350.01 前值 313.01 327.01 288.51 366.01 差值 15 -12 -18.5 -16 5、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2655 2725 2195 2455 前值 2640 2695 2170 2465 差值 15 30 25 -10 外盘中间价（美元/吨） 东南亚CFR 韩国CFR 印度CFR 中国台湾CFR 中国主港CFR 鹿特丹FOB 美国海湾FOB 现值 342.50 342.50 296.00 332.50 297.50 316.00 332.73 前值 342.50 342.50 296.00 332.50 287.50 316.00 332.73 差值 0 0 0 0 10 0 0 6、聚烯烃 图表1：PP主要数据 PP 华北 涨跌幅 华东 涨跌幅2 华南 涨跌幅3 粉料 7250 0 7450 0 7530 50 拉丝 7530 0 7550 -20 7600 -10 均居注塑 7610 0 7700 0 7650 0 图表2：PE主要数据 PE 华北 涨跌幅 华东 涨跌幅2 华南 涨跌幅3 LLDPE 8350 0 8300 0 8100 0 LDPE 8100 0 9230 0 9300 0 HDPE薄膜 8650 50 8550 0 8500 0 HDPE中空 8750 0 8200 0 8600 0 HDPE拉丝 8550 0 8450 0 8800 0 HDPE注塑 8000 0 7900 0 8300 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎