华联期货纯碱玻璃周报：纯碱关注供应，玻璃需求承压

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货纯碱玻璃周报 纯碱关注供应，玻璃需求承压 20240505 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 纯碱观点 库存：截止到2024年4月25日，本周国内纯碱厂家总库存87.85万吨，较周一增加0.55万吨，涨幅0.63%。其中，轻质纯碱33.94万吨，环比减少1.93万吨，重质纯碱53.91万吨，环比增加2.48万吨。其中轻下降重增加，个别企业库存波动明显，大部分企业库存不高。 供应：截止到2024年4月25日，本周纯碱产量73.04万吨，环比增加1.67万吨，涨幅2.34%。轻质碱产量31.27万吨，环比增加0.56万吨。重质碱产量41.76万吨，环比增加1.11万吨。个别企业检修恢复，产量稳步提升。 需求：截至2024年4月25日，中国纯碱企业出货量为74.28万吨，环比上涨1.02%；纯碱整体出货率为101.70%，环比-1.33个百分点。 观点：节前纯碱产量逐渐回升，检修对实际供应扰动有限，不过5月份仍有碱企存在检修计划，供应上升空间有限，另外受头部大厂产线影响，市场存在供应收紧预期；下游节前补库增多，碱企库存小幅去库，预计节后补库将放缓。近期盘面受供应端消息刺激大涨，预计市场延续偏强走势，关注实际供应变化。 玻璃观点 库存：截止到20240425，全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱，环比+73.6万重箱，环比1.24%，同比31.01%。折库存天数24.6天，较上期+0.2天。 供应：（20240419-0425）全国浮法玻璃产量122.13万吨，环比+0.07%，同比+8.2%；浮法玻璃行业平均开工率84.21%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率85.74%，环比+0.06%。 利润：（20240419-20240425）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润103元/吨，环比上周下滑35元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润196元/吨，环比上周下滑46元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润374元/吨，环比上周下滑14元/吨。 需求：截至20240430，玻璃深加工企业订单天数11.1天，环比-1.77%，同比-32.7%。 观点：玻璃前期在市场氛围提振以及成本支撑下走高，但产业供需矛盾依旧较大，产量在利润尚可情况下维持高位，但下游终端消费疲软，阶段补库持续性不强，另外梅雨季节即将来临，需求进入传统淡季，因此玻璃价格持续承压。 产业链结构 纯碱产业链结构 上游 中游 下游 原盐、合成氨 农用化肥 氯化铵 原盐、石灰石 玻璃 纯碱：轻碱/重碱 日用洗涤剂 天然碱矿 平板玻璃产业链结构 上游 中游 下游 天然气（40%） 燃料 石油焦（16%） 石灰石 原材料 纯碱 辅料：澄清剂、胶色剂 煤制气（24%） 石英砂 平板玻璃 深加工 浮法玻璃其他 （延压法等） 镀膜玻璃 中空玻璃 夹层玻璃 钢化玻璃 电子电器（7%） 汽车（18%） 房地产（75%） 期现市场 期现价格 图：玻璃价格图：华北基差 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 10/7/202311/7/202312/7/20231/7/20242/7/20243/7/20244/7/2024 华北华东华中华南西南东北西北 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 玻璃：华北-主力基差 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240430，FG主力合约基差收盘57元/吨。 期现价格 图：纯碱价格图：华北基差 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 10/7/202311/7/202312/7/20231/7/20242/7/20243/7/20244/7/2024 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 纯碱：华北-主力基差 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 华北华东华中西南华南东北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240430，SA主力合约基差收盘124元/吨。 合约价差 图：玻璃09-01价差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240430，FG9-1价差收盘20元/吨；SA9-1价差收盘144元/吨。 01-16 01-24 02-01 02-09 02-17 02-25 FG2209-2301 03-04 03-12 03-20 03-28 04-05 FG09-01 04-13 FG2309-2401 04-21 04-29 05-08 05-16 05-24 06-01 06-09 FG2409-2501 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 图：纯碱09-01价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 01-16 01-24 02-01 02-09 02-17 FG2209-2301 02-25 03-04 03-12 03-20 03-28 04-05 SA09-01 04-13 FG2309-2401 04-21 04-29 05-08 05-16 05-24 06-01 06-09 FG2409-2501 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 库存 玻璃库存 图：玻璃库存图：可用天数 玻璃库存库存可用天数 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 202220232024202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240425，全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱，环比+73.6万重箱，环比1.24%，同比31.01%。折库存天数24.6天，较上期+0.2天。 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华南玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：华中（环比+1.37%） 12-26 1-1 图：华北（环比-1.90%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华南（环比+1.12%） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华北玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华中玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：华东（环比+1.68%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华东玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 主要地区库存 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 图：纯碱库存图：重碱库存 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 纯碱库存 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12