股指衍生品周报：政策利好预期主导，股指震荡反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月5日股指衍生品 政策利好预期主导，股指震荡反弹 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：政策预期下，股指延续反弹 本周恰逢五一假期，仅有两个交易日，各股指冲高回落，小幅震荡整理。5月2日美联储公布议息会议决议，美联储鹰派与鸽派并存，海外降息政策存在不确定性，预计将对外资流向造成扰动。目前二季度政策面预期不断升温，二季度政策将靠前发力，有利于稳定经济需求端与市场预期。政策面预期是推动股指反弹的主要动能，节前股指的反弹对政策预期以及假期消费已经有所体现，后续持续性需要政策面的配合。不过目前国内居民部门对股票基金的偏好仍持续弱于固收类基金，股市增量资金的来源主要看北向资金以及社保养老基金，目前仍未关注到这两方面的明确入市信号。假期期间港股和中概股全面反弹，预计假期后首日股指将走出开门红。短期内股指区间震荡为主。 ETF期权与股指期权：卖出宽跨式策略或牛市价差策略 近期期权隐含波动率延续回落，考虑到上证50与沪深300的估值水平和业绩预期相对较强，预计短期内震荡偏强，可以选择卖出宽跨式期权策略或者构建牛市价差策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指期货价格走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标12 2.1PCR指标12 2.2隐含波动率14 3结论17 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势10 图8IM基差价格走势10 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR12 图14上交所300ETF期权持仓量PCR12 图15深交所300ETF期权持仓量PCR12 图16沪深300股指期权持仓量PCR12 图17中证1000股指期权持仓量PCR13 图18上交所500ETF期权持仓量PCR13 图19深交所500ETF期权持仓量PCR13 图20创业板ETF期权持仓量PCR13 图21深证100ETF期权持仓量PCR13 图22上证50股指期权持仓量PCR13 图23科创50ETF期权持仓量PCR14 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR14 图25上证50ETF期权波动率15 图26上交所300ETF期权波动率15 图27深交所300ETF期权波动率15 图28沪深300股指期权波动率15 图29中证1000股指期权波动率15 图30上交所500ETF期权波动率15 图31深交所500ETF期权波动率15 图32创业板ETF期权波动率15 图33深证100ETF期权波动率16 图34上证50股指期权波动率16 图35科创50ETF期权波动率16 图36易方达科创50ETF期权波动率16 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 1市场回顾 1.1股指期货价格走势 本周恰逢五一假期，仅有两个交易日，各股指冲高回落，小幅震荡整理。5月2日美联储公布议息会议决议，美联储鹰派与鸽派并存，海外降息政策存在不确定性，预计将对外资流向造成扰动。目前二季度政策面预期不断升温，二季度政策将靠前发力，有利于稳定经济需求端与市场预期。政策面预期是推动股指反弹的主要动能，节前股指的反弹对政策预期以及假期消费已经有所体现。不过目前国内居民部门对股票基金的偏好仍持续弱于固收类基金，股市增量资金的来源主要看北向资金以及社保养老基金，目前仍未关注到这两方面的明确入市信号。假期期间港股和中概股全面反弹，预计假期后首日股指将走出开门红。短期内股指区间震荡为主。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2464.244 -0.41 0.10 沪深300指数 000300.SH 3604.394 -0.54 0.56 中证500指数 000905.SH 5441.141 -0.68 1.28 中证1000指数 000852.SH 5497.43 -0.86 1.50 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 2024-03-04 2024-03-22 2024-04-15 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 2024-03-04 2024-03-22 2024-04-15 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 6,600.00 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 5,200.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 2024-03-04 2024-03-22 2024-04-15 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 2024-03-04 2024-03-22 2024-04-15 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 本周50ETF周涨幅为0.16%,收于2.500；300ETF(上交所)周涨幅为0.70%,收于3.598；300ETF(深交所)周涨幅为0.70%,收于3.739；沪深300指数周涨幅为0.56%收于3604.39；中证1000指数周涨幅为1.50%收于5497.43；500ETF(上交所)周涨幅为1.25%收于5.529；500ETF(深交所)周涨幅为1.18%收于5.649；创业板ETF周涨幅为 2.37%收于1.816；深证100ETF周涨幅为1.33%收于2.505；上证50指数周涨幅为0.10%收于2464.24；科创50ETF周涨幅为2.16%收于0.80；易方达科创50ETF周涨幅为1.95%收于0.79。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.500 -0.44 0.16 300ETF(上 510300.OF 3.598 -0.50 0.70 300ETF(深 159919.OF 3.739 -0.56 0.70 沪深300指 000300.SH 3604.39 -0.54 0.56 中证1000指 000852.SH 5497.43 -0.86 1.50 500ETF(上 510500.OF 5.529 -0.68 1.25 500ETF(深 159922.OF 5.649 -0.79 1.18 创业板ETF 159915.OF 1.816 -1.14 2.37 深证100ETF 159901.OF 2.505 -0.83 1.33 上证50指数 000016.SH 2464.24 -0.41 0.10 科创50ETF 588000.OF 0.80 -0.99 2.16 易方达科创 588080.OF 0.79 -1.13 1.95 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 90 .24 -1 -0.47 -3.35 -2.92 2.70 5.87 10.69 -4. 3 -29.6 -1.84 0.00 -3.68 -3.58 2.65 3.49 1 6.9 4 -2.4 0 -28.0 -4.38 -0.98 -4.83 2 -5.8 2.60 4.51 4 5.1 5 1.1 1 -23.9 -3.14 -1.32 -6.12 61 -8. 2.55 1.49 3.42 8 2.8 9 .8 -8 -3.12 -2.39 -9.03 .04 -14 2.50 4.10 3.07 6 2.0 4 -3.8 -3.78 -2.42 11 -11. -22.36 2.45 2.84 5 2.4 7 2.1 5 1.0 -4.53 -3.91 6.58 -1 -30.77 2.40 4.41 9 1.9 2 0.6 2 2.4 -6.40 -5.54 0.91 -2 -33.33 2.35 2.54 5 1.5 4 1.5 7 3.6 71 -7. 3 -5.9 -30.51 -22.22 2.30 0.64 3 1.6 9 2.5 3 1.9 次季合约 当季合约 次月合约 当月合约 行权价 次季合约 当季合约 次月合约 当月合约 认沽合约周涨跌幅(%) 510050.OF 认购合约周涨跌幅(%) 7.25 8.23