黄金期权月报：美国经济数据全面降温 黄金期权投资者情绪偏多

美国经济数据全面降温黄金期权投资者情绪偏多 黄金期权月报202405 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：五一长假期间，美国出炉的4月ISM制造业和服务业PMI、非农就业报告、3月JOLTS职位空缺人数 等宏观数据显示美国经济全面降温，同时美联储在5月议息会议中称降息时点取决于数据，并且将放慢量化紧缩 （缩表）的速度，驱动美债利率和美元指数高位调整，扭转市场此前过于悲观的联储降息预期。根据CME的FedWatch工具显示，市场预期美联储7月降息的概率小幅抬升至37%附近，年内降息的次数或增加至2次，累计降息幅度约50bp，年内剩余时间内各个时点降息的概率均不高，显然市场仍需观察更多经济数据才会大幅修正预期。贵金属价格在数据落地后止跌反弹，CMX黄金期货价格回踩2380美元/盎司附近获得支撑，CMX白银期货价格二次探及26.5美元/盎司价位止跌上涨。短期来看，美国4月PMI、劳动力市场等经济数据全面降温，美联储在短期数据不规则扰动下释放进一步观察的信号，称降息的时间节点将取决于数据，不知道何时才能抵达降息的信心程度，但美联储又告诉市场不太可能再进一步加息和将放缓缩表的速度，金融市场面对此次疲弱的经济数据显然表现出疑虑的态度，仍未从悲观的延后降息预期中缓过来，故贵金属价格反应仍然偏弱。 期权策略：黄金期权隐含波动率持续走高，到4月中旬之后维持高位震荡格局。主力AU2406期权合约系列隐波率最新值22.44%，较前值15.01%大幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比明显走高；沪金价格历史高位， 短期震荡调整，预计隐波率将会有所回落，期权策略方面，建议择机在金价回调时买入看涨期权或构建牛市价 差组合，波动率策略暂时观望。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年4月初黄金价格持续走高，4月中开始有所回落。沪金AU2406合约开盘于532.34元/克，最高590.65元/克，最低530.35元/克，收盘551.72元/克，涨跌4.63%。COMEX金开盘于2259.1美元/盎司，最高触及2448.8美元/盎司 ，最低2249.1美元/盎司，收盘2297.3美元/盎司，涨跌幅2.63%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 4月黄金期权总成交1669510手，环比增加506684手，最新持仓量130198手 ，环比增加57233手，黄金期权交易活跃度大幅增加。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走高，最新值0.63，持仓量PCR震荡走低 ，当前值1.48，目前期权投资者对于黄金看法仍旧偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力合约AU2406合约系列，4月总成交1449994手，最新持仓量 97283手，交易活跃度大幅提高。 AU2406合约系列成交量PCR低位震荡，最新值为0.59，持仓量PCR高位回落，最新值1.54，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率大幅走高，月末小幅回落。10日历史波动率最新值17.47%，较前值15.23%大幅增加；中长期30日、90日历史波动率环比均有所增加，目前最新值分别为18.05%和11.84%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率升高至九零分位数以上，中长期历史波动率处于近一年最高值水平，预计近期短期历史波动率将会有所回落. 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率持续走高，到4月中旬之后维持高位震荡格局。主力AU2406期权合约系列隐波率最新值22.44%，较前值15.01%大幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比明显走高。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率高位震荡，30HV大 幅走高，目前二者差值4%左右，差距环比持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 五一长假期间，美国出炉的4月ISM制造业和服务业PMI、非农就业报告、3月JOLTS职位空缺人数等宏观数据显示美国经济全面降温，同时美联储在5月议息会议中称降息时点取决于数据，并且将放慢量化紧缩（缩表）的速度，驱动美债利率和美元指数高位调整，扭转市场此前过于悲观的联储降息预期。根据CME的FedWatch工具显示，市场预期美联储7月降息的概率小幅抬升至37%附近，年内降息的次数或增加至2次，累计降息幅度约50bp，年内剩余时间内各个时点降息的概率均不高，显然市场仍需观察更多经济数据才会大幅修正预期。贵金属价格在数据落地后止跌反弹，CMX黄金期货价格回踩2380美元/盎司附近获得支撑，CMX白银期货价格二次探及26.5美元/盎司价位止跌上涨。短期来看，美国4月PMI、劳动力市场等经济数据全面降温，美联储在短期数据不规则扰动下释放进一步观察的信号，称降息的时间节点将取决于数据，不知道何时才能抵达降息的信心程度，但美联储又告诉市场不太可能再进一步加息和将放缓缩表的速度，金融市场面对此次疲弱的经济数据显然表现出疑虑的态度，仍未从悲观的延后降息预期中缓过来，故贵金属价格反应仍然偏弱。 黄金期权隐含波动率持续走高，到4月中旬之后维持高位震荡格局。主力AU2406期权合约系 列隐波率最新值22.44%，较前值15.01%大幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比明显走高 ；沪金价格历史高位，短期震荡调整，预计隐波率将会有所回落，期权策略方面，建议择机在金价回调时买入看涨期权或构建牛市价差组合，波动率策略暂时观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello