农林牧渔周报（第17期）：南方持续大暴雨，关注养殖业疫情发展和产能去化

行业研究 报农林牧渔 告 2024-04-29 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第17期）：南方持续大暴雨，关注养殖业疫情发展和产能去化 走势对比 9% 太 3% 22/12/26 23/2/26 23/4/26 23/6/26 23/8/26 23/10/26 平 (2%) (8%) 洋(14%) 证(20%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 动物保健Ⅱ 看好 展。一旦疫情爆发，产能将再次加速去化。养殖个股当前 饲料 看好 历史底部，维持推荐。 养殖业 看好 1、养殖产业链 种植业 看好 1）生猪：南方持续暴雨，关注疫情发展，关注产能去化 有限公司 证推荐公司及评级 券天康生物(002100)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第16期）：南方大暴雨来袭，关注养殖业疫情发展和产能去化》-2024/4/21 《周报（第15期）：南方雨季来临，关注养殖业疫情和产能去化》 《周报（第14期）：猪价淡季不淡，养殖板块估值相对低位，继续推荐》 -2024/4/7 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数上涨，板块整体表现强于大市。1、上周，申万农业指数上涨2.18%，同期，上证综指上涨0.76%，深成指上涨1.98%，农业板块整体表现强于大市；2、细分来看，大部分二级子行业指数上涨，仅种植和渔业指数下跌，饲料和养殖涨幅居前；3、前10大 涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在渔业板 块。涨幅前3名个股依次为朗源股份、佩蒂股份和天马科技 二、核心观点 评级及策略：近期，南方持续暴雨，需高度关注南方养殖场疫情发 估值处于 猪价小幅调整，短期或再反弹。上周末，全国22省市生猪出厂价 14.94元/公斤，周跌0.03元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.85公斤/头，周跌0.67公斤；同期，全国生猪加工企业开工率为28.4%，周升1.14个百分点。清明节后，猪价由前期反弹转为小幅调整，节后需求转弱效应表现得比较明显。预计5月份，由于进入猪肉消费淡季，下游屠宰加工业开工率将小幅回落；供给端，受23年Q4和24年Q1前期疫情爆发的影响，育肥猪出栏量边际减少，供需双减背景下，猪价短期有望再次反弹。 南方暴雨来袭，关注疫情发展，关注行业被动去产能。上周末，主产区自繁自养头亏损39元，周多亏4元。同期，主产区15公斤 仔猪出栏均价45.76元/公斤，周跌0.21元。当前，繁育环节盈利维持较高水平，育肥环节基本实现盈亏平衡，养殖各环节主动去产能动力或减弱。产能方面，据官方数据，截至24年3月底，全国能繁母猪存栏3992万头，月环比下降1.2%；钢联/涌益/卓创数据，样本点能繁存栏数量环比+0.22%/+1.02%/+1.25%。行业近期产能去化放缓，主要是受到仔猪和猪价反弹的影响。疫情方面，近期南方迎来暴雨，据气象报道，未来10天，江南、华南、四川盆地 及贵州等地降雨偏多，部分地区偏多1倍以上，且强对流天气多发；雨水是病毒传播最重要的途经。在此期间，南部省份养殖场户面临较大的防控压力，疫情爆发的风险较高。一旦爆发，养殖场户将被动去产能，行业整体产能去化速度或加快。需要高度重视的 是，本轮产能持续去化时间已经超过1年，按照多方数据来看，产能累计去化了10%甚至更多，去化幅度明显超过21-22年期间（当时产能去化幅度约8-9%）。从产能去化角度，2024年后期猪价有望上涨，走势和涨幅可能会复刻2022年同期。 个股估值处于历史低位，继续推荐。目前，大部上市公司头均市值 （对应2024年预估出栏量）处于历史底部，巨星农牧约3800元/ 头、牧原和温氏3000-3400元/头、唐人神、天康生物、京基智 农、大北农、金新农、华统股份等处500-2500元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，建议继续增配。 2）白鸡：产能仍需出清，鸡苗等价格继续调整 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.3元/羽，周跌0.38元；白羽肉毛 鸡棚前均价3.92元/斤，周跌0.1元；鸡类产品供给充足，需求端，随着出行增多，鸡肉消费将逐渐回暖，供需双增背景下，产品价格短期或继续震荡。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.93元，周多亏 0.79元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能位于历史较高水平。由于养殖环节持续亏损，行业去产能动力积蓄，未来父母代种鸡在产存栏有望高位回落。因此，从供给端来看，鸡苗市场中期存在一定的反弹动力。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价中期上涨动力强 鸡价：24年3月，立华黄鸡售价12.37元/公斤，月跌1.19元； 温氏售价12.98元/公斤，月跌0.61元。黄鸡价格下跌，节后消费转弱效应表现明显。随着消费需求企稳，鸡价或将反弹。 行业：24年3月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利月环比下降。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。从供给端来看，鸡价中期有一定上涨动力。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。 4）动保：后周期渐行渐近，同时关注非瘟疫苗进展。 猪用动保产品销售2023年Q4受到养猪业疫情的影响，2024年有望逐渐恢复。国产猫三联疫苗上市销售逐渐放量，全年销量现值得期待，重点关注龙头公司瑞普生物；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中，建议关注科前生物。 2、种植产业链 1）种业：种业加强执法，行业发展环境进一步优化 近期农业农村部开展2024年种业执行行动，重点查处制售假冒伪劣种子等违法行为。我们认为，种业战略低位毋庸置疑，发展环境 在不断优化。在政策的大力支持下，转基因玉米和大豆产业化有望加速推进，种业板块长期投资价值值得高度重视。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科 （获批产品数量领先）、登海种业、丰乐种业等。 2）种植：粮价下跌空间有限，关注苏垦农发。 近期粮价呈震荡走势，玉米、小麦有小幅回落。上周末，玉米收购均价2489元/吨，周涨26元；小麦收购均价2648元/吨，周跌74元。中期来看，2024年粮食最低收购价提升和政策性收储启动将对市场价构成支撑，粮价下跌空间有限。建议关注粮价企稳后的投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第17周末，全国22省市生猪出厂价14.94元/公斤，周跌 0.03元；主产区自繁自养头亏损39元，周多亏4元。截至24年3 月底，全国能繁母猪存栏3992万头，月环比下降1.2%； 肉鸡：第17周末，烟台鸡苗均价3.3元/羽，周跌0.38元；白羽 肉毛鸡棚前均价3.92元/斤，周跌0.1元；主产区肉鸡养殖环节单 羽亏损1.93元，周多亏0.79元； 饲料：第17周末，肉鸡料均价3.75元/公斤，周环比持平；育肥 猪料价格3.52元/公斤，周跌0.01元； 水产品：第17周末，威海海参/对虾批发价110/300元/公斤，周环比持平；扇贝/鲍鱼批发价10/110元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第17周末，南宁白糖成交均价6538元/吨，周跌54 元；全国328级棉花成交均价16821元/吨，周跌283元；全国玉 米收购均价2489元/吨，周涨26元；国内豆粕市场均价3383元/ 吨，周涨9元；全国小麦收购均价2648元/吨，周跌74元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 2............................................................................................................................................2 一、核心观点6 二、行情回顾8 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业11 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 周报（第17期）：南方持续大暴雨，关注养殖业疫情发展和产能 去化 5 行业周报P 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅8 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现9 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览10 图表6：第17周，全国22省市生猪价14.94元/公斤10 图表7：第17周，烟台肉鸡苗出厂均价3.3元/羽10 图表8：第17周，烟台白羽鸡出场价3.92元/公斤10 图表9：第17周，广东活鸡出场价8680元/吨10 图表10：24/03月，全国能繁母猪存栏3992万头11 图表11：24/03月，全国能繁母猪存栏同减7.3%11 图表12：第17周，主产区肉鸡料价3.75元/斤11 图表13：第17周，育肥猪料价3.52元/公斤11 图表14：第17周，蛋鸡饲料价2.92元/公斤11 图表15：24/03，全国饲料产量同增0.8%11 图表16：第17周，威海海参大宗价110元/公斤11 图表17：第17周，威海扇贝大宗价10元/公斤11 图表18：第17周，威海对虾大宗价300元/公斤12 图表19：第17周，威海鲍鱼大宗价110元/公斤12 图表20：第16周，草鱼批发价15.02元/公斤12 图表21：第16周，鲫鱼批发价20.01元/公斤12 图表22：第16周，鲤鱼批发价14.28元/公斤12 图表23：第16周，鲢鱼批发价13.58元/公斤12 图表24：第17周，南宁白糖现货批发价6538元/吨13 图表25：第17周，328级棉花批发价16821元/吨13 图表26：第17周，国内玉米收购价2489元/吨13 图表27：第17周，国内豆粕现货价3383元/吨13 图表28：第17周，国内小麦收购价2648元/吨13 图表29：第17周，国内粳稻现货价3126元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：近期，南方持续暴雨，需高度关注南方养殖场疫情发展。一旦疫情爆发，产能将再次加速去化。养殖个股当前估值处于历史底部，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：南方持续暴雨，关注疫情发展，关注产能去化 猪价小幅调整，短期或再反弹。上周末，全国22省市生猪出厂价14.94元/公斤，周跌0.03元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.85公斤/头，周跌0.67公斤；同期，全国生猪加工企业开工率为28.4%，周升1.14个百分点。清明节后，猪价小幅调整，节后需求转弱效应表现得比较明显。进入5月份，由于消费进入淡季，下游屠宰加工开工率将小幅回落；供给端，受23年Q4和24年Q1前期疫情爆发的影响，育肥猪出栏量边际减少，供需双减，猪价短期有望再次反弹。 南方暴雨来袭，关注疫情发展，关注行业被动去产能。上周末，主产区自繁自养头亏损39元，周多亏4元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价45.76元/公斤，周跌0.21 元。当前，繁育环节盈利维持较高水平，育肥环节基本实现盈亏平衡，养殖各环节主动去产能动力或减弱。产能方面，据官方数据，截至24年3月底，全国能繁母猪存栏3992万头，月环比下降1.2%；钢联/涌益/卓创数据，样本点能繁存栏数量环比 +0.22%/+1.02%/+1.25%。行业近期产能去化放缓，主要是受到仔猪和猪价反弹的影响。疫情方面，近期南方迎来暴雨，据4月27日气象报道，未来10天，江南、华南、四川盆地及贵州等地降雨偏多，部