农林牧渔周报（第15期）：南方雨季来临，关注养殖业疫情和产能去化

行业研究 报农林牧渔 告 周报（第15期）：南方雨季来临，关注养殖业疫情和产能去化 2024-04-14 行业周报看好/维持农林牧渔 走势对比 9% 太 3% 22/12/26 23/2/26 23/4/26 23/6/26 23/8/26 23/10/26 平 (2%) (8%) 洋(14%) 证(20%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券天康生物(002100)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第14期）：猪价淡季不淡，养殖板块估值相对低位，继续推荐》 -2024/4/7 《周报（第13期）：24年猪价走势或复刻2022年，被动去产能动力仍然较强》-2024/3/31 《周报（第11期）：猪价上涨难以持续，行业超长亏损，继续推荐养猪板块》-2024/3/18 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业板块行情调整，整体表现跑输大市。1、上周，申万农业指数下跌6.04%，同期，上证综指下跌1.62%，深成指下跌3.31%，农业板块整体表现跑输大市。农业板块调整，主要受到物价数据不及预期的影响；2、细分来看，6个二级子行业指数悉数调整，渔业和养殖业调整幅度较大；3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加 工板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为广农糖业、中基健康、东方海洋。 二、核心观点 评级及策略：受猪价和仔猪价格联袂上涨的影响，行业产能去化速度放缓，板块投资现分歧。我们认为，近期南方雨季来临，需高度关注南方疫情和产能去化。养殖个股当前估值回归低位，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：南方雨季来临，关注疫情关注产能去化 猪价反弹速度放缓，下游需求短期转弱。上周末，全国22省市生 猪出厂价15.17元/公斤，周跌0.15元；16省市规模屠宰企业生 猪宰后均重91.31公斤/头，周涨0.15公斤；猪价反弹速度放缓，节后需求转弱效应表现比较明显。同期，全国生猪加工企业开工率为26.67%，周跌0.19个百分点。回顾历史，4-5月份是猪肉消费淡季，下游屠宰加工业开工率通常有小幅回落；供给端，受23年Q4和24年Q1前期疫情爆发的影响，育肥猪出栏量边际减少，供需双减背景下，猪价短期或继续反弹。 关注疫情，关注行业被动去产能。上周末，主产区自繁自养头亏损 28元，周少亏14元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价46.48 元/公斤，周涨1.09元。随着育肥环节持续减亏和繁育环节维持较高盈利水平，行业主动去产能动力或减弱。疫情方面，二季度南方进入雨季，雨水增多有利于病毒传播，疫情爆发风险较高。一旦爆发，行业被动去产能动力将会增强。产能方面，据官方数据，截至24年2月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比下降0.6%；钢 联/涌益/卓创数据，截至24年3月底，样本点能繁存栏数量环比 +0.22%/+1.02%/+1.25%。行业产能去化放缓，主要是受到近期仔猪和猪价反弹的影响。需要高度重视的是，本轮产能去化时间已经超过1年，按照多方数据来看，产能累计去化了10%甚至更多，去化 幅度明显超过21-22年期间（当时产能去化幅度约8-9%）。从产能去化角度，2024年后期猪价走势可能会复刻2022年同期。 估值相对低位，继续推荐。目前，大部上市公司头均市值（对应 2024年预估出栏量）处于历史底部，巨星农牧约3600元/头、牧 原和温氏2800-3200元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北 农、金新农、华统股份等处800-2500元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，建议继续增配。 2）白鸡：鸡苗等价格延续调整，关注禽流感疫情 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.5元/羽，周跌0.2元；白羽肉毛 鸡棚前均价3.89元/斤，周涨0.07元；鸡类产品供给充足，需求端，随着出行增多，鸡肉消费将逐渐回暖，供需双增背景下，产品价格短期或震荡。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.6元，周少亏 1.09元；产能水平维持高位。2024年2月末，全国白鸡父母代存栏量继续环比小幅回升，在产存栏量环比增3.2%，同比增17.5%。由于养殖环节持续亏损，行业去产能动力积蓄，产能水平或高位回落。从供给端来看，鸡苗市场中期存在一定的反弹动力。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。3）黄鸡：产能出清彻底，鸡价中期上涨动力强 鸡价：24年3月，立华黄鸡售价12.37元/公斤，月跌1.19元； 温氏售价12.98元/公斤，月跌0.61元。黄鸡价格下跌，节后消费转弱效应表现明显。随着消费需求企稳，短期或有反弹。 行业：24年2月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利月环比上升。24年2月末，全国黄鸡父母代存栏量环比小幅回升，在产存栏量环比增0.4%，整体处于历史低位。从供给端来看，鸡价中期有一定上涨动力。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。 4）动保：后周期渐行渐近，同时关注非瘟疫苗进展。 猪用动保产品销售2023年Q4受到养猪业疫情的影响，2024年有望逐渐恢复。国产猫三联疫苗上市销售逐渐放量，全年销量现值得期待，重点关注瑞普生物；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，建议关注科前生物。 2、种植产业链 1）种业：第二批转基因玉米/大豆品种通过初审 继2023年末公布首批51个转基因玉米大豆品种通过国审之后， 2024年3月19日，种业管理司公告了第二批27个转基因玉米和3个转基因大豆品种通过初审，隆平高科、大北农等多家公司产品均位列其中。我们认为，种业战略地位毋庸置疑，在政策大力支持 下，转基因玉米和大豆产业化有望加速推进，种业板块长期投资价值值得高度重视。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农 （获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业、丰乐种业等。 2）种植：粮价止跌企稳，关注苏垦农发。 近期玉米、小麦涨跌互现，粮价止跌企稳迹象明显。上周末，全国玉米收购均价2499元/吨，周涨15元；小麦收购均价2758元，周跌24元。中期来看，2024年粮食最低收购价稳中有升和政策性收储启动将对市场价构成支撑，粮价下跌空间有限，有望企稳反弹。建议关注粮价企稳后反弹的投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第15周末，全国22省市生猪出厂价15.17元/公斤，周跌 0.15元；主产区自繁自养头亏损28元，周少亏14元。截至24年 2月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比下降0.6%； 肉鸡：第15周末，烟台鸡苗均价3.5元/羽，周跌0.2元；白羽肉 毛鸡棚前均价3.89元/斤，周涨0.07元；主产区肉鸡养殖环节单 羽亏损1.6元，周少亏1.09元； 饲料：第15周末，肉鸡料均价3.75元/公斤，周环比持平；育肥 猪料价格3.55元/公斤，周跌0.03元； 水产品：第15周末，威海海参批发价110元/公斤，周跌10元；扇贝/鲍鱼批发价10/110元/公斤，周环比持平，对虾批发价300元/公斤，周涨40元； 粮食及其他：第15周末，南宁白糖成交均价6731元/吨，周跌42 元；全国328级棉花成交均价17196元/吨，周涨90元；全国玉米 收购均价2499元/吨，周涨15元；国内豆粕市场均价3393元/ 吨，周跌83元；全国小麦收购均价2758元/吨，周跌24元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 2............................................................................................................................................2 一、核心观点6 二、行情回顾8 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业11 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅8 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览10 图表6：第15周，全国22省市生猪价15.17元/公斤10 图表7：第15周，烟台肉鸡苗出厂均价3.5元/羽10 图表8：第15周，烟台白羽鸡出场价3.89元/公斤10 图表9：第15周，广东活鸡出场价8640元/吨10 图表10：24/02月，全国能繁母猪存栏4042万头10 图表11：24/02月，全国能繁母猪存栏同减6.9%10 图表12：第15周，主产区肉鸡料价3.75元/斤11 图表13：第15周，育肥猪料价3.55元/公斤11 图表14：第15周，蛋鸡饲料价2.96元/公斤11 图表15：23/12，全国饲料产量同减4.6%11 图表16：第15周，威海海参大宗价110元/公斤11 图表17：第15周，威海扇贝大宗价10元/公斤11 图表18：第15周，威海对虾大宗价300元/公斤12 图表19：第15周，威海鲍鱼大宗价110元/公斤12 图表20：第14周，草鱼批发价14.99元/公斤12 图表21：第14周，鲫鱼批发价20.04元/公斤12 图表22：第14周，鲤鱼批发价14.15元/公斤12 图表23：第14周，鲢鱼批发价13.48元/公斤12 图表24：第15周，南宁白糖现货批发价6731元/吨13 图表25：第15周，328级棉花批发价17196元/吨13 图表26：第15周，国内玉米收购价2499元/吨13 图表27：第15周，国内豆粕现货价3393元/吨13 图表28：第15周，国内小麦收购价2758元/吨13 图表29：第15周，国内粳稻现货价3098元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：受猪价和仔猪价格上涨的影响，行业产能去化放缓，板块投资现分歧。我们认为，近期南方雨季来临，需高度关注南方疫情和产能去化。养殖个股当前估值回归低位，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：南方雨季来临，关注疫情关注产能去化 猪价反弹速度放缓，下游需求短期转弱。上周末，全国22省市生猪出厂价15.17元/公斤，周跌0.15元；16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.31公斤/头，周涨0.15公 斤；猪价反弹速度放缓，节后需求转弱特征明显。同期，全国生猪加工企业开工率为26.67%，周跌0.19个百分点。回顾历史，4-5月份是猪肉消费淡季，下游屠宰加工业开工率通常有小幅回落；供给端，受23年Q4和24年Q1前期疫情爆发的影响，育肥猪出栏量边际减少，供需双减背景下，猪价短期或继续反弹。 关注疫情，关注行业被动去产能。上周末，主产区自繁自养头亏损28元，周少亏14元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价46.48元/公斤，周涨1.09元。随着育肥环节持续减亏和繁育环节维持较高盈利水平，行业主动去产能动力或减弱。疫情方面，二季度南方进入雨季，雨水增多有利于病毒传播，疫情爆发风险较高。一旦爆发，行业被动去产能动力将会增强。产能方面，据官方数据，截至24年2月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比下降0.6%；钢联/涌益/卓创数据，截至24年3月底，样本点能繁存栏数量环比增0.22%/1.02%/1.25%。行业产能去化放缓，主要是受到近期仔猪和猪价反弹的影响。应重视的是，本轮产能去化时间已经超过1年