中国经济高频观察（5月第1周）

中国经济高频观察（5月第1周） 五一假期中国经济图景 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 作为观察中国经济的重要窗口，长达5天的五一假日，或暗含国内消费线索。本篇报告聚焦假期多维数据，探究当下国内需求的“冷”与“热”。 消费：国内旅游进一步恢复，出境游表现火热，但电影票房恢复偏弱、旅游客单价偏低，折射居民消费能力不足。第一，国内旅游恢复。据文化和旅游部数据中心测算，2024年五一假期国内旅游出游人次同比增长7.6%， 恢复至2019年同期的128.2%；国内出游总花费同比增长12.7%，恢复至2019年同期的113.5%。不过，国内旅游客单价偏低。2024年五一假期每 日人均消费仅113元，不仅低于2019年同期的151元，而且低于2023年端午节以来的五次主要假期。第二，出境旅游火热。1）去哪儿数据显示，5月1日出发的国际机票预订量超过2019年，创同期预订量新高。2）据 途牛数据，今年五一假期，出境游出游人次占比为27%，出游人次较去年同期增长190%。第三，电影票房恢复偏弱。五一档电影票房总收入略超去年同期，略低于2019年同期。考虑假期天数差异后，电影票房恢复成色不 足。今年五一档日均电影票房收入仅是2019年同期的91%，日均观影人次、电影票价分别恢复至2019年同期的86%和93%。 出行：假期国内出行偏强，出入境客流继续恢复，但私家车出行同比增速放缓。第一，假期出行人次恢复。1）据交通运输部，今年五一假期全社会跨区域人员流动量同比增长2.1%，比2019年同期日均增长23.7%。分交 通方式看，营业性客流更快恢复，同比增速达到4.8%；私家车出行同比增速仅1.4%，低于今年春运期间的5.3%。2）据百度大数据，今年五一假期首日，百度迁徙指数创历史新高。假期期间重点购物中心、重点旅游景区日均客流分别同比增9.5%、11.3%。第二，出入境持续恢复。1）五一假期全国出入境总人数较去年同期增长35.1%，相比2019年同期增长0.2%。调 整假期天数后，可比口径下的日均出入境人数恢复至2019年同期的80.1%。 2）五一假期前4日，国际航线及港澳台地区航线日均执飞航班均恢复至 2019年同期的7成以上，恢复率明显高于春节假期。 地产：新房销售同比跌幅收窄，主因去年基数回落。1）近7日（截至5月 5日），61个样本城市新房日均成交面积同比-32.3%，跌幅收窄；然而，新 房销售相比2019至2021年同期均值跌幅达到57.3%，较4月和一季度进一步回落。2）年初以来，61个样本城市新房日均成交面积同比-37%，较一季度略收窄。分城市能级看，新房销售同比由强到弱分别是一线 （-32.6%）>三线（-34.1%）>二线（-38.4%）>四五线（-38.6%）。3）据克而瑞统计，4月百强房企实现销售操盘金额同比降44.9%，前4月累计同比降46.8%；重点30城成交4月同比下降43%，前4月累计同比降47%。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观动态跟 踪 证券研究报告 作为观察中国经济的重要窗口，长达5天的五一假日，或暗含国内消费变化的线索。本篇报告正聚焦于五一假期的多维数据，探究当下国内需求的“冷”与“热”。 一、假期消费 1、国内旅游 2024年五一假期期间，国内旅游同比较快恢复。据文化和旅游部数据中心测算，2024年五一假期5天，全国国内旅游出游 合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长 12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。 假期旅游客单价偏低。以2019年为基准，2024年五一假期国内旅游收入的恢复率达2020年以来主要假期的最高值；拆分 来看，旅游出行人次的恢复率高达128%，但人均旅游支出仅恢复至2019年同期（可比口径）的88.5%。按旅游人次和假 期天数调整后，2024年五一假期的每日人均消费仅113元，不仅低于2019年同期的151元，而且低于2023年端午节以来的五次主要假期。 图表12024年五一假期，旅游收入恢复率续创2020年以来新高 %国内旅游恢复率(相比19年同期):出游人次国内旅游恢复率(相比19年同期):旅游收入128 130 110 9510399 87 8789 119113 104 119 109112 113.5 112.7 90 70 5032 5451 7975 70 5957 777579 7074 6056 6867 73 61 43 6661 10195 73 102106108 30 31 37 1019 39444435 清五端中 明一午秋 国庆 春清五 节明一 端中国春午秋庆节 清五端中国元 明一午秋庆旦 春五端中 节一午秋 国庆 元春清五 旦节明一 2020年 资料来源：文化和旅游部,平安证券研究所 2021年 2022年 2023年 2024年 图表22024年五一假期，客单价恢复率偏弱 元国内旅游:每日人均消费国内旅游恢复率（相比2019年同期）:客单价(右轴，%) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 120 98 101 90 83 82 85 78 97 60 58 83 84 9189 151 73 98 108 113 元春清五端中国春清五端中国春清五端中国元春五端中元春清五旦节明一午秋庆节明一午秋庆节明一午秋庆旦节一午秋旦节明一 国庆 2019年2021年2022年2023年2024年 100 80 60 40 20 0 资料来源：文化和旅游部,平安证券研究所 2、跨境旅游 文化和旅游部数据中心客流大数据监测显示，“五一”假期入出境游客合计达367.2万人次，其中入境游客177.5万人次， 出境游客189.7万人次。 海外入境旅游较快增长。1）据中国旅游研究院数据，入境游方面，韩国、日本、英国、美国、澳大利亚、缅甸、泰国、马来西亚、俄罗斯、新加披等客源国游客较多，占外国游客的59.5%。港澳与内地旅游交流增多，广东珠海港澳口岸假日首日 出入境旅客、出入境车辆分别同比增长3%和66%。2）据携程统计，五一假期入境游订单同比增长105%，免签政策效应显著，中国单方面免签的12国及相互免签的新加坡、泰国，累计入境游客同比增长约2.5倍。3）据支付宝数据，五一假期入境宾客绑外卡用支付宝消费同比增长7倍。 假期出境旅游火热。1）据中国旅游研究院数据，前往亚洲、欧洲和美洲的游客分别占61.8%、15.4%和13.1%；前往新加坡、日本、泰国、美国、韩国、越南、马来西亚、澳大利亚、缅甸、印尼等地的游客人数占出国旅游总人数的60.7%。2）去哪儿数据显示，5月1日出发的国际机票预订量，超过了2019年，创下同期预订量的历史新高。3）据途牛数据，今年“五 一”假期，出境游出游人次占比为27%，出游人次较去年同期增长190%。 3、电影票房 五一档电影票房总收入超去年同期，达历史第三位。据灯塔专业版数据，2024年五一档（5月1日至5月5日），全国电影 票房收入为15.267亿元，较去年同期增长0.4%，略低于2019年五一档的15.271亿元，不及2021年五一档的16.7亿元。 日均观影人次、电影平均票价不及2019年同期。不过，2019年五一假期仅4天，2024年五一档日均电影票房收入仅恢复 至2019年同期的91.4%。拆分来看：观影人次方面，2024年五一假期观影人次为3778万，略高于去年同期；日均观影人次为756万人，相当于2019年同期的86%。电影票价方面，2024年五一假期电影票均价为40.4元，基本持平于去年同期，也处历史次高点附近，相当于2019年同期的93%。 图表32024年五一档电影票房收入略高于去年同期图表42024年五一档后3日票房低于去年同期 五一档票房收入（含服务费） 15.3 16.7 15.215.3 10.1 3.4 3.8 3.3 3.0 3.03.1 0.6 20总票房(亿元)日均票房(亿元)15 10 5 0 18年19年21年22年23年24年 亿元五一档票房收入（含服务费） 19年 23年 21年 24年 22年 7 6 5 4 3 2 1 0 前一天第1天第2天第3天第4天第5天 资料来源:灯塔专业版,平安证券研究所资料来源:灯塔专业版,平安证券研究所 图表52024年五一档观影人次略高于去年同期图表62024年五一档平均票价基本持平去年同期 5000 4000 3000 2000 1000 五一档观影人次 观影人次(万)日均观影人次(万) 元五一档平均票价（含服务费） 4426 3509 37693778 2911 970 877 885869 754756 174 43.5 40.440.4 34.6 37.8 34.2 50 40 30 20 10 0 18年 19年 21年 22年 23年 24年 0 18年19年21年22年23年24年 资料来源:灯塔专业版,平安证券研究所资料来源:灯塔专业版,平安证券研究所 二、假期出行 五一假期出行偏强，全社会人员流动量、重点购物中心及旅游景区客流均录得同比增长，创2023年疫情防控优化后主要假期的新高。 1、跨区流动 假期出行人次高于去年同期，较2019年同期高2成以上。据交通运输部统计，今年五一假期（2024年5月1日至5日） 全社会跨区域人员流动量日均2.7亿人次，比2023年同期日均增长2.1%，比2019年同期日均增长23.7%。 营业性客流更快恢复，私家车出行同比增速放缓。分交通方式看，今年五一假期私家车出行同比增长仅1.4%，低于今年春运期间5.3%的增速。不过，营业性客流同比增速达到4.8%，恢复至2019年同期的87%，强于2023年春运、五一假期、 国庆假期，以及2024年的春运期间。 图表72024年五一假期人员流动高于去年同期图表82024年五一假期客流恢复更进一步 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2024年五一假期:相比23年增速 %交通运输部:人员流动:相比19年 8.1% 6.5% 6.0% 4.8% 2.1% 1.4% 1.4% 公路小计铁路民航公路水运 总计非营业营业性旅客发送量 跨区人员流动 23年春运 24年春运 23年五一假期23年中秋国庆 24年五一假期 高速公 总计路流量 小计 铁路民航公路水运 营业性旅客发送量 跨区人员流动 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 资料来源:交通运输部,平安证券研究所资料来源:交通运输部，平安证券研究所 2、百度指数 百度迁徙指数峰值水平创历史新高。据百度地图大数据，今年五一假期首日百度迁徙指数（主要利用百度地图定位展现人口的迁徙情况）达1362.15，超过2023年9月29日的1280.53，创2021年以来最高值。 重点购物中心及景区客流同比增1成。据百度地图大数据，2024年五一假期重点购物中心、重点旅游景区日均客流分别同比增9.5%、11.3%，二者均创2022年以来主要假期最高值。 图表92024年5月1日百度迁徙指数创历史新高 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 百度迁徙规模指数:全国 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFind，平安证券研究所 图表102024年五一假期重点购物中心客流同比增9.5%图表112024年五一假期重点旅游景区客流同比增11.3% 同比，% 指数(右轴)