量化周报：本周建议多配燃料油、尿素、原油

期货研究报告|量化周报2024-04-21 本周建议多配燃料油、尿素、原油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配燃料油、尿素、原油、低硫燃料油、纯碱，少配鸡蛋、生猪、鲜苹果、天然橡胶、工业硅。 基本面角度建议做多M2405、EB2405、rm2405，做空I2409/JM2409、I2409/JM2409。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/04/15-2024/04/19）沪深300指数上涨2.13%，商品指数上涨2.61%，国债指数上涨0.1%。 流动性方面，权益市场中，本周华宝中证医疗ETF净申购最多达12.63亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达11.88亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达46亿元，股指期货板块保证金流�最多达17亿元。 权益市场行业方面，本周家用电器行业表现最好，上涨6.1%；综合行业表现最差，下跌9.9%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨3.5%；小盘成长风格表现最差，下跌1.5%。 衍生品市场品种方面，本周纯碱表现最好，上涨8.7%；鲜苹果表现最差，下跌5.8%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨1.66%；偏度风格表现最差，上涨0.77%。 交易结构上，股票行业中银行拥挤度最高为14.75分，美容护理最低为-13.98分。中性对冲端，IH年化基差率均值为0.87%，IF年化基差率均值为-0.04%，IC年化基差率均值为-3.14%。 商品期货端，P、FU、UR贴水结构较强，LH、JD、AP升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/04/15-2024/04/19）沪深300指数上涨2.13%，商品指数上涨2.61%，国债指数上涨0.1%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 2.61 5.72 8.57 6.77 6.43 -30.66 -17.62 12.32 16.29 0.39 0.21 国债指数 0.1 0.25 0.83 0.83 0.52 -6.27 -1.32 1.31 2.62 0.2 0.08 债券基金 - 0.09 1.85 1.71 5.06 -1.3 0.0 1.58 1.33 3.79 3.88 中性对冲基金 - -0.26 0.45 0.48 5.43 -5.31 -0.26 4.5 4.08 1.33 1.02 CTA基金 - -0.27 2.65 0.21 11.15 -8.13 -3.76 4.91 6.86 1.62 1.37 宏观基金 - -1.02 4.12 0.06 5.25 -26.57 -21.83 8.06 9.64 0.54 0.2 股票基金 - -1.33 1.2 -5.05 4.19 -30.26 -24.13 13.73 14.35 0.29 0.14 沪深300 2.13 -2.9 6.5 0.01 2.14 -46.96 -40.25 16.16 22.58 0.09 0.05 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 统计套利 -0.0 -0.5 -0.58 2.55 -0.91 -0.6 1.01 1.64 1.56 2.79 基本面量化策略 -0.04 -0.09 -0.98 2.01 -10.47 -8.83 2.24 5.77 0.35 0.19 量化趋势跟踪 -0.14 0.2 -1.01 4.44 -6.62 -3.19 4.03 5.23 0.85 0.67 复合策略 -0.19 0.33 -0.59 4.72 -7.22 -1.55 4.07 5.87 0.8 0.65 主观趋势跟踪 -0.27 -0.08 -0.07 3.64 -3.01 -2.27 2.41 4.08 0.89 1.21 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华宝中证医疗ETF净申购最多达12.63亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达11.88亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达46亿元，股指期货板块保证金流�最多达17亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华宝中证医疗ETF12.63 大成恒生科技ETF(QDII)7.62 红利LV6.4 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)5.72 证券ETF3.22 易方达创业板ETF-4.26 国泰中证煤炭ETF-4.97 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-5.36 易方达上证科创板50ETF-6.51 华夏上证科创板50成份ETF-11.88 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周家用电器行业表现最好，上涨6.1%；综合行业表现最差，下跌9.9%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨3.5%；小盘成长风格表现最差，下跌1.5%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周纯碱表现最好，上涨8.7%；鲜苹果表现最差，下跌5.8%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨1.66%；偏度风格表现最差，上涨0.77%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中银行拥挤度最高为14.75分，美容护理最低为-13.98分。中性对冲端，IH年化基差率均值为0.87%，IF年化基差率均值为-0.04%，IC年化基差率均值为-3.14%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 银行 14.75 家用电器 9.98 建筑材料 8.77 建筑装饰 7.79 计算机 -9.72 房地产 -10.11 医药生物 -11.08 美容护理 -13.98 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，P、FU、UR贴水结构较强，LH、JD、AP升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 FU UR EB SR SC SA P PG LU BC RM HC ZN M FG AL MA PB Y CF PP CU 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 AG C L NI SN TA AU B OI RB SS EG J SP JM NR V RU LH AP JD SI 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配燃料油、尿素、原油、低硫燃料油、纯碱，少配鸡蛋、生猪、鲜苹果、天然橡胶、工业硅。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 燃料油 尿素 原油 低硫燃料油 纯碱 铝 铅 苯乙烯 菜籽粕 国际铜 甲醇 豆粕 锌 热轧卷板 焦煤 白银 锡 PTA 铜 聚乙烯 LPG 黄金 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 棕 聚 不 螺 菜 20 乙 聚 工 天 鲜 品种 榈油 豆油 棉花 丙烯 白糖 玻璃 锈钢 纸浆 豆二 纹钢 焦炭 镍 玉米 籽油 号胶 二醇 氯乙烯 业硅 然橡胶 苹果 生猪 鸡蛋 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多M2405、EB2405、rm2405，做空I2409/JM2409、I2409/JM2409。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 I2409/JM2409 -3.0 1）煤焦去库；2）铁矿仍不去库；3）铁矿高价格，煤焦低价格 EB2405 3.0 上游纯苯去库预期，EB进口低位库存健康去化 I2409/JM2409 -3.0 1）煤焦去库；2）铁矿仍不去库；3）铁矿高价格，煤焦低价格 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版