千元激光雷达新时代的市场机遇

公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024年4月30日星期二 李京霖 852-25321539 【公司评论】 速腾聚创（2498.HK）：千元激光雷达新时代的市场机遇 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk第一上海于4月27日召开“千元激光雷达新时代的市场机遇”研讨会，并邀请到资深 行业汽车零部件 股价40.60港元 市值183.08亿港元 已发行股本4.51亿股 行业专家速腾聚创董事会主席兼首席科学家邱纯鑫博士作为会议嘉宾。 以下是本次会议亮点： 关于激光雷达与纯视觉方案之间的对比，激光雷达方案和纯视觉方案各有长处，视觉对道路标志、人和车识别能力强，但在暗光的环境，下雨下雪环境对通用障碍物不太好分辨。激光是三维的，识别较精准。激光和视觉可相互补充。算法是把视觉和激光都灌注进去，前端不会发生竞争。目前行业认可多传感和多元的前融合。初始很多企 52周高/低45.15港元/33.00港元业采取后融合，需要关注企业方案更相信视觉或激光雷达方案。在机器人应用场景上， 每股净现值-21.31港元 股价表现 激光雷达在仓储中的应用主要是监控机器人的运作，也会把包裹的大小和方位检测出 来进行配送，公司致力于视觉和机器人革命，从二维到三维的机器运用。激光雷达降本后会有更多的应用。 关于L3及以后自动驾驶对激光雷达的需求，为了补充算法不足的状态，激光雷达在安全方面依然重要，智能驾驶即使达到Tesla的水平也是需要用激光雷达。L3级别以上的车型责任的主体是车企，车企责任变大后会使得他们会更多安装激光雷达来确保安全性。在智能驾驶立法推进上，法案预计三个月内会有结果。目前趋势不会为了商业宣传把人的生命优先权延后，消费者和国家层面都会有一定的规章制度。 关于激光雷达市场的未来展望，目前激光雷达的市场渗透率仅有1%，后续会继续降价，高价车型可以多装多个激光雷达。当前25万价位车配的3000元左右的激光雷达，15万价位车型装配1000元左右的激光雷达，10-20万车型需求量最大。其他应用领域，包括摄像头传感器等，首先是把激光雷达做到共用的水平，后续降价后会有更大的市场想象力。目前公司产品在L2级别足够使用，L3客户会期待在高速上识别小物体，当前主要问题在于成本。装上激光雷达后AEB效果将获得提升。公司希望在L3中激光雷达要做到比驾驶者提升10倍，在cornercase上更加的灵敏。 关于竞争格局，目前很多客户会自研激光雷达，说明了激光雷达存在的必要性，如华为在2018年研发激光雷达，但目前主要依然使用索尼的器件。速腾聚创在2018-2019年就已经开始制造激光雷达，有自己的竞争优势。MX是在2025年Q1量产，从高性能上，目前公司的线程具备优势。行业空间比较大，公司激光雷达目前的壁垒较高。公司在激光雷达业务中具备优势，MX的核心部件自研，结构件和光源定制，国内国外通用。光源自给率很高，公司自研探测器、SOC，光源、驱动芯片。结构件和光学件通用的，国内可以完成，工厂达到90%以上的自动化率，一条产线只需要3个工人。今年在激光雷达业务中有信心不亏损，如果刨除公司对未来业务的投入，公司能实现盈利。未来会和比亚迪更多车型合作，同时和上汽智己合作，全车型装配激光雷达。MX已获得三个客户，其中两个将于明年Q1开始量产。公司目标15万车型中30%左右用上MX产品。 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 第一上海公司评论 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制并只作私人一般阅览。未经第一上海书面批准， 不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。 本报告所载资料来自第一上海认为可靠的来源取得，但第一上海不能保证其准确、正确或完整，而第一上海或其关连人仕不会对因使用/参考本报告的任何内容或资料而引致的任何损失而负上任何责任。第一上海或其关连人仕可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，第一上海不作另行通知。第一上海或其关连人仕可能会持有本报告内所提及到的证券或投资项目，或提供有关该证券或投资项目的证券服务。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此文件及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号 永安集团大厦19楼 电话:(852)2522-2101传真:(852)2810-6789 网址：Http://www.myStockhk.com -2- 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放