业绩短期承压，盈利水平有望逐步恢复

新洋丰（000902.SZ）是一家国内领先的磷复肥生产企业，成立于1982年，2014年3月通过借壳上市。公司拥有983万吨/年的高浓度磷复肥产能、90万吨/年的磷矿石产能、5万吨/年的磷酸铁产能，以及配套的310万吨/年硫酸产能和30万吨/年合成氨产能。

在2024年一季度，新洋丰的营业收入为33.35亿元，同比下降24.52%，归母净利润为3.44亿元，同比下降15.83%。收入和利润的下降主要是由于原材料价格波动、经销商备货推迟，以及东北地区销售推迟导致的收入下滑。尽管如此，一季度的毛利率有所回升，同比增长2.25个百分点至17.98%，这在一定程度上缓解了利润下滑的压力。

新洋丰正在积极转型，提高新型复合肥的占比，优化产品结构。近年来，公司加大了新型复合肥产品的研发投入，推动产品创新和服务升级，以适应市场需求。目前，新型复合肥和普通复合肥的销量比例从2018年的1:5提升到了2023年的1:2.5，目标是进一步提升至1:1。新型复合肥的毛利率通常高于普通复合肥，因此，新型复合肥占比的提升有助于提高整体盈利水平。

新洋丰的盈利预测显示，预计2024-2026年的净利润分别为13.68亿、16.17亿和18.93亿元，对应每股收益分别为1.07元、1.26元和1.47元。基于当前股价，对应的市盈率分别为11、9和8倍。基于这一分析，维持对新洋丰的“强烈推荐”评级。

然而，新洋丰也面临一些风险，主要包括原料单质肥价格大幅波动、下游农产品价格波动以及新建产能投放进度不及预期。