光伏行业月报：产业链价格再度下探，盈利普遍承压加速产能出清

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 产业链价格再度下探，盈利普遍承压 加速产能出清 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 电力设备及新能源沪深300 投资要点： 发布日期：2024年04月30日 资料来源：聚源数据，中原证券研究所 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：需求增长助力行业复苏，关注电气设备板块龙头企业》2024-04-15 《电力设备及新能源行业月报：1-2月国内光伏装机高增，供给端过剩压力仍存》2024-03-31 《电力设备及新能源行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业》2024-03-26 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 四月光伏行业表现大幅落后市场，个股跌多涨少。截至4月30日收盘，本月光伏行业下跌8.73%，大幅落后于沪深300指数。光伏支架、光伏电站、导电银浆板块取得正向收益，中信博、捷佳伟创、上能电气、帝科股份、吉电股份、迈为股份、振江股份、禾迈股份、联泓新科、浙江新能涨幅排名居前。 3% -3% -8% -14% -20% -25%2023.05 -31% -36% 2023.09 2023.12 2024.04 国内市场需求有所走弱，供给过剩依旧是行业面临主要问题。国家能源局发布2024年1-3月全国电力工业统计数据，1-3月我国新增光伏装机45.74GW，同比增长35.9%，三月新增光伏装机9.02GW，同比下降32.13%。2024年3月，我国太阳能电池出口金额228.59亿元，同比下滑36.60%，跌幅较2月有所扩大。从供给端来看，2024年1-3月份，我国多晶硅供给量53.25万吨，同比增长75.11%，国内多晶硅供应量较为充裕，硅片供给过剩，行业依旧处于库存消纳周期。 光伏产品价格显著下滑，非理性竞争导致企业短期普遍亏损。 2024年4月，硅料价格月度跌幅26.87%，已达大多数企业的现金 成本，多晶硅致密料平均价格49元/kg，甚至跌破部分企业现金成本。在阶段性供应过剩的背景下，从工业硅到组件环节均跌破生产成本，短期内市场呈现非理性竞争。 2024年第一季度光伏企业业绩普遍承压，部分龙头企业亏损明显。从光伏行业披露的2023年年报和2024年一季度报告来看，行业阶段供给过剩对报表端影响显著，尤其是第一季度，光伏产品价格大幅下滑、资产减值计提增长等因素继续拖累行业业绩表现。硅料、硅片、电池和光伏组件各环节，甚至头部企业均面临业绩下滑甚至亏损局面。企业普遍盈利承压加速行业优胜劣汰。 投资建议：3月份国内光伏装机容量同比下滑，出口量增价减出口金额持续下行，需求端疲软。光伏大部分环节产能阶段过剩、行业竞争激烈，产品价格显著下行，市场亟待落后产能退出，供需格局扭转尚待时日。截至2024年4月30日，光伏产业PE(TTM)12.70倍，处于历史估值分位数11.72%的位置；PB(LF)估值1.97倍，处于历史16.02%分位。二级市场股价走势充分兑现行业产能过剩预期，短期行业拐点尚未显现，但二级市场下行空间不大，维持行业“强于大市”投资评级。中期建议关注光伏玻璃、银浆、钙钛矿电池设备以及一体化组件厂商领先企业。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾3 1.1.光伏指数走势-4月光伏行业二级走势弱于市场3 1.2.细分领域情况-光伏支架、光伏电站排名靠前3 1.3.个股表现-个股普跌，部分一季度业绩高增个股表现较好3 2.行业动态4 2.1.行业新闻：七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，分布式新增装机再度反超集中式4 2.2.重点环节数据：3月国内装机容量同比下滑，光伏组件出口金额继续下降6 3.重点公司公告10 3.1.上市公司公告-行业阶段性产能过剩，2024年一季度业绩普遍承压10 3.2.行业重大融资情况18 4.投资建议18 5.风险提示19 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（4.1-4.30）走势情况3 图2：Wind光伏产业指数成交情况3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名3 图4：我国太阳能发电新增装机月度数据（万千瓦）6 图5：我国太阳能发电新增装机累计数据（万千瓦）6 图6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长6 图7：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长6 图8：我国光伏逆变器出口数量和同比增长7 图9：我国光伏逆变器出口金额和同比增长7 图10：多晶硅月度产量和同比增长7 图11：多晶硅累计产量和同比增长7 图12：多晶硅料价格走势（元/kg）9 图13：单晶硅片价格走势（元/片）9 图14：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦）9 图15：单面单晶PERC组件价格走势（元/瓦）9 图16：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）9 图17：工业硅价格走势情况（元/吨）9 图18：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况（倍）19 图19：Wind光伏产业指数PB估值情况（倍）19 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.4.1-2024.4.30）4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势-4月光伏行业二级走势弱于市场 4月光伏行业收益率大幅落后市场。截至4月30日收盘，本月光伏行业下跌8.73%，大 幅跑输沪深300指数。光伏板块4月日均成交金额184.98亿元，环比缩量明显。板块所属中 信一级电力设备及新能源期间收益-0.65%，中信30个一级行业中排名第21名。 图1：Wind光伏产业指数（4.1-4.30）走势情况图2：Wind光伏产业指数成交情况 光伏产业沪深300光伏指数成交量（亿元）光伏板块成交金额占比（%） 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 2024-04-01 2024-04-02 2024-04-03 2024-04-08 2024-04-09 2024-04-10 2024-04-11 2024-04-12 2024-04-15 2024-04-16 2024-04-17 2024-04-18 2024-04-19 2024-04-22 2024-04-23 2024-04-24 2024-04-25 2024-04-26 2024-04-29 2024-04-30 -12.00% 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.0000 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 2024-01-04 0.00 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.细分领域情况-光伏支架、光伏电站排名靠前 细分子行业普遍表现不佳。光伏各细分子行业涨幅排名：光伏支架（4.50%）、光伏电站 （1.66%）、导电银浆（1.39%）、逆变器（-0.40%）、光伏背板（-3.59%）、光伏胶膜（-3.92%）、光伏设备（-4.05%）、光伏玻璃（-7.40%）、光伏组件（-8.67%）、硅片（-9.06%）、硅料（-9.95%）、金刚线（-10.08%）、太阳能电池片（-12.25%）、石英坩埚（-17.54%）以及光伏焊带（-18.87%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 平均值项:区间涨跌幅（%） 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.4.1-2024.4.30 1.3.个股表现-个股普跌，部分一季度业绩高增个股表现较好 4月份光伏个股跌多涨少。涨幅排名情况，中信博、捷佳伟创、上能电气、帝科股份、吉电股份、迈为股份、振江股份、禾迈股份、联泓新科、浙江新能排名居前。跌幅排名方面，岱勒新材、安彩高科、双良节能、亿晶光电、海优新材、欧晶科技、晶澳科技、宇邦新材、钧达股份、金博股份排名靠前。 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.4.1-2024.4.30） 代码名称区间涨跌幅 （%） 所属子行业代码名称区间涨跌幅（%）所属子行业 688408.SH中信博17.57光伏支架300700.SZ岱勒新材-14.39金刚线 300724.SZ捷佳伟创15.44光伏设备600207.SH安彩高科-14.46光伏玻璃 300827.SZ上能电气10.67逆变器600481.SH双良节能-15.33光伏设备 300842.SZ帝科股份9.73导电银浆600537.SH亿晶光电-16.78光伏组件 000875.SZ吉电股份8.47光伏电站688680.SH海优新材-16.97光伏胶膜 300751.SZ迈为股份8.32光伏设备001269.SZ欧晶科技-17.54石英坩埚 603507.SH振江股份8.17光伏支架002459.SZ晶澳科技-18.60光伏组件 688032.SH禾迈股份5.12逆变器301266.SZ宇邦新材-18.87光伏焊带 003022.SZ联泓新科4.54光伏胶膜002865.SZ钧达股份-20.56太阳能电池片 600032.SH浙江新能4.29光伏电站688598.SH金博股份-24.56光伏设备资料来源：Wind，中原证券研究所 2.行业动态 再度反超集中式 2.1.行业新闻：七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，分布式新增装机 【河南：加快推进风电和集中式光伏规模化开发】。3月29日，河南省人民政府关于印发河南省空气质量持续改善行动计划的通知，通知指出，大力发展清洁能源。加快推进风电和集中式光伏规模化开发，开展“光伏+”公共建筑屋顶提速行动，建设一批规模化开发项目；实施地热能利用集中连片开发，建设郑州、开封、周口、濮阳4个千万平方米地热供暖示范区；加快加氢站、氢电油气综合能源站建设，打造郑汴洛濮氢走廊。（资料来源：河南省人民政府） 【六部门：推动完善内蒙古地区电力市场建设】。4月3日，国家发展改革委等六部门发布《关于支持内蒙古绿色低碳高质量发展若干政策措施的通知》。通知提出，以更大力度发展新能源。以库布其、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠为重点，规划建设大型风电光伏基地，同步开展规划环评，切实发挥规划引领作用，积极发展光热发电。重点在沙漠、戈壁、荒漠地区、边境地区、采煤沉陷区、露天矿排土场等合理布局新能源项目。鼓励央地企业合作、各类所有制企业开展合作，联合建设运营风光基地。加强电网基础设施建设。强化蒙西、蒙东电网500千伏主干网架，加快规划建设电力外送通道，满足新能源大规模发展和负荷快速增长需求。提升现有外送通道新能源电量输送规模和能力，推进蒙西至京津冀风光火储输电通道按期建成投产。创新能源绿色低碳发展体制机制。（资料来源：国家发改委） 【七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》】。4月9日，工信部、国家发改委、财 政部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，《方案》提出，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，工业大省大市和重点园区规上工业企业数字化改造全覆盖，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，本质 安全水平明显提升，创新产品加快推广应用，先进产能比重持续提高。《方案》要求更新升级高端先进设备。针对航空、光伏、动力电池、生物发酵等生产设备整体处于中高水平的行业，鼓励企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备。光伏行业更新大热场单晶炉、高线速小轴距多线切割机、多合一镀膜设备、大尺寸多主栅组件串焊机等先进设备。（资料来源：国家工信部） 【国家