新凤鸣2024年一季度业绩点评：业绩符合预期，看好长丝盈利弹性

维持“增持”评级，上调目标价至19.52元

• 业绩概述：公司2024年第一季度实现营收144亿元，同比增长15.53%，归母净利润达2.75亿元，同比增长45%；扣除非经常性损益后的利润为2.3亿元，同比增长103%，业绩符合预期。

• 行业趋势：

  • 下游需求回暖：春节后，下游织机开工率提升，长丝价格环比上涨。
  • 价格与成本分析：2024年第一季度，POY、FDY、DTY的平均价格分别为6819元/吨、7357元/吨、7951元/吨，环比分别增长2.53%、2.10%、1.71%。高油价背景下，下游企业有补库存的预期，长丝价差有望进一步扩大。

• 产能布局：

  • 长丝行业格局优化：经历了去库、复苏阶段后，当前行业供需格局良好，保持较高景气度。2024年长丝新增产能有限，产能增速放缓，有助于提升行业集中度。
  • 公司发展规划：公司规划了一项大规模产能扩张计划，包括年产250万吨差别化聚酯纤维材料及10万吨聚酯膜材料项目，预计一期合计65万吨产能将在2025年分阶段释放。产能释放与行业增速相匹配，产品结构的差异化将确保盈利空间。

• 风险提示：

  • 下游需求不确定性：若下游需求低于预期，可能影响公司的销售。
  • 油价波动风险：油价大幅波动可能对公司的成本控制产生影响。

**综上所述，**考虑到长丝行业的积极发展趋势、公司的产能布局和潜在风险，维持公司“增持”评级，并上调目标价至19.52元。