中宠股份发布2023年年报及2024年一季报,营收同比增长15.37%,归母净利润同比增长120.12%。24Q1营收同比增长24.42%,归母净利润同比增长259.00%。公司海外业务已恢复至稳定增长区间,能够为公司力拓国内市场、发展品牌业务提供高利润安全垫;品牌端经过耐心打磨,于营销打法、渠道区隔、终端价格管控等多方面形成组合拳,24年将值得更多期待。我们调整24-25年EPS预测为0.92/1.34元/股,并引入26年预测1.70元/股。考虑海外业务仍为公司主要利润贡献部分,且汇兑增量或低于23年,我们调整24-25年PE预测为31/26/18倍,维持“推荐”评级。