一季度净利润扭亏为盈，有望迎来经营上行周期

赛力斯公司业绩与战略分析

业绩回顾与展望

• 2024年一季度，赛力斯实现净利润扭亏为盈，从2023年一季度的亏损转为盈利，表明公司在运营效率和成本控制方面取得了显著进展。
• 2023年全年，公司实现营业收入358.4亿元，同比增长5.1%，但归母净利润为-24.5亿元，较2022年的-38.3亿元有所改善，但扣非净利润仍为负，说明研发和营销投入对利润产生了压力。

毛利率与费用控制

• 2024Q1毛利率达到21.5%，同比提升12.6个百分点，环比增加8.0个百分点，主要受益于销量增长带来的规模效应和产品组合优化（如高价位车型M9的增加）。
• 费用端，销售、管理、研发费用率均有明显下降，表明公司通过优化管理实现了成本控制，提高了盈利能力。

产品与技术实力

• 研发投入：2023年研发投入44.4亿元，占营业收入12.38%，同比增长42.9%，专利数量大幅增长，显示公司在技术创新和专利保护方面取得进展。
• 平台开发：自研智能魔方平台，支持多车型、多动力形式，体现了技术的灵活性和适应性。
• 动力技术：超级增程系统、高集成电驱等技术的应用，提升了车辆的性能和效率。
• 市场表现：2023年推出的新车型M5智驾版、M7和M9均获得市场认可，全年销量创新高。

投资建议与风险

• 投资建议：上调盈利预测至32.4亿、60.4亿、83.0亿人民币，维持“增持”评级，看好公司在华为深度合作下的持续竞争力提升。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动可能影响公司业绩。

结论

赛力斯通过持续的研发投入和产品创新，以及与华为的合作，实现了业绩的显著改善，尤其是在2024Q1实现了净利润扭亏为盈。公司的产品线丰富，技术实力强，市场定位明确，有望在未来持续增长。然而，行业竞争和原材料价格波动仍然是需要关注的风险因素。