洋河股份机构调研纪要

洋河股份机构调研报告 调研日期:2024-04-28 江苏洋河酒厂股份有限公司是一家生产和销售白酒的企业,位于中国白酒之都——江苏省宿迁市。公司拥有悠久的历史和文化底蕴,是行业内拥有两大“中国名酒”、两个“中华老字号”、六枚中国驰名商标、两个国家4A级景区、两处国家工业遗产和一个全国重点文物保护单位的企业。公司的产品包括洋河、双沟、泗阳、贵酒、梨花村五大酿酒生产基地和苏酒集团贸易股份有限公司。公司的品质和技术力量均处于行业领先地位,品牌价值也日益提升。公司曾入选“中国品牌价值酒水饮料类地理标志产品”,并多次在全国评酒会上荣获国家名酒称号。2021年,公司实现营收253.50亿元,同比增长20 .14%,扣非后净利润73.73亿元,同比增长30.44%。 2024-04-30 洋河股份陈胜圣,陆红珍,祝海慧 2024-04-28 电话会议- 国信证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 机构投资者 其它 - 申万宏源证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 东兴证券 证券公司 - 一、对公司2023年工作的回顾 2023年度,公司实现营业收入331.26亿元,同比增长10.04%,归属于上市公司股东净利润100.16亿元,同比增长6.80 %;省内市场与省外市场在营销中的占比分别为44.30%、55.70%;中高档酒和普通酒分别增长8.82%、20.70%。公司 围绕区域及产品结构优化、营销组织迭代、数字化赋能销售、产品品质提升、品牌传播等方面开展工作,全年实现稳中有进发展。二、2023年销售费用增加的原因?费用投放策略? 公司费用投放实行预算制,根据不同品牌和不同价位产品设定费用,对费用率进行整体把控,并作为重要管理指标。销售费用率的提升,与市场竞争环境、主导产品数字化支付方式变化等有关。未来费用投放将根据市场变化和公司策略进行优化调整,同时更侧重品牌势能提升、 核心消费者培育。 三、2023年度现金分红率提升较大,未来分红方面的计划?产能扩建及资本性支出规划? 公司非常注重股东回报,积极与股东分享经营成果,自2009年上市以来,每年都进行现金分红。2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利46.60元(含税),共计分配现金70.20亿元(含税),分红总额占本年度归属于上市公司股东净利润的70.09%,现金分 红率较上年增加10个百分点左右。在公司现金流充裕且没有重大的资本性支出安排情况下,未来有保持并提升分红率的能力。公司在上市后已完成基础酒产能布局,能够满足未来一段时期的市场需求。当前的项目建设主要在高端储能建设等方面。 四、对次高端白酒的看法以及M6+产品策略? 外部环境变化加大了次高端白酒压力,白酒行业向头部企业高度集中后,次高端产品竞争更加激烈,由量价齐升进入相对稳定的发展阶段。 公司已形成了高端以梦之蓝手工班和梦九、次高端以梦六+和水晶版梦之蓝、中端以天之蓝和海之蓝、中低端以洋河大曲和双沟大曲为代表的品牌体系,各个产品价格带布局和定位比较明晰。对于M6+产品的打造,主要在高端梦之蓝手工班引领、控量稳价、品牌势能、核心终端打造等方面开展工作。 五、省外市场未来的打法和规划? 省外区域市场拓展延续公司既定的全国化策略,2023年省外市场整体表现好于省内市场,规模市场整体成长性不错,部分市场在结构升级方面还有较大潜力。将围绕整体布局、高地市场培育、样板市场打造、产品结构升级等方面持续深化。 六、在江苏省内市场的发展策略? 江苏市场包容性较强,目前的竞争比较激烈,对省内市场将围绕“升维提势,回归江苏”的大方向作系统性规划,配称提升组织系统能力、配套的资源与营销战略落地。已根据白酒销售的节奏特征做好年度规划及阶段性重点工作安排,明确工作思路和市场策略,推进落地执行。 七、公司产品线齐全,在外部环境发生变化的情况下,是否加大海之蓝和天之蓝投入? 基于长远发展将坚持聚焦高地市场与高端消费群体,同时根据市场变化巩固中端产品,一是推进区域下沉,二是推出策略性产品,在省外做好市场下沉,在局部市场导入蓝色经典2003纪念版产品,填补海天产品之间空白。通过渠道建设、组织队伍、市场下沉等组合拳,促进公 司在100-200元价位带的优势强化和份额提升。 八、公司营销组织架构及销售团队激励机制方面的变化? 围绕强化统筹品牌协同发展,聚焦洋河品牌和主导产品,对营销组织架构进行了适度迭代,设立10个大区,由大区统筹主要品牌的发展。本着长期性与健康度考量,薪酬导向关注过程和市场可持续发展,对营销团队加大过程性指标、市场健康度、重点工作推进的考核权重,并在人员晋升激励与淘汰上进行严格奖惩。 九、行业在宴席方面投入力度越来越大,公司如何看待? 宴会已经成为白酒重要消费场景之一,能被宴席接受的产品一定是成熟、流行、畅销的产品。宴席要挑选有市场认知基础的产品,宴会不再以产品政策驱动为主,应以消费者分类差别化运营。 十、2023年主导产品的市场表现? 体量上,从高到低依次为梦之蓝、海之蓝、天之蓝;增速上,从是快到慢依次是天之蓝、梦之蓝、海之蓝。区域上,湖南、湖北、江西等省外相对规模市场表现不错;省内市场,苏北市场表现优于苏中市场优于苏南市场。 十一、2024年单四季度归母净利润下降的原因? 主要系四季度处于白酒销售淡季,销售收入相对较少,另外按“权责发生制”原则预提了部分费用。