中信博机构调研纪要

中信博机构调研报告 调研日期:2024-04-29 江苏中信博新能源科技股份有限公司成立于2009年，总部位于江苏昆山，是一家世界领先的光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统制造商和解决方案提供商。公司在上海设有营销中心，在常州设有生产制造基地。截至2021年底，主营业务为光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统的研发、设计、生产和销售。2020年8月，中信博成功登陆中国A股科创板。经过12年的快速发展，中信博现已在中国、日本、印度、美国、西班牙、澳大利亚、沙特阿拉伯 、阿联酋、墨西哥、智利、巴西、越南和阿根廷等多个国家和地区设立了子公司或市场服务中心。 2024-04-30 2024-04-29 营销中心负责人周石俊,研发中心负责人杨颖,财务负责人荆锁龙,董事会 秘书刘义君 分析师会议公司会议室 中信建投 证券公司 - 建信基金 基金管理公司 - 平安人寿 寿险公司 - 兴业证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 江亿资本 资产管理公司 - 汇华理财 其它金融公司 - 万家基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 招商基金 基金管理公司 - 广发证券 证券公司 - 财通资管 资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 东海证券 证券公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 1、公司2023年度主营业务分产品、分地区情况 公司主营业务收入分产品情况:截止2023年12月31日,固定支架收入20.62亿元,同比增长26.34%;跟踪支架收入35.98亿元,同比增长124.13%;BIPV收入6.5亿元,同比增长65.16%。 公司主营业务收入分地区情况:截止2023年12月31日,境内项目收入31.36亿元,同比增长53.49%;境外项目收入32.33亿元,同比增长96.93%。 2、公司2023年度支架业务增长的主要原因 2023年,随着光伏产业链上游组件等产品价格的不断下行,光伏电站投资成本的下降,全球集中式地面电站建设意愿增强、速度加快,新 增装机规模屡创新高。公司依托于早期光伏支架纵向、横向一体化策略,规划全球化营销网络体系、搭建全球化供应链、研发创新产品及零部件带来降本增效能力等,紧抓行业机遇,在中东、拉美、印度等海外区域实现了支架业务快速增长,实现光伏支架业务营收规模大幅增长。截止2023年12月31日,公司光伏支架业务收入56.60亿元,同比上涨74.83%。 3、公司2023年支架业务毛利率情况 随着公司光伏支架系统产品及零部件研发创新,早期全球供应链布局产能贡献效应提升、采购模式优化及采购渠道拓展等降本增效方式不断促进,使光伏支架系统产品综合成本得到有效控制,同时随着海外大项目订单陆续交付,跟踪支架系统产品销量占比提升,叠加原材料价格趋稳、汇率波动等影响,公司支架系统毛利率稳步提升。2023年,公司固定支架毛利率16.94%,比上年增加5.55个百分点;跟 踪支架毛利率19.96%,比上年增加6.19个百分点;支架业务综合毛利率18.86%,同比增长超6个百分点。4、2024年一季度光伏支架产品项目交付规模 第一季度,公司财务收入确认对应的交付跟踪支架产品总量约3.82GW,固定支架产品总量约860MW;境外交付光伏支架总量约3.6GW,国内交付光伏支架总量约1GW。 5、公司2024年第一季度经营现金流出原因及后续措施 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净流出较高,主要系公司对应付账款的按期支付、应付票据款的到期兑付、为在手订单 原材料储备采购支付以及一季度回款中票据比重上升所致;后续公司将进一步做好资金收支平衡工作、加大对应收账款的催收力度,同时在签订销售合同时,对于现汇回款率较低的客户进行筛选,有效降低应收账款的风险。 6、公司如何保持在印度及中东市场的竞争优势 印度市场方面:公司在印度市场布局较早,与印度本土公司阿达尼战略合作,中信博控股60%合资共建印度生产基地,产能可满足印度本土生产交付,可应对印度市场的增长预期,稳固了公司在印度市场的领先地位。 中东市场方面:公司将围绕满足其本土化的要求做产业布局,夯实公司原有市场份额及地位,公司拟将天双跟踪支架系统产品,1P双排多点平行驱动跟踪技术在中东市场广泛推广。以更低建设成本、更优交付力、更高发电增益保障项目运营,提升客户价值。同时以满足客户需求为度量衡,不断加大研发投入,开展研发创新、快速积极响应客户需求、提升差异化项目方案解决能力,不断提升公司在中东地区的品牌竞争优势。 7、公司海外市场订单剧增,如何防控风险 随着全球化市场开拓,光伏项目建设规模增大,对公司全球化交付能力形成了严峻的考验。公司在原有国内外生产基地及已搭建的全球供应链基础上,计划在中东、拉美等海外关键市场,结合新签订单情况逐步投资建设满足本地化要求的产能,采用本地化生产、中国出口及依托国际战略合作供应商等多途径方式,支撑公司全球主要市场的交付能力,保障产品交付顺利完成。公司在签订海外订单前,将强化对客户的商誉情况、财务情况、付款情况等进行有效核实,择优选择合作伙伴,有效降低商业风险。 8、公司海外市场布局策略及完成情况 公司深耕核心海外市场,布局战略市场,拓展增量市场。同时深化海外市场产业链布局强化本土服务,围绕打造领先的全球交付和服务能力开展海外业务。逐步实现产品出海、产业出海、品牌出海,布局细分海外市场逐个击破,完善本土化及项目差异化解决方案能力。截至目前 ,公司在全球构建了欧洲、美洲、亚太、中东非4大服务中心、17个海外分支机构,在拉美巴西、欧洲西班牙、中东迪拜分设3大海外区域总部赋能区域性支架运营、研发及交付能力。 9、物流费用对公司成本的影响 光伏支架产品物流费用占成本的比例,国内交付根据不同项目地的距离远近及交付方式不同、交通方式应用差异等而有所不同。海外交付物流费用,因项目地远近及签订的物流协议的差异,FOB、CIF及其他不同交付方式,物流费用约占成本的3%到10%不等。公司积极搭建 全球供应链及海外本土化产能,提升全球化交付能力的同时,有效降低交付运费成本。10、光伏支架产品单瓦价格影响因素 首先,随着光伏主材组件功率的不断提升,光伏支架成本与价格无法匹配对应组件功率增速,公司支架系统产品单瓦价格处于被动降价状态 ,同时国内外光伏项目增速明显,组件效率增大,给光伏支架产品销售带来的影响较小。 其次,每一个集中式地面光伏电站的支架解决方案均为定制化,均需结合不同的地形、地貌、地域、风沙雨雪等自然因素及客户需求喜好等做差异化设计,同时叠加原材料价格变化的因素,不同项目的光伏支架单瓦价格均会存在差异。11、国内跟踪支架渗透率弱于海外市场的原因 国内跟踪支架渗透率一直低于海外市场,受消纳、价格、产品认同度等诸多因素的影响。国内部分区域电力消纳仍存在一定壁垒,使得跟踪 支架多发电量不能有效消纳,一定程度上制约了跟踪支架项目实施。同时,国内光伏支架多采用集采方式,对价格敏感度较高,制约了初始投资成本较高的跟踪支架解决方案的实施。但从电站全生命周期度电成本、电站投资收益角度测算,跟踪支架产品更具优势。国内支架领域尚未形成品牌意识,对跟踪支架的认同度偏低。跟踪支架参与者方案解决能力分化明显,叠加部分参与者以产品质量为代价进行低价竞争,导致部分跟踪支架项目出现质量问题,降低了客户对跟踪支架产品的认同度和使用意愿。 公司始终以“科技赋能,引领产业发展”为使命,将积极推进国内跟踪支架产品导入及市场培育,通过与业主、设计院等多方沟通,宣导跟踪支架的优势和价值,提升客户对跟踪支架产品的认同度。