中信博机构调研纪要

中信博机构调研报告 调研日期:2023-11-08 江苏中信博新能源科技股份有限公司成立于2009年，总部位于江苏昆山，是一家世界领先的光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统制造商和解决方案提供商。公司在上海设有营销中心，在常州设有生产制造基地。截至2021年底，主营业务为光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统的研发、设计、生产和销售。2020年8月，中信博成功登陆中国A股科创板。经过12年的快速发展，中信博现已在中国、日本、印度、美国、西班牙、澳大利亚、沙特阿拉伯 、阿联酋、墨西哥、智利、巴西、越南和阿根廷等多个国家和地区设立了子公司或市场服务中心。 2023-11-10 董事会秘书刘义君 2023-11-08 分析师会议公司会议室 中信证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 前海开源基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 南方基金 基金管理公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 华能信托信托公司- 1、介绍三季度业绩情况 截至2023年9月30日,公司实现营业收入33.93亿元,同比增长50.22%;归属于母公司所有者净利润1.57亿元,同比去年 同期实现扭亏为盈。公司经营活动现金流量净额约1.55亿元,同比明显好转。截至2023年9月30日,公司总资产68.91亿元,净资产26.57亿元。 2、公司当前在手订单情况如何及主要分布在哪些区域? 截至2023年9月30日,公司在手订单合计约人民币63亿元,其中固定支架约12亿元,跟踪支架约46亿元,其他业务约5亿元。公 司跟踪支架订单主要为境外项目,分布在中东、印度、拉美、中亚等主要光伏市场地域。固定支架订单主要为境内项目。公司在手订单金额不构成对公司业绩的任何承诺,公司将根据订单交付进度及销售收入确认原则逐步进行收入确认。 3、国内外光伏市场展望 随着国内外各国清洁能源替代、能源安全等目标的设立和实施,光伏发电尤其是集中式地面电站的建设成为清洁能源发电的重要支撑。全 球多个主要光伏市场,中国、中东、印度、拉美等地区,光伏电站市场不断放量。公司全球化战略不断推进,中东拉美等地区市占率不断提升,获取及交付国际大项目经验不断积累,国际品牌知名度不断上涨,综合竞争力不断增强。 4、公司所处细分行业2023年变动趋势情况 公司主要聚焦国内外光伏集中式地面电站。2023年,随着光伏产业链中上游价格的下降,下游电站投资成本的整体降低,光伏电站尤其 是前期受成本影响较大的国内外集中式地面电站建设规模不断上涨,促进公司整体业绩的增长。海外重点光伏发展市场中东、拉美、印度等市场跟踪支架市场规模上涨较快。 5、公司主营业务毛利水平及变动趋势预测 截至2023年9月30日,公司营业收入同比增长50.22%,营业成本同比增长42.43%,营业成本增幅低于营业收入增幅,主营业 务平均毛利逐步提升。报告期内产业链中上游价格持续下滑,电站预期投资收益提升,国内外集中式地面电站建设速度加快,尤其是境外GW级跟踪支架系统项目不断涌现,公司毛利率相对较高的跟踪支架系统订单及销售规模占比不断增长,促进支架业务毛利整体提升。原材料价 格持续趋稳,且公司垂直一体化不断推进,产品不断创新升级,均对成本控制起到促进作用。6、海外主要市场跟踪支架的价格及毛利率情况? 跟踪支架的价格和组件功率息息相关,随着组件功率一直在不断增大,支架单瓦价格大趋势是被动下降的。海外市场跟踪支架系统销售价格一般要高于国内市场,海外约人民币0.65元/瓦左右,国内约人民币0.45元/瓦左右(根据支架系统解决方案和组件功率不同也会有 差异)。跟踪支架的毛利率一般高于固定支架。国内集中式地面电站市场使用固定支架较多,国际市场跟踪支架渗透率较高,公司在国际市场的订单主要是销售跟踪支架系统。相对而言规模化市场,比如印度,中东,中亚竞争模式及市场开发比较成熟,跟踪支架毛利率处于中等水平,拉美和欧美市场因其本土的客观因素相较其他地区毛利率高三到六个点不等。