工业硅月报：仓单压力仍在，硅价或继续探底

期货研究报告|工业硅月报2024-05-05 仓单压力仍在，硅价或继续探底 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 工业硅品种：4月工业硅下游企业采购意愿偏谨慎，叠加行业高库存难以得到消化，盘面价格提前兑现丰水期预期，期货及现货价格均下跌。4月供应端较上月小幅减少，西南地区维持低开工率，北方部分产能减产。从下游需求来看，多晶硅及有机硅采购偏谨慎，铝厂按需采购，�口订单稳定。4月多晶硅价格大幅下跌，下游硅片厂累库严重，多晶硅销售订单成交较少，对工业硅采购偏谨慎，且招标价格低于预期。有机硅本月价格延续跌势，目前存在小幅累库的情况，对工业硅采购谨慎。铝合金方面，因硅铝价差较大，利润较为稳定，按需采购。综合来看，4月供应小幅减少，需求因下游产能扩张小幅增加，总库存维持去库。 5月预计西南部分产能复产，总供应增加。需求端有机硅及多晶硅库存较高，价格回落，部分产能或停炉检修，消费端预计持平。除西南地区丰水期复产外，受仓单及总库存压力影响，预计5月工业硅价格或继续探底，需留意仓单消化情况及成本变动情况。 核心观点 ■2024年4月产业链各环节情况梳理 原料端：4月间，中国工业硅生产成本持稳，原料端价格变化不大，5月西南地区平水期来临，预计生产成本小幅下降。 生产端：4月金属硅开炉数量较上月相比减少15台，截止4月底，中国金属硅开工炉 数302台，整体开炉率40.43%。从产量方面来看，4月中国工业硅产量约为36万吨。 5月预计西南部分产能复产，整体产量预计较4月小幅增加。 消费端：4月份消费领域总产量持稳。4月多晶硅产量约为18.5万吨，较上月基本持平。有机硅开工小幅下降，4月单体产量约35万吨，铝合金开工持稳。4月国内工业硅下游消费合计消费量约38万吨（含再生硅），�口约5万吨，整体去库3.5万吨左右。5月预计多晶硅与有机硅与产量预计持稳，铝合金开工预计变化不大。 库存：根据百川浮盈统计中国工业硅行业库存合计约44.06万吨（含交割库注册仓 单），较3月底变化不大。其中社会库存9.90万吨，黄埔港3.80万吨，昆明港2.70万 吨，天津港3.80万吨，交割库库存约24.99万吨，通过对行业各个环节库存估算，预 计全行业总库存在60万吨左右。 价格：4月份，因下游补库意愿偏弱，且行业库存较高，工业硅现货价格下跌，目前华东通氧553均价13250元/吨，华东421均价13750元/吨。目前两大下游产品价格 持续下跌，利润进一步被压缩，因此对工业硅采购偏谨慎。此外，由于仓单压力仍未缓解，5月价格或继续探底，需关注价格回落后开工率变化情况。 策略 短期受宏观情绪扰动影响，整体商品上涨情绪较重，工业硅期货盘面有所反弹，但基本面受仓单与总库存压力影响，仍然偏弱，持货商可择机逢高卖�套保。12000元/吨以内存在一定成本支撑，需关注行业开工情况，预计盘面价格在11000元/吨-11500元/吨时，下游购买使用仓单会有一定性价比。 风险 1、主产区开工变化 2、成本端变动情况 3、下游利润及采购意愿 4、宏观情绪 5、仓单消化情况 目录 策略摘要1 核心观点1 4月价格综述：仓单压力较大，丰水期预期提前兑现5 5月市场展望：仓单压力仍存，关注主产区开工率5 供应端情况：平水期来临，西南产能即将复产6 中国工业硅生产成本及利润：成本持稳，价格下跌，利润下滑7 �口端9 消费端：消费保持增长增速放缓9 有机硅4月开工回落，供需关系未有明显改善9 硅片累库严重，多晶硅价格下跌12 本月铝合金开工提升消费保持增长13 库存17 仓单去化缓慢行业库存持稳17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨5 图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨5 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨7 图6:3月主要省份月度产量丨单位：%7 图7:主要产区电价走势丨单位：元/度7 图8:硅石价格走势丨单位：元/吨7 图9:木炭价格走势丨单位：元/吨8 图10:石油焦价格走势丨单位：元/吨8 图11:硅煤价格走势丨单位：元/吨8 图12:电极价格丨单位：元/吨8 图13:各地区生产成本与利润丨单位元/吨8 图14:各地区生产成本组成丨单位：元/吨8 图15:工业硅月度�口量丨单位：万吨9 图16:中国工业硅�口情况丨单位：吨美元/吨9 图17:中国有机硅单体月度产量丨单位：万吨10 图18:中国有机硅消费领域占比丨单位：/%10 图19:中国有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨10 图20:中国有机硅107胶价格走势丨单位：元/吨10 图21:中国110生胶价格走势丨单位：元/吨11 图22:中国二甲基硅油价格走势丨单位：元/吨11 图23:中国初级形态聚硅氧烷月度进口量丨单位：吨11 图24:中国有机硅进口地区占比丨单位：/%11 图25:中国初级形态聚硅氧烷月度�口量丨单位：吨12 图26:中国有机硅�口地区占比丨单位：/%12 图27:中国多晶硅价格走势丨单位：千克/元12 图28:中国单晶硅片价格走势丨单位：元/片12 图29:中国PERC电池片价格走势丨单位：元/瓦13 图30:中国PERC电池组件价格走势丨单位：元/瓦13 图31:中国多晶硅月度产量丨单位：万吨13 图32:中国光伏组件�口地区丨单位：%13 图33:中国铝合金月度产量丨单位：万吨14 图34:中国铝材月度产量丨单位：万吨14 图35:中国A356铝合金开工率丨单位：/%14 图36:中国原生铝合金开工率丨单位：/%14 图37:铝合金价格与工业硅价格走势丨单位：元/吨14 图38:中国铝合金价格走势丨单位：元/吨14 图39:房地产新开工面积丨单位：万平方米15 图40:房地产竣工面积丨单位：万平方米15 图41:太阳能电池产量丨单位：万千瓦15 图42:家用冰箱产量丨单位：万台15 图43:空调产量丨单位：万台15 图44:洗衣机产量丨单位：万台15 图45:彩色电视产量丨单位：万台16 图46:集成电路产量丨单位：亿块16 图47:手机产量丨单位：万台16 图48:锂离子电池产量丨单位：万只16 图49:电子计算机产量丨单位：万台16 图50:汽车产量丨单位：万台16 图51:新能源汽车产量丨单位：万台17 图52:纺织服装�口丨单位：亿美元17 图53:中国工业硅市场库存（含交割库）丨单位：万吨17 图54:中国工业硅厂库及周度产量丨单位：万吨17 图55:行业总体供需变化情况丨单位：万吨18 图56:行业总库存及库消比变化丨单位：万吨18 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台6 4月价格综述：仓单压力较大，丰水期预期提前兑现 4月份，因下游补库意愿偏弱，且行业库存较高，仓单压力尚未得到缓解，工业硅现货 价格下跌。目前华东通氧553均价13250元/吨，华东421均价13750元/吨，盘面提前兑现丰水期预期。 5月市场展望：仓单压力仍存，关注主产区开工率 进入5月，西南地区开始进入枯水期，部分地区电价成本有所下调，生产企业有复产计划，预计供应小幅增加。消费端，有机硅及多晶硅价格回落，开工或新增产能投产意愿将会降低，部分企业已有停炉计划。预计5月多晶硅产量预计较4月增幅不大。有机硅方面，由于价格回落，下游库存较高，开工率或有所回落，主要看终端消费市场订单情况及价格情况。铝合金方面，预计5月保持稳定。整体来看预计4月供应小幅增加，消费整体持稳，总库存或持稳。由于仓单压力仍未缓解，总库存也较高，5月价格或继续探底，需关注价格变动对主产区开工率的影响。 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴）421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2023-01-052023-05-052023-09-052024-01-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2023-01-052023-05-052023-09-052024-01-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨 不通氧553#硅FOB441#硅FOB421#硅FOB 37000 551#硅(昆明)521#硅(华东)441#硅(华东) 411#硅(昆明)3303#硅(华东)2202#硅(华东) 3303#硅FOB2202#硅FOB 5500 32000 27000 22000 17000 12000 2023-01-012023-06-012023-11-012024-04-01 4500 3500 2500 1500 2023-01-012023-06-012023-11-012024-04-01 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 供应端情况：平水期来临，西南产能即将复产 据百川数据，截至2023年4月，目前金属硅总炉数747台，4月金属硅开炉数量与3 月底相比减少15台，截至目前，中国金属硅开工炉数302台，整体开炉率40.43%。 从产量方面来看，4月中国工业硅产量约为35万吨。5月西南部分产能预计复工，整体产量预计较4月小幅增加。 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台 地区 总炉数 4月开炉数量 3月开炉数量 变化量 安徽 2 0 0 - 福建 33 4 4 - 甘肃 33 17 17 - 广西 20 6 3 3 贵州 15 2 3 -1 河南 5 3 4 -1 黑龙江 22 11 11 - 湖南 25 3 2 1 吉林 8 1 1 - 江西 6 0 0 - 辽宁 3 0 0 - 内蒙 42 24 27 -3 宁夏 17 12 9 3 青海 17 6 6 - 陕西 13 4 7 -3 四川 111 20 19 1 新疆 216 149 159 -10 云南 137 32 36 -4 重庆 20 8 9 -1 湖北 2 0 0 - 合计 747 302 317 -15 资料来源：百川盈孚华泰期货研究院 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨图6:4月主要省份月度产量丨单位：% 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1817.04 3.95 3.46 1.77 2.5 2.23 1.11 0.440.4 16 14 12 10 8 6 4 2 0 新疆云南四川内蒙黑龙江甘肃福建贵州其他 数据来源：百川盈孚华泰期货研究院数据来源