研究周报-黑色系列

期货研究 商 品2024年05月05日 研 究国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：关注宏观预期影响，或偏强震荡2螺纹钢：供需平稳，震荡运行12 热轧卷板：高位震荡12 硅铁：产量回升，震荡趋稳23 国锰硅：成本估值上修，偏强震荡23 泰 君焦煤焦炭：四轮提涨落地，高位震荡32 安动力煤：情绪回暖，低位震荡38 期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 二〇 二2024年5月5日 四年度 铁矿石：关注宏观预期影响，或偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研铁矿石主力合约I2409价格节前延续窄幅波动，收于874.0元/吨，成交198.7万手，持仓45.7万 究手，持仓减少2.9万手。 所供应 澳巴发运数据近期偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14759.11，环比增加199.64，日均疏港量300.96增0.16。分量方面，澳矿6292.22增169.21，巴西矿5152.19减32.51，贸易矿8943.1增104.62，球团736.43增19.21，精粉1396.52增15.12，块矿1828.45增18.95，粗粉10797.71增146.36。（单位：万吨） 总结及投资建议： 国内铁矿期货价格节前较上一周小幅收跌，整体波动较小。供应方面，澳巴发运数据近期偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。整体来看，节前未出现下游的大规模补库，但宏观情绪支撑依然较强。节假日期间，外盘新交所掉期小幅收涨，且国内多市地产方面利好消息频繁释放，或对大商所铁矿期货价格产生一定利好，节后矿价或呈偏强震荡态势。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力合约I2409价格节前延续窄幅波动，收于874.0元/吨，成交198.7万手，持仓45.7万 手，持仓减少2.9万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 3 0–1103–03–03–803–1104– 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格小幅回调，青岛港64.5%卡粉下降5元/吨至1010/吨，62.5%BRBF下降14元/吨至897元/吨，61.5%PB粉下降10元/吨至872元/吨，61%金布巴粉下降6元/吨至825元/吨，56.5%超 特粉下降7元/吨至720元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降12元/吨至1052元/吨，邯邢66%铁精粉上升16元/吨至1047元 /吨，莱芜65%铁精粉上升16元/吨至965元/吨。 本周普氏62%指数收于117.05美金/干吨，较前一周下降1.10美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨青岛港：卡粉 1700金布巴超特 元吨国产铁精粉66：唐山 1700 100 100 1300 1300 1100 1100 900 900 700 700 00 00 300 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿卡粉价格表现依然强势，高-中品价差持续扩大。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨卡粉––超特 180 160 140 10 100 80 60 元吨– 4 40 3 30 01 10 0 4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 300 0 00 10 100 元吨铁精粉（唐山）– 300 0 00 10 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水82.0元/吨，较前一周收窄12.4元/吨。 铁矿石2405-2409价差为-1.5元/吨，较前一周变动-32.5元/吨；铁矿石2409-2501价差为30.5 元/吨，较前一周变动-6.5元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨价差（主力合约–港口现货）： 元吨 元吨价差（主力合约–普氏指数）： 元吨 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 0 40 30 0 –0 –100 –10 –00 –0 10 110 100 90 80 70 60 040 30 期货收盘价铁矿石 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 0–1103–03–03–803–1104–03–103–403–703–1004–104–4 5 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至4月26日，澳大利亚周发货量1706.1万吨，巴西周发货量641.2万吨，合计2347.3万吨， 环比上升169.9万吨，中国北方到港量1134.4万吨，环比下降15.9万吨。国产矿产能利用率： 截至5月3日，全国266座矿山产能利用率为68.63，环比下降0.52%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.01美金，环比下降1.310美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为 9.76美金，环比下降1.040美金。 澳巴发运数据近期偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 6 6001600 4001400 00100 0001000 1800800 1600600 1400400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 美元吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛 700 40 6 30 60 0 10 01–1 1–3 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至5月3日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为86.24%，环比上升0.71%。 节前Mysteel统计分品种周度产量合计为863.98万吨，整体环比小幅走高，其中仅热卷、冷卷实现产量周环比下降。 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 10047家钢铁业：高炉开工率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 6 60 8 6 4 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 7 （节前）全国45个港口进口铁矿库存为14759.11，环比增加199.64，日均疏港量300.96增0.16。分量方面，澳矿6292.22增169.21，巴西矿5152.19减32.51，贸易矿8943.1增104.62，球团736.43增19.21，精粉1396.52增15.12，块矿1828.45增18.95，粗粉10797.71增146.36。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存 图18：日均疏港量 万吨 日均疏港量 340303008060400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 4 1300 0 100 18 1100 16 1000 14 900 1 800 1400 8 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周炉料表现依然相对偏强，成材即期利润继续恶。 盘面利润方面，截至4月30日，螺纹钢2410合约盘面利润为-108.15元/吨，较上周下降10.90元 /吨；热卷2410合约盘面利润-123.08元/吨，较上周下降10.36元/吨。 现货利润方面，截至4月30日，螺纹钢现货利润为-59.02元/吨，较上一周上升28.48元/吨；热卷 现货利润为80.98元/吨，较上一周下降1.52元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元吨螺盘面利润（410） 00 元吨卷盘面利润（410） 00 1010 100100 00 00 –0 –0 –100 3–113–14–14–4–34–4 –100 3–113–14–14–4–34–4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 9 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格本周窄幅震荡，收于874.0元/吨，短期上方压力位参考930元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 10 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 国内铁矿期货价格节前较上一周小幅收跌，整体波动较小。供应方面，澳巴发运数据近期偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。整体来看，节前未出现下游的大规模补库，但宏观情绪支撑依然较强。节假日期间，外盘新交所掉期小幅收涨，且国内多市地