商品研究周报-黑色系列

期货研究 商 品2022年10月23日 研 究国泰君安期货商品研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：终端需求难有起色，震荡偏弱2 螺纹钢：供需持续转弱，弱势震荡11 热轧卷板：弱势延续11 硅铁：供需环比宽松，弱势延续21 产锰硅：需求观望加剧，低位震荡21 业焦煤焦炭：下游去库延续，震荡下行29 服动力煤：大秦线检修时间延长，价格高位运行35 务玻璃：短期震荡趋势仍偏弱39 研纯碱：短期震荡上方有压力39 究所 期货研究 二〇 二2022年10月23日 二年度 铁矿石：终端需求难有起色，震荡偏弱 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 产张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 业 服报告导读： 务 研走势回顾 究 所铁矿石主力2301合约本周延续回调态势，收于676.5元/吨，周环比下跌26.0元/吨，成交347.11 万手，持仓75.19万手，持仓增加1.18万手。 供应 本周北方到港量出现下滑，但整体来看，预计海外主流矿山发运量四季度仍能有所回升以冲击全年产运目标，港口供应端未来仍将维持较为宽松的态势。 需求 目前市场对于成材后期的需求仍较为悲观，尤其在疫情的影响下，近日建材成交量的表现也较为低迷，铁矿下游的需求支撑或将难以维持。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12912.76，环比减少79.94；日均疏港量298.72减15.35。分量方面，澳矿5767.45减46.37，巴西矿4629.79减11.23，贸易矿7787.31减56.4，球团551.72减23.38，精粉904.86减7.84，块矿1964.94增8.97，粗粉9491.24减57.69。（单位：万吨） 总结及投资建议： 市场仍然对于下游终端需求表现出了较大的担忧，铁矿石本周延续了偏弱运行的趋势。供应方面，预计海外主流矿山发运量四季度仍能有所回升以冲击全年产运目标，港口供应端未来仍将维持较为宽松的态势；需求方面，目前市场对于成材后期的需求仍较为悲观，尤其在疫情的影响下，近日建材成交量的表现也较为低迷，铁矿下游的需求支撑或将难以维持；库存方面，本周在港口到货量下滑的影响之下，多品类出现去库迹象，但去库后期的持续性仍存疑。总体而言，随着传统旺季即将迎来尾声，黑色终端的需求兑现难有超预期的亮眼表现，铁矿石期价或将延续偏弱震荡的趋势。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4钢厂利润9 2.5技术分析10 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2301合约本周延续回调态势，收于676.5元/吨，周环比下跌26.0元/吨，成交347.11万 手，持仓75.19万手，持仓增加1.18万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 1309 10 1108 1007 90 806 70 60 04 40 303 01–01–801–110–0–0–80 主力合约螺矿比 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口的进口矿现货价格延续下跌趋势，青岛港64.5%卡粉下跌9元/吨至830元/吨，62.5%BRBF 下跌27元/吨至740元/吨，61.5%PB粉下跌13元/吨至720元/吨，61%金布巴粉下跌14元/吨至694元 /吨，56.5%超特粉下跌12元/吨至635元/吨。 本周国产矿现货价格变化幅度不大，唐山66%铁精粉下跌2元/吨至743元/吨，邯郸66%铁精粉上涨7元/吨至910元/吨，莱芜65%铁精粉上涨7元/吨至823元/吨。 本周普氏62%指数收于93.00美金/干吨，较前一周下跌3.15美金/干吨。 表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货产业服务研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨青岛港：卡粉 100金布巴超特 1900 元吨国产铁精粉66：唐山化 1900 1700100 100 13001100 1300 900 1100 700 900 00 1700 300 100 700 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿（如卡粉）跌幅相对较小，高中品矿价差小幅走阔。国产矿较进口矿跌幅较小，与进口矿价差再度扩大。 表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨– 160 140 10 100 80 60 40 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 480 430 380 330 80 30 180 130 80 30 –0 元吨铁精粉（唐山）– 600 00400 300 00 100 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2301合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水107.0元/吨，较前一周扩大6.3元/吨。 铁矿石2301-2305价差本周为37.5元/吨，较前一周变动-0.5元/吨，2305-2309价差为26.5元/吨，较前一周变动+3.0元/吨。 表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨价差（主力合约–港口现货）：元 元吨价差（主力合约–普氏指数）： 元吨 130 10 110 100 90 80 70 60 040 30 期货收价铁矿石 130 10 110 100 90 80 70 60 040 30 01–6 期货收价铁矿石 01–901–10–3 0–60–9 0 –100 –00 –300 –400 –00 –600 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至10月14日，澳大利亚周发货量1574.2万吨，巴西周发货量587.5万吨，合计2161.7万吨， 环比下降25.5万吨。中国北方到港量为964.0万吨，环比下降301.6万吨。国产矿产能利用率： 截至10月21日，全国266座矿山产能利用率为54.16%，环比下降3.65%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为21.41美金，环比下跌1.95美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.17 美金，环比上涨0.09美金。 本周北方到港量出现下滑，但整体来看，预计海外主流矿山发运量四季度仍能有所回升以冲击全年产运目标，港口供应端未来仍将维持较为宽松的态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 600 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 4001400 00100 0001000 1800 1600 1400 800 600 400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 70 美元吨铁矿石国运价图巴朗–青岛海 60铁矿石国运价西澳–青岛海 0 40 6 30 60 0 10 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.2需求 截至本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为88.26%，环比下降0.78%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为977.21万吨，环比上涨14.12万吨，各品种均出现了同环比的增长。 目前市场对于成材后期的需求仍较为悲观，尤其在疫情的影响下，近日建材成交量的表现也较为低迷，铁矿下游的需求支撑或将难以维持。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 47家钢铁业：高炉率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 60 04 40 3 30 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为12912.76，环比减少79.94；日均疏港量298.72减15.35。分量方面，澳矿5767.45减46.37，巴西矿4629.79减11.23，贸易矿7787.31减56.4，球团551.72减23.38，精粉904.86减7.84，块矿1964.94增8.97，粗粉9491.24减57.69。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 17000 16000 1000 14000 13000 1000 11000 万吨日均疏港量 340 30 300 80 60 40 0 00 10000 01–901–110–10–40–60–8 180 01–901–110–10–40–60–8 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 4 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1800 401700 31600 30100 1400 01300 1100 1100 0–0–0–8 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.4钢厂利润 本周螺卷的面和现货利润表现较为分化。 面利润方面，截至10月21日，螺纹钢2301合约面利润为-83.18元/吨，较前一周上升25.99 元/吨；热卷2301合约面利润为-112.18元/吨，较前一周上升43.99元/吨。 现货利润方面，截至10月21日，螺纹钢现货利润为-157.67元/吨，较前一周下降75.98元/吨；热卷现货利润为-287.67元/吨，较前一周下降55.98元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 / ( 2301) / ( 2301) 700 700 600 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 -100 -100 -200 22 -322 -422 -522 -622 -722 -822 -922 -10 -200 22 -322 -422 -522 -622 -722 -822 -922 -10 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 元吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.5技术分析 铁矿石主力2301合约本周延续回调态势。上方压力位参考745元/吨，下方支撑位参考625元/吨图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 3.总结