内需企稳迹象显现，市场关注焦点转向经济基本面的边际变化和市场预期的修正。自去年10月以来，市场对招聘活动和工资水平的趋势表现出前瞻性担忧，尽管相关数据依然承压，但其对市场的边际影响正在减弱。一季度财报的回顾显示，实际情况好于预期，主要原因是市场预期被大幅下调。
当前，市场仍然沿袭着此前的节奏和情绪惯性，但近期出现了一些值得关注的变化。首先是经济基本面可能出现的边际改善，其次是市场预期的显著下调，这主要体现在去年三、四季度和今年一季度的表现上。一旦市场底部企稳信号增强，投资者可能迎来一轮市场修复的机会。
考虑三个重要因素：复苏预期明显调低、估值赔率显著提升、以及节前政策导向的明显转变，在底部特征的刺激下，这些因素可能共同推动市场首先迎来预期修复阶段。因此，在坚守原有主线的基础上，增加对波动率的配置可能是当前策略的一个选择。
在文旅行业中，关注beta行情的催化作用，特别是在节后，可能继续演绎beta主题行情的可能性。五一假期前两日的部分景区数据显示，客流和业绩在二季度有望呈现高景气度。酒店行业方面，全国范围内的量价同比增幅环比有所下降，特别是中低端酒店的入住率较2019年恢复程度较为坚韧。华住集团、锦江酒店的节前预订率与2023年同期持平甚至超出预期，预计五一期间，头部集团的经营数据相对大盘表现仍相对积极。
教育行业显示出合同负债的高增长，景气度延续。K12板块的续班率和报班人数提升，预收学费大幅增长。职教板块的需求端保持旺盛，头部机构有所分化。
黄金珠宝行业受到金价短期波动的影响，终端消费者需求受到影响，部分标的在一季度的业绩增速放缓。地缘冲突等宏观不确定性因素与央行购金需求的影响下，金价中长期有望保持强势。
医美化妆品行业方面，医美厂商实现了稳健增长，Q2及全年市场仍有多款新品有望上市，建议关注已上市产品的放量情况及待上市产品的获批节奏。美妆端，国货美妆龙头维持高成长性，板块关注度提升，竞争格局优化叠加国货崛起逻辑持续释放利好，头部国货品牌通过快速捕捉渠道变化、开发新品、灵活运营等方式有望持续领跑。
零售行业重视内需边际改善，关注2024年超市板块的利润弹性，以及布局折扣等新业态带来的利润增量。建议关注家家悦等。
海南离岛免税方面，尽管客流在旅游淡季略有回调，但中免今年的同比基数压力已接近尾声，市场预期持续改善。近期关注点在于一季度业绩公司毛利率提升超预期，原因包括库存优化、收窄折扣率、精品销售比例提升、机场扣点减少。同时，2023年4月下旬起的打击代购行动，以及下半年消费意愿降至低点，展望公司Q2起同比压力将显著减轻。
酒店行业在五一旺季期间维持高景气度，头部酒店集团的预订率超过去年同期，其中景德镇、张家界、黄山等重点旅游省市的预订率接近80%。然而，今年五一假期的价格同比涨幅有一定压力，尤其是中高档及高档型酒店面临的价格上涨压力相对较大，伴随市场供给的持续回流，行业供需逐渐回到紧平衡状态，酒店集团价格相应有所调整。全年RevPAR增幅持谨慎态度，但仍强调酒店集团和行业大盘的修复情况存在分化。
教育行业在合同负债方面的表现显示出需求端的持续旺盛，但头部机构之间有所分化。学大教育、昂立教育、卓越教育、思考乐教育的合同负债同比分别增长19.9%、48.3%、40.4%、6%。员工方面，主要公司的教师等员工数量明显提升，学大教育、昂立教育、卓越教育、思考乐教育的员工数同比分别增长36.9%、32.9%、-17.2%、71.8%。
行业供给出清，流量向头部机构集中。《校外培训管理条例（征求意见稿）》的发布表明了校外培训成为学校教育有益补充的基本定位，以及推进依法管理的同时正视家长的合理培训需求。双减后，线下和线上培训机构的数量大幅压减，龙头机构近3年完成了合规化转型，《征求意见稿》的出台进一步推动了素质教育等培训业务的受益。
近期多地会议明确合规前提下，非学科类机构应批尽批。北京“双减”专项行动启动会强调加快实现非学科类机构的“应批尽批”，以及查处学科类培训违法违规行为的重点任务，以首善标准完成“双减”三年目标。
医美行业高德美2024年一季度净销售额
