江苏雷利机构调研纪要

江苏雷利机构调研报告 调研日期:2024-04-29 江苏雷利电机股份有限公司是一家专业研发设计、生产制造微电机的企业,产品涵盖微型步进电机、同步电机、直流有刷电机、直流无刷电机和微型水泵等多种电机产品。公司具有较高的技术研发和零部件制造能力,为客户提供高品质、高性价比的微电机产品和相关解决方案。雷利电机在家用电器行业和汽车零部件、工业、运动健康等领域都具有较高的影响力。公司总部位于中国常州,拥有多个制造基地,并实行集团化管理。雷利电机坚持技术研发和品质标准化,通过持续发展,已经成为一家具有较强综合竞争能力的微电机系统方案提供商。 2024-04-30 2024-04-29 江苏雷利董事会秘书、财务总监殷成龙 ,鼎智科技总经理丁泉军,IR总监孙磊 特定对象调研电话会议 深圳杉树资产管理 - 杨奥 东北证券 证券公司 凌展翔 复星保德信 其它 李心宇 上海喜世润 投资公司 刘沛力 昆吾九鼎 投资公司 杜群飞 江苏瑞华投资 投资公司 周珊 深圳金友创智 基金管理公司 胡光美 交银国际证券 证券公司 文昊 中原证券 证券公司 薛保谦 中信建投证券 证券公司 顾辛迪 北京洪顺投资 - 黄小晴 深圳正德泰 基金管理公司 龙文利 群益证券投资信托 信托公司 洪玉婷Jocerly 恒泰盈沃 - 解文杰 淳厚基金管理 基金管理公司 杨泽宇 上海途灵资产管理 资产管理公司 赵梓峰 海南鸿盛私募基金 - 丁开盛 青岛双木投资管理 投资公司 王石头 青骊投资管理 投资公司 赵栋 深圳展博投资管理 投资公司 吴卫萍 工银国际 证券公司 吴亚雯 元太资本 - 许斐 中国人保资产 保险资产管理公司 冯俊 深圳中天汇富基金管理 - 许高飞 国金自营 证券公司 茅梦云 深圳明达资产管理 - 黄俊杰 浙江绍兴瑞丰农村商业银行 农村商业银行 沈建超 海南钰泰私募基金 基金管理公司 李玲 中信证券 证券公司 顾松华 中银基金 基金管理公司 赵建忠 深圳创富兆业金融管理 其它 刘家将 惠升基金管理 基金管理公司 黄兹睿 北京顺势达资产管理 资产管理公司 刘忠政 申万宏源 证券公司 胡书捷 联君资产 - 程建华 德邦证券 证券公司 韩伟琪 渤海人寿保险 寿险公司 刘彤 上海格传私募基金 - 曹棋 凯石基金 基金管理公司 林之 珠海巨石资产管理 资产管理公司 李观生 北京逸原达投资管理 投资公司 卢敦 深圳前海华杉投资管理 投资公司 田星 国盛证券 证券公司 姚宁 上海贵源投资 投资公司 赖正健 新活力资本 投资公司 王雨寒 中金公司 证券公司 江鹏 华福电新 - 李康瑞 通用技术创业投资 - 路嘉欣,苑学涛 中欧基金 基金管理公司 朱戈宇 1、江苏雷利2023年及2024年一季报经营情况介绍 江苏雷利2023年实现收入30.77亿元,同比增长6.10%;归母净利润3.17亿元,同比增长22.44%;综合毛利率29.81%,同比上升1.31pct。2024年一季度公司实现收入7.22亿元,同比增长2.46%;归母净利润7,303.84万元,同比增 长1.85%。公司在家电、新能源汽车零部件、工控等领域推出多款组件化及机电软一体化新产品,随着新产品逐步量产,公司产品结构持续优化,实现高质量稳健增长。 分板块来看:1)家电板块新产品空调无刷电机、冰箱碎冰及制冰组件逐步量产,2023年至2024年一季度维持了较高增速,其中2024年一季度收入4.44亿元,同比增长15.45%。2)在新能源汽车零部件板块,激光雷达电机、压缩机电机等新产品于2023 年开始大批量出货,带动板块收入与利润较快增长;增量收入方面,空调执行器有望于2024年开始批量生产,激光雷达棱镜及振镜电机 全面量产、新增多个行业头部客户定点。3)工控板块2023年收入小幅下滑,主要系2023年海外物流客户产品迭代造成收入阶段性波动,2024年相关订单预计将开始恢复性增长;工业水泵产品2024年预计开始大批量供应。4)医疗板块2023年至2024年 一季度收入有所下滑,主要由于核酸IVD及呼吸机音圈电机销售额的同比基数较高。海外布局方面,公司的墨西哥工厂正在建设中,将支持公司北美市场的家电、医疗、工控领域的产品量产。 2、鼎智科技2023年及2024年一季报经营情况介绍 鼎智科技2023年实现收入2.82亿元,同比下降11.31%;归母净利润8,091万元,同比下降19.80%。2024年一季度 实现收入4,330万元,同比下滑67%;归母净利润536万元,同比下滑85.75%。一季度收入同比下滑幅度较大而环比基本持平 ,主要由于去年同期呼吸机音圈电机实现收入约6,300万元。公司在报告期内持续加大新产品研发及多应用领域渠道拓展,销售费用、 研发费用相应增长,造成了利润端阶段性调整。 2023年,公司研发人员增长43%至67人,专利数量增长17.5%至114个。公司已形成有刷电机、无刷电机产品平台,在线性执 行器业务基础上研发了高性价比的模组,并完成了步进电机驱动产品的平台搭建工作。2023年“其他”收入2,458.5万元,同比增长150.36%,其中包括了产品系统解决方案设计费及驱动业务的销售增长。 有关各应用领域市场空间,公司认为,医疗器械为刚需市场,在阶段性调整后将维持平稳增长;工业自动化设备的数字化、智能化升级需求 ,将为公司微型精密运动控制产品及系统提供较大的增量市场空间。人形机器人可能是最有前景的应用领域,公司针对该领域积极布局,已形成较为完善的产品体系。 3、请问江苏雷利2023年毛利率整体上升的主要原因是什么? 2023年江苏雷利整体毛利率为29.81%,同比上升1.31pct。家电板块毛利率上升,主要系公司优化产品结构,空调无刷电机、冰 箱组件等新产品毛利较高;汽车零部件及工控板块毛利率上升,主要系公司机电软一体化产品及组件化产品,及配套的定制化服务竞争力较强。公司持续推进产品迭代升级,发挥微电机及组件平台化优势,目标将各板块毛利率维持在较高水平。 4、看到鼎智科技2023年有很多对外投资,年报也提到要建立产业生态,请具体介绍一下? 公司通过对外投资并购,实现研发、供应链、市场等方面的协同合作,产业通过搭建生态形成平台化解决方案。2023年主要的对外投资有: 1)成立韩国子公司DINGS'KOREACo.,Ltd,建设技术研发中心,重点加强电机及电控系统研发; 2)成立江苏斯特斯新能电机有限公司,主要针对太阳能跟踪器电机研究与生产; 3)投资宁波锚点驱动技术有限公司,主要研发工业及医用高性能超高速涡轮风机,与鼎智科技形成产业协同; 4)投资一和起(常州)智能科技有限公司,聚焦精密微型滚珠丝杆研发与量产,完善公司丝杆产品布局,一和起已具备规模化生产条件,预计 2024年开始量产; 5)投资华传智感(上海)技术有限公司,主要研发与生产编码器,与鼎智科技产业协同作用较强; 6)投资苏州脉塔智能科技有限公司,主要研发与生产人形机器人关节用一体化电机,鼎智科技将在研发、销售、规模化生产等方面与苏州脉塔进行深度合作; 7)投资上海联融域智能科技有限公司,共同研发与生产新能源商用轻型动力超级快充三电总成系统,公司借此加强在大功率直流电机方面的布局。 5、请介绍一下鼎智科技空心杯电机和丝杆方面的研发进展? 公司的丝杆产品具备技术与市场方面先发优势。在反向梯形丝杆方面,公司通过独有解决方案极大提升效率并降低成本。在微型滚珠丝杆方面,公司的控股子公司一和起设备、人员已到位,已开始试生产,预计今年第二季度末实现量产,产品性能和量产进展走在行业前列。公司研发的成套微型行星滚柱丝杆,已送样多个国内人形机器人厂家。公司在行星滚柱丝杆的基础上,搭配电机及驱控系统,预计将于今年二季度末完成微型伺服电缸样品研发。 公司8mm空心杯电机及配套精密齿轮箱应用于灵巧手,样机已迭代3版,产品测试性能对标海外龙头Maxon,公司与清华大学研究团队合作研究提升有刷空心杯电机寿命的方案,研究成果预计将于今年下半年发布;公司16mm空心杯电机已批量生产,供货于海外市场;同时,公司 正不断探索空心杯电机在牙科、骨科等高端医疗器械领域的应用潜力。6、请介绍一下公司在人形机器人的产业布局和发展规划? 人形机器人行业的发展为微型运动控制行业提供了巨大的发展机遇。公司积极完善相关产品平台布局,在灵巧手、旋转关节、线性关节等环节均有产品处在研发或送样阶段。灵巧手方面,公司布局空心杯电机+精密减速箱,推杆组件,目前正在送样。旋转关节方面,公司与苏州脉塔形成研发、生产、销售的全方位深度合作。线性关节方面,公司掌握反向梯形丝杆独特的工艺技术,行星滚柱丝杆已送样,微型伺服电缸正在研发。此外,公司与韩国ADIN合作,共同推进六维传感器的产能建设及市场推广工作。 在首届中国人形机器人产业大会,鼎智科技入选“2024年度人形机器人最具投资价值榜单”,被授予“人形机器人卓越供应商”。