东诚药业年报与一季报点评
主要业绩概述：
东诚药业在2023年面临业绩下滑的挑战，全年收入录得32.76亿元，同比下降8.58%，归母净利润为2.10亿元，同比下降31.75%。扣除非经常性损益后，净利润为2.12亿元，同比下降26.17%。尽管2024年第一季度业绩有所恢复，收入达到6.47亿元，同比下降23.90%，但归母净利润实现了0.64亿元的同比增长，达到28.38%。
肝素业务与核药业务分析：
- 肝素业务：受到行业需求下降、下游客户库存积压的影响，肝素原料药业务在2023年的收入降至13.26亿元，同比下降23.88%。公司于2023年计提了肝素钠原料药存货跌价准备，这成为了影响全年利润的主要因素。
- 核药业务：尽管面临肝素业务的挑战，核药业务仍保持了增长态势，全年收入达到10.17亿元，同比增长11.20%。其中，18F-FDG、云克注射液等产品分别实现了两位数的增长。
核药中心与产品布局：
- 核药中心建设：截至2023年底，东诚药业已投入运营的正电子类核药中心有2个，拥有7个单光子药物为主的核药中心、20个正电子为主的核药中心，并在建设中的正电子核药中心有8个。
- 产品开发：公司在核药产品开发方面进展显著，与研究所合作开发电子加速器以解决同位素制备问题。此外，氟思睿肽、氟阿法肽、99mTc-GSA、APN-1607、铼依替膦酸等多个检测诊断类核药产品处于III期临床或更高阶段，显示出其在核药领域的领先地位。
盈利预测与估值：
面对肝素业务需求的暂时疲软和医院大型设备购买的恢复情况，分析师对东诚药业进行了业绩预测调整。预计公司未来几年营业收入将分别达到33.76亿、36.28亿和38.69亿元，增长率分别为3.08%、7.46%和6.63%。归母净利润则预计分别为3.14亿、3.66亿和4.25亿元，增长率分别为49.72%、16.68%和15.90%。EPS分别为0.38、0.44和0.51元/股，三年复合年增长率(CAGR)为26.49%。基于公司核药房布局的优势和可比公司的估值水平，分析师给予东诚药业2024年42倍PE的目标价，即15.99元，并维持“买入”评级。
风险提示：
- 肝素业务下滑风险：肝素业务的需求持续疲软可能导致业绩进一步下滑。
- 核药上市风险：核药产品的上市进度可能不如预期。
- 核药中心建设风险：核药中心的建设和运营可能面临超预算或延期的风险。
结论：
东诚药业在面对肝素业务的挑战的同时，通过积极布局核药领域，展现出其在医疗技术领域的创新能力和市场潜力。通过调整盈利预测和给予合理估值，分析师认为公司前景可期，值得长期关注。然而，市场和业务的不确定性依然存在，投资者需谨慎考虑潜在风险。
